Xếp hạng tín nhiệm không phải là nút thắt cản trở sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam. Đúng hơn, đó là chìa khóa để minh bạch thị trường, qua đó nâng cao niềm tin của nhà đầu tư, ông Phùng Xuân Minh, Chủ tịch HĐQT Saigon Ratings, cơ quan xếp hạng tín nhiệm đầu tiên trong nước cho biết.
Ông Minh cũng nhìn thấy những dấu hiệu tích cực của đất nước trong việc hướng tới thị trường trái phiếu minh bạch, bền vững.
Quy định về xếp hạng tín nhiệm đối với tổ chức phát hành trái phiếu riêng lẻ trong Nghị định 08 của Chính phủ hết hiệu lực vào ngày 31/12/2023. Một số diễn biến nổi bật đã xảy ra kể từ đó là gì?
Từ ngày 1/1/2024, quy định yêu cầu kết quả xếp hạng tín nhiệm đối với một số trái phiếu có hiệu lực. Ngoài 11 nghìn tỷ đồng (432,73 triệu USD) trái phiếu phát hành thông qua chào bán ra công chúng, tất cả đều được xếp hạng tín dụng, khoảng 4,2% trong số 110 nghìn tỷ đồng còn lại (4,38 tỷ USD) trái phiếu phát hành riêng lẻ cũng được xếp hạng.
Đây là những dấu hiệu rất tích cực hướng tới một thị trường trái phiếu minh bạch và bền vững.
Tôi thấy có 5 nguyên nhân chính giúp thị trường trái phiếu doanh nghiệp phục hồi trong 6 tháng đầu năm nay.
Thứ nhất, niềm tin thị trường đã dần dần quay trở lại. Việc xử lý 2 bê bối trái phiếu liên quan đến Tập đoàn bất động sản Tân Hoàng Minh và CTCP Tập đoàn Đầu tư An Đông, công ty con của Tập đoàn Vạn Thịnh Phát, đã giúp ích cho quá trình này. Các cơ quan quản lý nhà nước đã thành công trong việc ngăn chặn sự sụp đổ của hệ thống.
Thứ hai, do những hành động quyết liệt của cơ quan chức năng, các bên tham gia thị trường buộc phải chấn chỉnh và bắt đầu tuân thủ các quy định. Các tổ chức tư vấn trở nên có trách nhiệm hơn vì lo ngại Bộ Tài chính sẽ thanh tra. Điều này cũng góp phần giúp thị trường lành mạnh hơn, tạo niềm tin cho nhà đầu tư.
Thứ ba, số liệu thống kê cho thấy nền kinh tế đang phục hồi tốt và được dự báo sẽ khả quan hơn trong nửa cuối năm còn lại, kéo theo nhu cầu vốn phục hồi.
Thứ tư, các bộ liên quan đã cơ bản tháo gỡ điểm nghẽn cho nhiều dự án cũng dẫn đến nhu cầu vốn tăng lên.
Thứ năm, một số doanh nghiệp không vay được ngân hàng mà không cần thế chấp tài sản đã chuyển sang huy động vốn từ trái phiếu với lãi suất hấp dẫn 10-12%/năm.
Một quan sát khác mà tôi muốn đưa ra là xếp hạng tín dụng không phải là ‘nút cổ chai’ cản trở sự phát triển của thị trường trái phiếu. Vấn đề nằm ở niềm tin của nhà đầu tư và sự phục hồi kinh tế. Số lượng trái phiếu mà Sài Gòn Ratings xếp hạng trong 6 tháng đầu năm nay có lẽ bằng con số cộng lại của 5 năm qua.
Vậy ông có thấy triển vọng tốt hơn cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp nửa cuối năm không? Quy định chặt chẽ hơn tại Nghị định 65 có ảnh hưởng tới hoạt động phát hành trái phiếu?
Tại Sài Gòn Ratings, chúng tôi cảm thấy giai đoạn khó khăn, thách thức nhất đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã qua. Niềm tin của nhà đầu tư đã quay trở lại.
Lần này, với lượng tiền nhàn rỗi dồi dào và lãi suất ngân hàng thấp, các nhà đầu tư sẽ muốn chuyển từ kênh huy động sang trái phiếu, đặc biệt nếu họ thấy an toàn với sự giám sát và quản lý của Chính phủ.
Nhu cầu trong nền kinh tế dự kiến sẽ cao trong 6 tháng cuối năm hướng tới đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng nửa đầu năm 7-7,5%, chưa kể các doanh nghiệp cần vốn để đáp ứng đơn hàng xuất khẩu. Sự tăng trưởng của đầu tư công và bất động sản sẽ thúc đẩy ngành xây dựng đang rất khát vốn trung và dài hạn.
Khi các doanh nghiệp phục hồi và ổn định, một chu kỳ mới sẽ đến với thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Sài Gòn Ratings đã xếp hạng nhiều trái phiếu và các công ty tư vấn cũng đang chuẩn bị cho hàng loạt kế hoạch phát hành trái phiếu trong quý 3 và 4 năm 2024.
Tôi cho rằng vấn đề của thị trường trái phiếu doanh nghiệp không nằm ở Nghị định 65 của Chính phủ mà liên quan đến thị trường. Xác định được vấn đề thực sự sẽ giúp thị trường phục hồi đúng hướng.
Điều đáng khích lệ là tỷ lệ chào bán trái phiếu ra công chúng đã đạt 9%, so với mức 4-6% trước đó. Xếp hạng tín dụng có thể giúp ích gì cho thị trường trái phiếu?
Khi Chính phủ ban hành Nghị định 65 vào năm 2022, mọi người đều cho rằng xếp hạng tín nhiệm sẽ gây khó khăn, cản trở thị trường trái phiếu, ảnh hưởng đến khối lượng phát hành và tăng chi phí cho doanh nghiệp.
Tuy nhiên, tôi cho rằng xếp hạng tín nhiệm góp phần minh bạch hóa thị trường và thúc đẩy thị trường phát triển bền vững theo thông lệ quốc tế tốt.
Xếp hạng tín nhiệm giúp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp trên ba khía cạnh.
Thứ nhất, nó giúp nhà đầu tư biết trái phiếu nào đáng tin cậy và nhận biết doanh nghiệp là công ty ma hay công ty sân sau của ai đó.
Thứ hai, xếp hạng tín nhiệm làm tăng tính minh bạch thông tin trên thị trường, từ đó kích thích nhu cầu và khiến nhà đầu tư yên tâm chuyển từ kênh đầu tư khác sang trái phiếu.
Thứ ba, nó giúp thúc đẩy việc chào bán trái phiếu đại chúng. Điều này phù hợp với thông lệ quốc tế.
Thế giới khuyến khích phát hành trái phiếu ra công chúng vì chúng được quản lý chặt chẽ và có chất lượng cao hơn. Theo thông lệ quốc tế, việc xếp hạng tín nhiệm đối với trái phiếu là bắt buộc trong 2-3 năm đầu hoạt động.
Một khi văn hóa xếp hạng được thiết lập, nó sẽ trở thành không thể thiếu trên thị trường. Bất kỳ sản phẩm nào không có xếp hạng tín dụng sẽ bị coi là hàng giả, hàng nhái, kém chất lượng; và buộc phải đưa ra lãi suất cao hơn vì rủi ro lớn hơn.
Đánh giá của tôi là việc thực thi Nghị định 65 sẽ theo thông lệ quốc tế. Tôi xin nhắc lại: xếp hạng tín dụng sẽ giúp tăng niềm tin của nhà đầu tư cũng như đánh giá các khoản đầu tư theo khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Doanh nghiệp sẽ không phải chịu chi phí…Thực tế, xếp hạng tín dụng cao sẽ giúp doanh nghiệp tốt giảm chi phí vốn.
Theo Bộ Tài chính, tổng cộng có 41 doanh nghiệp tại Việt Nam đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp phát hành riêng lẻ trị giá 110,2 nghìn tỷ đồng (4,34 tỷ USD) trong năm tính đến ngày 21/6, gấp 2,6 lần so với cùng kỳ năm 2023.
Trong tổng số, các tổ chức tín dụng chiếm 63,2% (69,6 nghìn tỷ đồng hay 2,74 tỷ USD) và kinh doanh bất động sản 28,6% (31,5 nghìn tỷ đồng).
Lãi suất trái phiếu bình quân là 7,41%/năm và thời gian phát hành bình quân là 3,78 năm. Khoảng 14,5% trái phiếu phát hành dựa trên tài sản thế chấp.
Mai Thảo
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments