Insight
USD giảm
Sự sụt giảm gần đây của đồng đô la Mỹ phần lớn phản ánh sự kết thúc dự kiến đối với việc thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang cũng như cải thiện kỳ vọng tăng trưởng.
Tầm nhìn toàn cầu
Các loại tiền tệ khác đang mạnh lên vì các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế khác phải tiến xa hơn trong việc thắt chặt.
Đồng tền dự trữ
Hiện tại và trong nhiều năm tới, tôi dự đoán đồng đô la Mỹ sẽ vẫn là đồng tiền dự trữ toàn cầu thống trị.
Tuần trước là một tuần quan trọng đối với thị trường. Bản in Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ cho thấy lạm phát, cả tiêu đề và cốt lõi, đều thấp hơn dự kiến trong tháng Sáu. Điều này giúp khẳng định quan điểm của chúng tôi rằng Hoa Kỳ đang ở giữa xu hướng giảm lạm phát mạnh mẽ. Cuộc hành trình không hoàn hảo, nhưng nó đang diễn ra.
Đã có phản ứng mạnh mẽ đối với bản in CPI , khi thị trường dự đoán rằng chu kỳ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) sắp kết thúc. Chứng khoán toàn cầu tăng, sản lượng toàn cầu giảm và đồng đô la Mỹ giảm đáng kể. Trên thực tế, Chỉ số Đô la Mỹ đã giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ tháng 4 năm 2022 khi Fed mới bắt đầu chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ.
Các ngân hàng trung ương toàn cầu đang ở một vị trí khác với Fed
Như chúng ta đã thấy lạm phát đạt đỉnh ở Mỹ, chúng ta cũng có thể đã vượt qua đỉnh của đồng đô la Mỹ. Đồng đô la Mỹ đang suy yếu khi các loại tiền tệ khác đang mạnh lên vì các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế khác, đặc biệt là Ngân hàng Anh cũng như Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), phải tiến xa hơn Fed về mặt thắt chặt – như tôi đã đề cập tuần trước . Điều đó đặt ra cho chúng ta một môi trường trong đó có sự khác biệt lớn hơn trong thời gian tới liên quan đến chính sách tiền tệ và môi trường kinh tế của các nền kinh tế lớn.
Với vấn đề lạm phát ở Anh đang trở nên nghiêm trọng hơn nhiều, Hoa Kỳ rõ ràng đang ở một vị trí rất khác khi nói đến chính sách tiền tệ dự kiến. Điều này cũng đúng ở khu vực đồng euro, mặc dù ở mức độ thấp hơn so với Vương quốc Anh. Đồng euro cũng đã tăng giá so với đồng đô la gần đây. Mặc dù lạm phát không phải là vấn đề nghiêm trọng ở khu vực đồng euro như ở Vương quốc Anh, nhưng ECB có thể vẫn còn nhiều việc phải làm hơn so với Fed.
Vì vậy, không phải ngẫu nhiên mà khi đồng đô la mất giá, thì các loại tiền tệ chính khác lại tăng giá. Đây là những loại tiền tệ mà đồng đô la tăng mạnh nhất khi Fed trở nên mạnh tay nhất trong việc thắt chặt chính sách so với các ngân hàng trung ương lớn khác vào năm 2022.
Những động thái tiền tệ gần đây cho chúng ta biết rằng Nhật Bản cũng ở một vị trí khác so với Mỹ. Điều bất ngờ là đồng yên Nhật tăng giá mạnh so với đồng đô la Mỹ trong hơn 10 ngày qua. Sự tăng giá đã được thúc đẩy bởi kỳ vọng ngày càng tăng rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ thay đổi đáng kể chính sách kiểm soát đường cong lợi suất hiện tại của họ - được coi là bước đầu tiên trong chu kỳ thắt chặt của BOJ - tại cuộc họp chính sách tiền tệ tiếp theo vào cuối tháng Bảy. Kỳ vọng dường như đã được kích hoạt bởi hai yếu tố: tỷ lệ lạm phát hòa vốn 10 năm gần đây của Nhật Bản tăng lên và kỳ vọng rằng BOJ sẽ điều chỉnh tăng triển vọng lạm phát cho các năm tài chính 2024 và 2025 tại cuộc họp tiếp theo. Sự tăng giá của đồng yên so với đồng đô la Mỹ rõ ràng không chỉ liên quan đến Nhật Bản; mà còn là do đồng đô la giảm giá do dữ liệu lạm phát thấp hơn dự kiến.
Điều gì thúc đẩy sức mạnh đồng đô la?
Sách giáo khoa kinh tế từ lâu đã giải thích rằng có rất nhiều yếu tố tác động đến sức mạnh tương đối của tiền tệ. Tuy nhiên, theo thời gian, tôi đã học được rằng các yếu tố quan trọng nhất quyết định sức mạnh của đồng đô la Mỹ là mức tăng trưởng tương đối, chênh lệch tỷ giá và nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ như một tài sản “trú ẩn an toàn”.
Sự sụt giảm gần đây của đồng đô la Mỹ phần lớn phản ánh dự kiến Fed sẽ thắt chặt chính sách thắt chặt trong thời gian tới cũng như cải thiện kỳ vọng tăng trưởng (tức là, sự đồng thuận ngày càng tăng rằng Hoa Kỳ sẽ tránh được tình trạng hạ cánh cứng). Ngoài ra, với tâm lý thị trường lạc quan hơn và chỉ số biến động VIX ở mức tương đối thấp, có rất ít nhu cầu đối với tài sản “trú ẩn an toàn” như đồng đô la Mỹ.
Đồng đô la Mỹ sẽ vẫn là đồng tiền dự trữ toàn cầu thống trị?
Điều đáng chú ý là vị thế của đồng đô la Mỹ với tư cách là tài sản “trú ẩn an toàn” ưu việt trong số các loại tiền tệ ít nhất một phần xuất phát từ vị thế là đồng tiền dự trữ thống trị toàn cầu của nó. Tình trạng đó đã được đặt câu hỏi trong những năm gần đây và đó là câu hỏi tôi nhận được rất nhiều gần đây do sự xuất hiện gần đây của những thách thức đối với sự thống trị của đồng đô la Mỹ trong thương mại và thanh toán khi đối mặt với các biện pháp trừng phạt kinh tế do Hoa Kỳ áp đặt.
Thách thức lớn nhất gần đây là “viên kim cương” – sử dụng đồng nhân dân tệ của Trung Quốc để thanh toán các giao dịch dầu thô, cho phép các nước qua mặt Mỹ trong các giao dịch dầu mỏ. Đó là một thuật ngữ bắt nguồn từ “đồng đô la dầu mỏ” ra đời vào những năm 1970 khi Ả Rập Xê Út và các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ khác đồng ý định giá xuất khẩu của họ bằng đô la Mỹ.
Khi xem xét vấn đề này, tôi muốn có một quan điểm lịch sử. Việc phi đô la hóa hệ thống quốc tế đã được thảo luận trong nhiều thập kỷ nhưng vẫn chưa xảy ra. Đồng yên Nhật và đồng euro đều được coi là những thách thức lớn đối với sự thống trị của đồng đô la trong hệ thống tài chính toàn cầu trong những năm 1980 và 2000, nhưng nó đã không bao giờ thành hiện thực. Phải nói rằng, phi đô la hóa ngày nay là về địa chính trị và chủ quyền, không phải cạnh tranh vĩ mô/tài chính. Và nó được thúc đẩy bởi một mệnh lệnh an ninh quốc gia: nhiều chính phủ cảm thấy có nhu cầu cấp thiết phải giảm khả năng chịu các lệnh trừng phạt tài chính của Hoa Kỳ/phương Tây, loại trừ khỏi hệ thống thanh toán quốc tế hoặc, trong trường hợp xấu nhất có thể xảy ra, đóng băng và tịch thu dự trữ.
Bất kể động cơ là gì, trong lịch sử, sự suy giảm của đồng tiền dự trữ thống trị toàn cầu đã xảy ra trong nhiều thập kỷ chứ không phải vài tháng. Hơn nữa, chúng ta đang chú ý đến chủ đề này — và các biện pháp được đề xuất để duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ — khi các nhà hoạch định chính sách Hoa Kỳ nhận ra những lợi ích mà nền kinh tế Mỹ được hưởng do tình trạng dự trữ toàn cầu của đồng đô la. Gần đây, Ủy ban Dịch vụ Tài chính của Hạ viện Hoa Kỳ đã tổ chức một phiên điều trần với chủ đề “Sự thống trị của Đô la Mỹ: Duy trì Vị thế của Đô la Mỹ với tư cách là Đồng tiền Dự trữ Toàn cầu.” Điều này diễn ra sau khi một dự luật được đưa ra vào đầu năm nay yêu cầu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ tạo ra một chiến lược về đồng đô la. Liệu luật như vậy có thể được thông qua hay không, chứ chưa nói đến việc thành công trong việc đạt được các mục tiêu dài hạn, vẫn còn phải chờ xem. Tuy nhiên, Tôi tin rằng việc tạo ra một chiến lược đô la sẽ là một bước đi đúng hướng. Hiện tại và trong nhiều năm tới, tôi dự đoán đồng đô la Mỹ sẽ vẫn là đồng tiền dự trữ toàn cầu thống trị.
Thêm đồng đô la suy yếu dự kiến
Khi chúng ta nhìn về phía trước, tôi dự đoán đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục suy yếu khi có nhiều dấu hiệu cho thấy sự ôn hòa của Fed so với các ngân hàng trung ương khác, đặc biệt là Ngân hàng Trung ương Anh và ở mức độ thấp hơn là ECB. Ngân hàng Nhật Bản là một tình huống hơi khác. Tôi nghi ngờ hơn về việc BOJ sẽ thay đổi chính sách tiền tệ của mình trong thời gian tới vì môi trường xuất khẩu của Nhật Bản vẫn còn khá nhiều thách thức, điều này sẽ ngăn BOJ thắt chặt chính sách sớm.
Điểm mấu chốt là đồng đô la Mỹ có khả năng tiếp tục suy yếu trong thời gian tới và điều đó có tác động đối với thu nhập, giao dịch và thậm chí là hiệu suất tài sản:
Các công ty Mỹ có phần lớn doanh thu từ nước ngoài sẽ được hưởng lợi từ việc đồng đô la suy yếu, khiến sản phẩm của họ rẻ hơn đối với người mua nước ngoài. Đặc biệt, lĩnh vực công nghệ của Hoa Kỳ, vốn có một phần đáng kể doanh thu từ bên ngoài Hoa Kỳ, có thể được hưởng lợi từ điều này.
Một bên hưởng lợi tiềm năng khác là các thị trường mới nổi, do khoản nợ của các thị trường mới nổi bằng đô la Mỹ trở nên ít khó trả hơn khi đồng đô la yếu hơn.
Nói tóm lại, những động thái tiền tệ gần đây là một lời nhắc nhở rằng các cơ hội đầu tư có thể phát sinh theo nhiều cách khác nhau.
Theo Traders
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments