Các đối tác chung duy nhất hiện quản lý nhiều hơn nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm nhiều người. Các giới hạn của một ban nhạc một người là gì? Và các công ty kế thừa nên chống lại như thế nào?
Nếu bạn chỉ có vài phút rảnh rỗi, đây là những điều mà các nhà đầu tư, nhà điều hành và người sáng lập nên biết về các Nhà Tư bản Đơn Lẻ
“Các nhà tư bản cá nhân” hàng đầu quản lý nhiều tiền hơn nhiều quỹ. Oren Zeev quản lý hơn 1 tỷ USD mà không cần hỗ trợ đầu tư thêm. Elad Gil, Josh Buckley, Harry Stebbings và Lachy Groom quản lý số tiền lên tới hàng trăm triệu với cấu trúc tinh gọn tương tự.
Họ giành chiến thắng nhờ tốc độ, sự đồng cảm và chuyên môn. Bằng cách tránh chính trị vững chắc, các nhà đầu tư đơn lẻ có thể di chuyển nhanh hơn, cam kết tham gia một vòng trong vài giờ hoặc vài ngày. Nhiều người là nhà điều hành hiện tại hoặc trước đây, khiến họ đồng cảm với hành trình của những người sáng lập. Một số cũng mang lại kiến thức chuyên môn độc đáo.
Người sáng tạo dẫn đường. Nhiều thành viên của phong trào này đã xây dựng danh tiếng của họ với tư cách là người sáng tạo, thu hút được lượng lớn khán giả trong quá trình này. Ảnh hưởng này đã được chuyển thành việc đảm bảo phân bổ trong các vòng cạnh tranh. Những người kể những câu chuyện mạnh mẽ về các doanh nghiệp trong danh mục đầu tư của họ có thể mang lại kết quả đáng chú ý.
Các LP tổ chức được thành lập đã hỗ trợ các GP solo. Các khoản tài trợ của trường đại học và các nhà đầu tư tổ chức khác đã tài trợ cho một số nhà quản lý hàng đầu. Khi làm như vậy, những LP này dường như đã làm hòa với những rủi ro cấu trúc của mô hình.
Các công ty mạo hiểm nên tích cực liên minh với những kẻ gây rối này. Trong khi các quỹ cấp 1 sẽ lo lắng nhiều hơn về Tiger Global, thì các nhà đầu tư đơn lẻ đã thay đổi động lực của thị trường. Các công ty chủ động sẽ thích nghi, trao quyền cho các nhà quản lý này và hưởng lợi từ thương hiệu thuận lợi và phạm vi tiếp cận ấn tượng của họ.
Chỉ có một nơi để bắt đầu. Vào thứ Năm tuần này, phóng viên Natasha Mascarenhas của TechCrunch đã tweet một liên kết đến hồ sơ của SEC. Mẫu D lưu ý rằng Buckley Ventures III, LP dự định huy động một phương tiện đầu tư trị giá 500 triệu đô la.
Nếu bạn chưa bao giờ nghe nói về quỹ trước đây, tin tức đó có thể không có nhiều ý nghĩa. Các công ty mạo hiểm dường như đang huy động vốn với tốc độ chưa từng có với Kleiner Perkins, Andreessen Horowitz và Paradigm, tất cả đều công bố các quỹ lớn vào năm 2022.
Điểm khác biệt là Buckley Ventures được quản lý bởi một cá nhân duy nhất: Joshua Buckley. Không chỉ là đối tác chung duy nhất (GP), đang trên đà quản lý nhiều tiền hơn nhiều đối tác, ông còn là người đồng sáng lập Prologue, một công ty cổ phần quản lý Product Hunt và công cụ tăng tốc liên kết của nó, Hyper. Trong phạm vi này, Buckley là một trường hợp khác thường. Nhưng anh ấy không đơn độc trong việc quản lý số vốn đáng kể với tư cách là người quản lý quỹ đơn độc.
Như Nikhil Basu Trivedi đã trình bày một cách xuất sắc trong tác phẩm kinh điển của ông, “Sự trỗi dậy của các nhà tư bản độc lập”, một làn sóng các nhà đầu tư mới đã xuất hiện để quản lý các cơ sở vốn lớn và giành được sự phân bổ đối với các quỹ dự trữ. Sự khôn ngoan thông thường cho thấy rằng những nhà điều hành đơn độc này thành công chủ yếu nhờ đồng cảm tốt hơn với những người sáng lập và di chuyển nhanh hơn – những con tàu cao tốc nhanh nhẹn, phóng nhanh của vốn mạo hiểm khắc những vòng tròn xung quanh những tàu khu trục nhỏ đang di chuyển chậm của những người đương nhiệm.
Kể từ khi anh ấy xuất bản tác phẩm của mình 18 tháng trước, các xu hướng mà Basu Trivedi quan sát được đã tăng tốc. Những người chơi như Josh Buckley, Oren Zeev, Brianne Kimmel, Lachy Groom, Shruti Gandhi và Elad Gil đang quản lý nhiều tiền hơn đáng kể, trong khi những người mới như Packy McCormick và Harry Stebbings đã chuyển một lượng lớn khán giả tham gia vào các phương tiện mạo hiểm mới. Nhiều người khác đang âm thầm phát triển và quân nổi dậy đang nổi lên đằng sau tầng lớp mới nổi này.
Chúng ta nên làm gì với phong trào này và nó sẽ đi về đâu? Trong phần hôm nay, chúng tôi sẽ cố gắng trả lời những câu hỏi này, đồng thời tìm hiểu sâu hơn về các chủ đề sau:
Các định nghĩa. Basu Trivedi đưa ra một định nghĩa ngắn gọn về “các nhà tư bản đơn lẻ”. Kể từ tác phẩm của anh ấy, ý nghĩa của nó đã có một cuộc sống của riêng nó.
Chất xúc tác. Mặc dù Thung lũng Silicon luôn có những thiên thần của nó, nhưng những thay đổi về xã hội và ngành đã thúc đẩy nhóm này.
Người chơi. Một số nhà quản lý tổ chức đã bắt đầu tích cực gieo mầm cho các GP solo. Chúng tôi sẽ nói chuyện về việc ai cung cấp hỏa lực và nơi nó kết thúc.
Sách chơi. Với ít nguồn lực hơn và ít thời gian hơn, về mặt lý thuyết, các nhà đầu tư cá nhân sẽ gặp khó khăn. Thay vào đó, họ đang phát triển mạnh.
Thách thức. Chơi trò chơi nhà đầu tư một mình không hề dễ dàng. Điểm mạnh của mô hình đi kèm với nhược điểm và một số sức hấp dẫn của cán bộ có thể không tồn tại mãi mãi.
Phản đòn. Các quỹ hàng đầu sẽ không quá lo lắng – ít nhất là vào lúc này. Tuy nhiên, những người chơi cận biên đang thấy sự phân bổ chuyển sang nơi khác. Để tồn tại, họ phải thích nghi.
Hãy đi một mình.
Định nghĩa
Trong bài báo của Basu Trivedi, ông đã nhấn mạnh năm đặc điểm xác định nhà tư bản đơn lẻ, được in bên dưới:
Họ là đối tác (GP) duy nhất trong quỹ của họ.
Nhà đầu tư cá nhân là thành viên duy nhất của nhóm đầu tư.
Thương hiệu của quỹ = thương hiệu của cá nhân.
Họ thường gây quỹ lớn hơn và viết séc lớn hơn siêu thiên thần - tức là quỹ hơn 50 triệu đô la và có thể đầu tư 5 triệu đô la trở lên trong các vòng.
Họ đang cạnh tranh để dẫn đầu Seed, Series A và các vòng sau đó, chống lại các công ty đầu tư mạo hiểm truyền thống.
Có lẽ do tác động văn hóa của nó, thuật ngữ này dường như được sử dụng rộng rãi hơn ngày nay. Thay vì chỉ đề cập đến những giao dịch hàng đầu và quản lý quỹ lớn hơn 50 triệu đô la, đặc điểm “nhà tư bản một mình” thường được cho các nhà đầu tư mà chúng ta có thể đã từng coi là “bác sĩ đa khoa một mình” hoặc “siêu thiên thần”. Khi tôi hỏi ai là đại diện tốt nhất cho phong trào “tư bản đơn lẻ” trên Twitter, tôi đã nhận được nhiều câu trả lời - các thiên thần xen lẫn với các nhà quản lý quỹ và tổ chức.
Twitter không phải là nơi để tìm kiếm một định nghĩa dứt khoát nhưng nó mang lại cảm giác về cách những người trong lĩnh vực công nghệ nghĩ về cụm từ này. Theo cách nói thông thường, nó dường như đã chuyển từ loài này sang loài khác, đề cập đến một tập hợp những người tham gia được lựa chọn khác nhau.
Như Andreas Klinger, người sáng lập Remote First Capital, đã nhận xét: “Các thiên thần và các nhà đầu tư cá nhân đang hòa nhập với nhau… Tôi nghĩ họ giống nhau trừ khi họ có một nhóm lớn bằng cách nào đó.”
Khi nghiên cứu tác phẩm này, tôi đã kết nối với nhiều người là một phần của phong trào này. Tôi nhận thấy có rất nhiều chiến lược và cấu trúc đang diễn ra, cũng như rất nhiều điểm chung. Để rõ ràng, chúng tôi sẽ ưu tiên thuật ngữ “nhà đầu tư cá nhân” khi nói về phong trào chung, để dành biệt danh “nhà tư bản cá nhân” cho những người đáp ứng năm đặc điểm mà Basu Trivedi đã xác định. Chúng tôi cũng sẽ cố gắng phân biệt nhóm này với “GPs một mình” và “siêu thiên thần” trong khi tránh sự lộn xộn về ngữ nghĩa.
Sự xuất hiện
Nếu Thung lũng Silicon có một “động lực bất di bất dịch” thì đó chính là Arthur Rock. Như đã mô tả trong phần trước, người đàn ông đã tài trợ cho Fairchild Semiconductor, Intel và Apple đã hoạt động trong phần lớn sự nghiệp của mình như một con sói đơn độc, một nhà tư bản đơn độc. Sự tồn tại của những nhà đầu tư như vậy không phải là mới, nhưng vài năm gần đây sự hiện diện của họ đã tăng lên.
Điều gì giải thích sự gia tăng của nhà đầu tư cá nhân? Một số yếu tố có vẻ đặc biệt quan trọng, mặc dù điều đáng chú ý là không có xu hướng nào ở độ cao như vậy hoạt động một cách kín đáo. Thay vào đó, chúng trộn lẫn, ảnh hưởng lẫn nhau. Dưới đây là năm điều tôi thấy quan trọng nhất:
Các cá nhân có thể tích lũy quyền lực phân phối trực tiếp.
Vốn mạo hiểm đã phát triển như một loại tài sản.
Kiến thức đã được chính thức hóa và các phương pháp hay nhất đã xuất hiện.
Công nghệ và đầu tư đã trở thành xu hướng chủ đạo.
Cơ sở hạ tầng đã làm cho việc đi một mình trở nên đơn giản hơn.
Ca 1: Các cá nhân có thể tích lũy sức mạnh phân phối
Sự ra đời của mạng xã hội đã phá vỡ chuỗi cung ứng sáng tạo, thay thế các nhà sản xuất thị hiếu truyền thống. Thay vì cần phải có một câu chuyện được tờ báo địa phương của một người chấp nhận để đưa ra một thông điệp nhất định, các cá nhân có thể tự do xuất bản suy nghĩ của mình trực tuyến.
Tất nhiên, phong trào này không chỉ giới hạn ở mạng xã hội. Các nền tảng Internet đã cho phép blog, bản tin, podcast và các nỗ lực sáng tạo khác phát triển. Mỗi hoạt động này có thể thu hút lượng khán giả đáng kể.
Tất nhiên, hệ quả của sự thay đổi này là các cá nhân đã trở thành các công ty truyền thông, được trình bày ở cùng cấp độ với các nhà xuất bản cũ. Trong một luồng thông tin phẳng, những người theo dõi tích cực và thành công nhất đã xây dựng được lượng người theo dõi lớn và giành được sự tin tưởng của người tiêu dùng. Về bản chất, sức mạnh được phân phối lại này. Mặc dù phần lớn trong số đó được chuyển đến các nền tảng cho phép hành vi này, nhưng những người sáng tạo riêng lẻ cũng được hưởng lợi.
Nhiều GP solo đã xuất hiện từ sự thay đổi này. Những người sáng tạo như Packy McCormick, Lenny Rachitsky, Nik Milanović, Turner Novak và Harry Stebbings sử dụng lượng khán giả lớn để đảm bảo phân bổ vào các vòng cấp vốn cạnh tranh. Sau khi những người sáng tạo này thiết lập khả năng đảm bảo quyền truy cập duy nhất, việc huy động vốn để thực hiện chiến lược đó với số lượng vốn lớn hơn số vốn mà một cá nhân có thể tự mình triển khai là điều đương nhiên.
Thay đổi 2: Đầu tư mạo hiểm đã phát triển như một loại tài sản
Năm 2012, các nhà đầu tư mạo hiểm đã đầu tư khoảng 60 tỷ USD. Vào năm 2021, con số đó đạt 643 tỷ USD. Từ năm 2020 đến năm 2021, lượng tiền được triển khai bởi loại tài sản tăng gần gấp đôi, tăng 92%.
Sự gia tăng như vậy có được là nhờ hoạt động đầu tư mạo hiểm trong những năm gần đây. Theo Pitchbook, trong ba năm trước năm 2021, hoạt động mạo hiểm vượt trội so với mọi loại tài sản lớn với 15,85% lợi nhuận hàng năm.
Những con số như vậy đã cám dỗ các đối tác hạn chế (LP) tăng phân bổ của họ cho các quỹ hiện có và lao vào các phương tiện mới hơn. Cái sau có thể vừa là một lựa chọn chiến lược vừa là một điều cần thiết. Đầu tiên, các nhà quản lý mới nổi thường làm tốt hơn những người đã thành danh. Có lẽ quan trọng hơn, quỹ marquee đã quá bão hòa. Bác sĩ đa khoa của các công ty lớn đã lưu ý rằng họ thường không thể bỏ nhiều vốn để hoạt động như một LP mong muốn. Các nhà đầu tư mới, ngay cả khi hoạt động một mình, sẽ được hưởng lợi bằng cách cung cấp cho các LP này một nơi để triển khai.
Mặc dù sự gia tăng của vốn đã giúp đưa nhiều bác sĩ đa khoa solo vào kinh doanh, nhưng nó cũng khiến hội đồng quản trị nghiêng về phía có lợi cho họ. Tốc độ quan trọng hơn nhiều bây giờ. Trong khi ở các thời đại trước, các nhà đầu tư mạo hiểm có thể mất hàng tuần hoặc lâu hơn để tìm hiểu về đội ngũ quản lý, thì các nhà phân bổ ngày nay cần phải di chuyển nhanh hơn, đôi khi chỉ trong vài giờ.
Rất ít quỹ truyền thống được thiết lập cho nhịp điệu này. Nghiên cứu đáng kể có thể cần thiết để đạt được niềm tin và các cuộc họp của ủy ban đầu tư thường được tổ chức mỗi tuần một lần. Vào thời điểm một quyết định đã được đưa ra, cơ hội có thể không còn nữa.
Ngược lại, các GP một mình phát triển mạnh trong phiên bản chớp nhoáng này của trò chơi. Khi tốc độ trở thành biến số chính, người ra quyết định duy nhất sẽ có lợi thế. Những động lực mới này đã giúp các nhà đầu tư cá nhân giành được quyền tham gia vào các vòng cạnh tranh, nâng cao vị thế của họ và thu hút thêm vốn.
Bước ngoặt 3: Kiến thức đã được chính thức hóa và các phương pháp hay nhất đã xuất hiện
Việc xây dựng một công ty khởi nghiệp chưa bao giờ là dễ dàng – nhưng chắc chắn là nó đã trở nên dễ dàng hơn. Một phần là nhờ vào việc chính thức hóa các phương pháp hay nhất và phổ biến kiến thức. Trong những ngày đầu của Thung lũng Silicon, rất ít người biết cách tạo và điều hành một doanh nghiệp tăng trưởng cao. Giờ đây, thế giới có rất nhiều doanh nhân và nhà điều hành đã từng là một phần của cả thành công và thất bại, mỗi người đều có những bài học tương ứng.
Phương tiện truyền thông mở rộng thông tin này một lần nữa cho những người chưa tự mình trải nghiệm kinh doanh công nghệ. Một thiếu niên ở Indonesia có kết nối internet có thể đọc bài luận của Paul Graham về “làm những việc không mở rộng quy mô” và ngay lập tức hiểu được những gì cần thiết để bắt đầu một dự án mới.
Rõ ràng, điều này đã hỗ trợ sự thành công của các nhà đầu tư cá nhân. Ngày xửa ngày xưa, các nhà đầu tư mạo hiểm là những người nắm giữ những thông tin quý giá như vậy. Hầu như không ai khác có đặc quyền được xem hàng chục câu chuyện khởi nghiệp diễn ra qua các thời đại với quyền truy cập vào thông tin nội bộ. Trong một hệ sinh thái chưa trưởng thành, những người sáng lập đã dựa vào sự khôn ngoan này và có rất ít nơi để tìm thấy nó.
Thị trường đã di chuyển kể từ đó, làm xói mòn lợi thế của các công ty truyền thống. Mặc dù kiến thức về thể chế vẫn có giá trị, nhưng nhiều phương pháp hay nhất hiện đã được công khai. Kết quả là, các doanh nhân đương đại có thể ít cần đến người bảo vệ cũ hơn trước đây. Khi loại bỏ thế mạnh truyền thống đó, các nhà đầu tư đơn lẻ có lợi thế tương đối.
Bước 4: Công nghệ và đầu tư trở thành xu hướng chủ đạo
Tôi đã tốt nghiệp đại học vào thời điểm lần đầu tiên tôi nghe thấy thuật ngữ “đầu tư mạo hiểm”. Tôi và một người bạn đang nói về những gì chúng tôi hy vọng sẽ làm bây giờ khi chúng tôi đã học xong và họ bày tỏ sự quan tâm đến lĩnh vực này một cách bất ngờ. Phải mất vài năm nữa tôi mới biết được thế giới “mạo hiểm” này thực sự đòi hỏi điều gì.
Có vẻ như tôi không thể hoàn toàn tách biệt với ngành công nghiệp này nếu tôi là sinh viên đại học ngày nay. Công nghệ là câu chuyện của thời đại chúng ta – nó thâm nhập vào mọi thứ, từ kinh doanh, chính trị đến nghệ thuật. Khi điều đó đã xảy ra, những người ủng hộ những người chiến thắng công nghệ lớn nhất của thời đại này đã trở nên nổi bật. Chỉ trong vài tháng tới, các câu chuyện của Adam Neumann, Travis Kalanick, Benchmark và SoftBank sẽ đến thăm các màn ảnh lớn và nhỏ.
Nhận thức ngày càng tăng này dường như đã chuyển thành mối quan tâm lớn hơn trong việc tham gia lĩnh vực này. Đầu tư mạo hiểm thu hút các ứng viên từ các công ty khởi nghiệp, công nghệ lớn, ngân hàng, tư vấn và báo chí, trong số các lĩnh vực khác. Mặc dù các công ty truyền thống có thể không tiêu hóa được nhiều vốn như các LP khổng lồ mong muốn, nhưng chúng vẫn cực kỳ hiệu quả từ góc độ số lượng nhân viên. Một số nhà đầu tư có thể quản lý hàng trăm triệu hoặc nhiều hơn một cách tương đối đơn giản. Điều đó có nghĩa là ngay cả khi ngành này đã phát triển, nó vẫn không thể theo kịp nhu cầu của ứng viên.
Nhiều nhà đầu tư cá nhân mà tôi đã nói chuyện nói rằng họ bắt đầu gây quỹ bởi vì họ không có lựa chọn rõ ràng nào khác. Một số đã làm như vậy bởi vì họ cảm thấy không có công ty nào khác đang tận dụng cơ hội mà họ nhìn thấy. Ariana Thacker của Lương tâm đã mô tả hành trình của mình:
Tôi đặc biệt quan tâm đến việc hợp tác với những người sáng lập ở giai đoạn đầu đổi mới ở điểm giao thoa giữa người tiêu dùng và khoa học. Tôi coi việc trở thành GP một mình là một cách để thực hiện đầy đủ tầm nhìn của mình là đi tiên phong và hỗ trợ những người sáng lập đang hoạt động tại ngã tư này. Không có công ty nào khác giống như Lương tâm khi tôi bắt đầu, và do đó tôi đã chủ động xây dựng và biến nó thành hiện thực.
Sự gia tăng quan tâm đến đầu tư vốn mạo hiểm đã không được hấp thụ bởi những người chơi hiện tại. Đồng thời, nó đã khơi dậy những quan sát mới mà các quỹ truyền thống có thể đã bỏ lỡ. Cả hai đã hỗ trợ sự gia tăng của GP solo.
Thay đổi 5: Cơ sở hạ tầng đã giúp việc đi một mình trở nên đơn giản hơn
Ngoài những cải tiến công nghệ chung hơn, đã có những nâng cấp mạnh mẽ trong không gian quản lý quỹ. Mười năm trước, Carta chưa được thành lập. AngelList chỉ mới hai tuổi. Cả hai hiện là phần cơ sở hạ tầng cốt lõi dành cho các nhà quản lý quỹ lớn và nhỏ, được sử dụng để quản lý các bảng giới hạn, theo dõi các khoản đầu tư, gây quỹ và xử lý việc quản lý quỹ.
Đã từng mất vài tuần hoặc lâu hơn để thiết lập một quỹ mới. Quá trình đó bây giờ đơn giản hơn nhiều, cũng như cập nhật các thay đổi đối với danh mục đầu tư. Mặc dù các nhà đầu tư đơn lẻ đã tồn tại trước khi cơ sở hạ tầng như vậy ra đời, nhưng chắc chắn mô hình này đã làm cho mô hình hiệu quả hơn và cho phép những người có cam kết nghề nghiệp hiện có tham gia vào cuộc cạnh tranh.
Những người chơi
Với một bộ định nghĩa và các chất xúc tác được xác định, đã đến lúc gặp gỡ những người chơi sáng tác cảnh này. Tôi sẽ cố gắng hết sức để phân biệt giữa “các nhà tư bản đơn lẻ” theo định nghĩa của Basu Trivedi và những người có thể nằm ngoài đặc điểm đó nhưng cảm thấy phù hợp về mặt tinh thần với nó. Chúng tôi cũng sẽ làm nổi bật số tiền kiếm được từ hành động và nói về con đường đi một mình.
Nhà tư bản cá nhân
Nếu chúng ta giới hạn bản thân với những người có số tiền trên 50 triệu đô la dẫn đầu các vòng và không có nhà đầu tư nào khác trong nhóm, thì nhóm các nhà đầu tư cá nhân là khá nhỏ.
Oren Zeev có lẽ là ví dụ điển hình nhất phù hợp với dự luật này. Sau khi làm GP tại Apax, một công ty cổ phần tư nhân, Zeev bắt đầu đầu tư độc lập, bắt đầu từ năm 2007. Hiện nay, theo báo cáo, ông quản lý hơn 1 tỷ đô la tài sản thuộc quyền quản lý (AUM) và thường xuyên dẫn đầu các vòng, ngay cả ở giai đoạn sau. Zeev đã dẫn đầu Series D trị giá 110 triệu đô la vào cộng đồng sáng tạo, Domestika, được công bố vào tuần trước.
Trước đây là Giám đốc điều hành của Color Genomics, Elad Gil dường như hoạt động ở cấp độ tương tự. Vào tháng 8 năm 2021, có tin đồn rằng anh ấy đang huy động một quỹ trị giá 620 triệu đô la và gần đây đã lãnh đạo nền tảng quản lý Lattice's Series F.
Shana Fisher, người sáng lập Loại thứ ba là người tiên phong trong không gian này. Kể từ khi bắt đầu đầu tư vào năm 2010, cựu giám đốc điều hành của Microsoft đã đóng ít nhất hai quỹ. Cổ điển năm 2019 của cô ấy được chốt ở mức 65 triệu đô la. Fisher cũng dẫn đầu các vòng, mặc dù chúng dường như tập trung ở giai đoạn đầu, chẳng hạn như sự hỗ trợ của Loại thứ ba đối với nền tảng nhà sáng tạo Bubblehouse.
Tất nhiên, như đã đề cập, Josh Buckley tuân theo định nghĩa ban đầu. Anh ấy đã quản lý hàng trăm triệu đô la và đã lãnh đạo các công ty như công ty khởi nghiệp trò chơi Playco và thị trường vận chuyển hàng hóa Pakistan, Bridgelinx.
Trước đây của Stripe, Lachy Groom là một người chơi khác trong không gian này. Vào tháng 7 năm ngoái, Groom được cho là đã huy động được 250 triệu đô la cho Quỹ III và đã dẫn đầu các khoản đầu tư vào các công ty như Ngân hàng Stark, Ethyca và ContainIQ.
Shruti Gandhi của Array Ventures đã gây quỹ mới trị giá 56 triệu đô la vào tháng 12 và đã dẫn đầu một số vòng bao gồm khoản đầu tư gần đây vào công cụ quản lý sản phẩm, Chisel. Giống như Loại thứ ba, Array tập trung vào các khoản đầu tư ở giai đoạn đầu và về mặt đó có lẽ thể hiện một chút sai lệch so với định nghĩa ban đầu.
Sau khi đầu tư thiên thần trong vài năm, Zach Coelius đã công bố một công ty vào giữa năm 2020. Quỹ đầu tư ban đầu của anh ấy có tổng trị giá 45 triệu đô la và có một LP duy nhất, Industry Ventures. Ở quy mô đó, anh ấy chỉ thấp hơn một chút so với điểm chuẩn của Basu Trivedi, nhưng đáng để tính đến. Theo Crunchbase, Coelius Capital đã dẫn đầu một vòng cho đến nay, một khoản đầu tư hạt giống vào công ty bảo hiểm Billy.
Đây không phải là một danh sách đầy đủ và như chúng ta đã thảo luận, ranh giới của định nghĩa này rất mơ hồ. Tuy nhiên, bảy cá nhân được nêu bật thể hiện định nghĩa ban đầu của thuật ngữ này.
Đối tác của bản thân
Nếu có tương đối ít “nhà tư bản cá nhân” thực sự thì sẽ có một nhóm “GP cá nhân” lớn hơn nhiều. Những nhà đầu tư này khác với những nhà đầu tư được đề cập ở chỗ họ có thể vận hành các quỹ nhỏ hơn hoặc chưa dẫn đầu các vòng.
Những người chơi mà tôi đã được cảnh báo trong không gian này bao gồm Bri Kimmel của Work Life Ventures, Packy McCormick của Not Boring Capital, Monique Woodard của Cake Ventures, Vaibhav Domkundwar của Better Capital, Peter Boyce II của Stellation Capital, Harry Stebbings của 20VC Fund, Andreas Klinger của Remote First Capital, Soona Amhaz của Volt Capital, Nico Wittenborn của Adjacent, Alice Lloyd George của Rogue, Nik Milanović của The Fintech Fund, Turner Novak của Banana Capital và Ian Rountree của Cantos. Một số, như Stebbings, quản lý các quỹ lớn, với ít nhất 140 triệu USD trong AUM.
Nhóm này khác với các siêu thiên thần ở chỗ họ dường như đã huy động được một số loại vốn thể chế. Tất nhiên, những danh mục này là linh hoạt – một “GP cá nhân” hôm nay có thể trở thành “nhà tư bản cá nhân” vào ngày mai.
Siêu thiên thần
Xen kẽ với nhóm này là một nhóm mà chúng ta có thể gọi là “siêu thiên thần”. Thay vì phân bổ tiền của tổ chức, những cá nhân này đầu tư của riêng họ, hoặc có thể quản lý một số thay mặt cho các cá nhân thân thiện. Một số có thể có tài sản lớn tương đương được quản lý và có thể có ảnh hưởng sâu sắc đến bảng giới hạn.
Một người như Lenny Rachitsky dường như phù hợp với hạng mục này, mặc dù phạm vi hoạt động của anh ta không dễ phân loại. Ngoài vai trò là người tìm kiếm các quỹ truyền thống, Rachitsky còn giúp quản lý AirAngels và đầu tư vốn của chính mình. Anh ấy đã thực hiện điều đó cực kỳ thành công với một tác phẩm AngelList gần đây đã nêu bật anh ấy là một trong 20 “nhà đồng đầu tư bên ngoài” hàng đầu của nền tảng. Khi trao đổi với chúng tôi, Rachitsky đã rất tử tế khi kể chi tiết về màn biểu diễn này:
Nếu bạn nhìn vào số tiền tôi đã bỏ vào và giá trị hiện tại của tất cả các hoạt động thiên thần của tôi (bao gồm cả việc thực hiện các hoạt động do thám và giao dịch hợp vốn), thì tổng thể tôi đã tăng gấp 25 lần. Đó không phải là một thống kê công bằng, bởi vì carry là miễn phí, nhưng cuối cùng nó lại rất thực tế và nó cho thấy đòn bẩy mà bạn có thể nhận được với tư cách là một nhà đầu tư thiên thần.
Phần AngelList liệt kê Rachitsky cùng với Elad Gil, Josh Buckley, Harry Stebbings, Naval Ravikant, James Beshara và Jack Altman. Ba người cuối cùng trong danh sách đó cũng có thể phù hợp với “mô tả siêu thiên thần”, mặc dù có thể một số tiền họ đầu tư đến từ bên ngoài. Một người chơi khác thường được nhắc đến là Gokul Rajaram, trước đây của Facebook và DoorDash.
Chúng tôi có thể thêm nhiều nhà đầu tư điều hành “Rolling Funds” vào định nghĩa một cách hợp lý. Mặc dù những cá nhân này quản lý vốn bên ngoài, nhưng phương pháp huy động vốn có vẻ phù hợp hơn với đặc tính từ dưới lên của các nhà đầu tư thiên thần. Một số người được AngelList nêu bật bao gồm Julian Shapiro, Shaan Puri, Sahil Lavingia của SHL Capital, Cindy Bi's CapitalX, và nhiều người khác.
Bất kể định nghĩa nào được đưa ra, mỗi cá nhân được đề cập trong ba loại trên đều đóng vai trò là nhà đầu tư cá nhân, đã tạo ra những tác động đáng kể đến hệ sinh thái và đang thay đổi cách chơi trò chơi.
Nhiều đối tác hạn chế
Rất ít doanh nghiệp dễ bị “rủi ro từ người chủ chốt” hơn là đầu tư mạo hiểm. Quy mô nhỏ của các công ty có nghĩa là việc mất đi dù chỉ một người tạo mưa duy nhất cũng có thể khiến một công ty bị sứt mẻ một cách đáng kể. Các công ty được thành lập bởi các nhà đầu tư đơn lẻ khuếch đại lỗ hổng này đến mức tối đa hợp lý.
Monique Woodard lưu ý rằng rủi ro này đã xuất hiện trong các cuộc thảo luận với LP:
Tôi đã dành thời gian với một số tổ chức vẫn đang cố gắng tìm hiểu về phong trào tư bản đơn lẻ và quyết định xem họ có nên đầu tư vào quỹ GP đơn lẻ hay không. Một số người trong số họ nhìn thấy rủi ro hoạt động, một số người trong số họ nhìn thấy rủi ro “bị xe buýt đâm phải”, nhưng tôi tin rằng chúng ta đang ở trong thời đại mà các nhà tư bản đơn lẻ có các nguồn lực để hoạt động xuất sắc như một công ty có hai đối tác. Và thẳng thắn mà nói, bất kỳ ai trong chúng ta cũng có thể bị xe buýt đâm.
Mặc dù rủi ro này có thể là quá lớn đối với một số LP, những người khác lại có quan điểm khác về vấn đề này. Một nguồn trước đây từng làm việc tại LP tổ chức cho rằng điều đó không quan trọng lắm:
Vì đầu tư VC là đầu tư thiểu số, nếu GP giải thể, các khoản đầu tư cơ bản sẽ không bị ảnh hưởng nhiều...[So sánh điều đó] với đầu tư mua lại, trong đó nếu GP giải thể, người quản lý của các công ty cơ sở cũng giải thể.
Một sự khác biệt rõ ràng khác giữa mô hình solo và mô hình nhóm là mô hình trước đây, theo định nghĩa, có thời hạn sử dụng, liên quan đến “rủi ro của người chủ chốt”. Mặc dù các đội có thể loại bỏ việc một đối tác nghỉ hưu và có thể linh hoạt hơn trước sự thay đổi mang tính thế hệ, nhưng quỹ cá nhân sẽ kết thúc khi GP muốn hoặc cần.
Nguồn tương tự nhấn mạnh rằng đây có thể là mối quan tâm đặc biệt với các nhà đầu tư cá nhân. Nếu bác sĩ đa khoa không thành công trong việc gây quỹ lớn, phí quản lý có thể không đủ để duy trì chúng trong thời gian dài. Nếu họ làm như vậy, nền kinh tế có thể trở nên thuận lợi đến mức họ có thể chọn chuyển đổi cơ sở hành nghề của mình thành văn phòng gia đình hoặc chuyển sang các hoạt động giải trí.
Một lần nữa, trong khi một số LP thích liên kết với các quỹ có khả năng tích lũy qua nhiều thế hệ, những người khác lại hào hứng với cơ hội làm việc với một người quản lý mới không có mục tiêu xây dựng một đế chế. Khi các quỹ tăng AUM, lợi nhuận thường có thể bị ảnh hưởng và mọi nhóm quản lý đầu tư mới phải được bảo lãnh. Sự lỗi thời có kế hoạch thực sự có thể là một sự cám dỗ đối với một số người. Trong cuộc trò chuyện, Basu Trivedi đã nêu ra quan điểm này, nói rằng “Tại một thời điểm nào đó, bạn phải tắt đèn…Tôi nghĩ rằng một số tổ chức xem [ngày hết hạn] là một tính năng, không phải lỗi.”
Các khoản tài trợ lớn đang được đưa vào hỗn hợp. Trong khi nhóm nổi tiếng của Yale đã tránh xa các nhà đầu tư đơn lẻ, dường như bày tỏ sự ưu tiên cho các nhóm đầu tư, thì Harvard không hề tỏ ra ngại ngùng như vậy. Một nguồn tin mà tôi đã nói chuyện gợi ý rằng Groom, Buckley, Boyce và những người khác đều đã được nuôi dưỡng từ nguồn tài trợ của trường Cambridge. MITIMCo, liên kết với MIT, có chương trình “các nhà quản lý mới nổi” đã được thiết lập và Notre Dame cũng được đề cập là có trong chương trình này.
Quỹ của các quỹ Horsley Bridge Partners cũng được đồn đại là người ủng hộ các nhà đầu tư đơn lẻ, bao gồm cả Wittenborn tại Liền kề. Công ty có lợi thế về kinh nghiệm trong vấn đề này, đã tài trợ cho thế hệ đầu tiên của các nhà đầu tư cá nhân như Roger Ehrenberg của IA và Steve Anderson của Baseline. Các LP thường được đề cập khác bao gồm Industry Ventures, Truebridge-Kauffman và Cendana Capital. Loại thứ hai tập trung hẹp vào các nhà quản lý đầu tư ở giai đoạn đầu.
Con đường solo
Làm thế nào để bạn trở thành một nhà đầu tư solo? Theo định nghĩa, những người trong lĩnh vực này đi theo một con đường không có giới hạn. Tuy nhiên, mặc dù mọi câu chuyện đều khác nhau, nhưng một số kênh “nhà đầu tư cá nhân” đã xuất hiện:
Xây dựng khán giả.
Rút ra từ một quỹ.
Khởi nghiệp một công ty.
Tìm một thị trường ngách bị bỏ qua.
Tận dụng một mafia.
Xây dựng khán giả
Một số nhà đầu tư cá nhân được đề cập bắt đầu với tư cách là người sáng tạo. Rachitsky, McCormick và Milanović đều viết bản tin, Stebbings và Beshara chạy podcast, và Turner Novak là một trong những vua meme của VC. Lit, người sáng lập Litquidity, một doanh nghiệp truyền thông, là một thành viên khác của nhóm này. Họ nêu bật sức mạnh của khán giả trong việc trau dồi suy nghĩ và xem các giao dịch mới:
Các nhà đầu tư có thể xây dựng khán giả, phân phối của riêng họ và đưa ý tưởng của họ đến một nhóm thích hợp cho phép họ xem quy trình giao dịch khác biệt ở cấp độ cá nhân hơn.
Mặc dù sự chú ý và mối quan hệ có thể được chuyển thành khả năng tiếp cận giao dịch, nhưng việc tận dụng triệt để thường đòi hỏi hỏa lực bên ngoài. Milanović đã mô tả hành trình gây quỹ của anh ấy sau khi nhận ra rằng anh ấy đang để phân bổ trên bàn:
Tôi đã [đầu tư] không chính thức bằng cách quản lý một hiệp hội thiên thần. Ở mốc ~1 năm, tôi đã xem xét những gì đã diễn ra tốt và kém. Điều đang diễn ra tốt đẹp là chúng tôi có một nhóm tuyệt vời gồm những người fintech tinh vi trong tập đoàn và chúng tôi đang tham gia vào các giao dịch siêu cạnh tranh. Nhưng chúng tôi đã không bão hòa khoản phân bổ mà chúng tôi được cung cấp, đó thực sự là nguồn gốc để bắt đầu quỹ…
Thoát khỏi một quỹ
Mặc dù ít phổ biến hơn, một số nhà đầu tư cá nhân trước đây đã từng làm việc tại các quỹ truyền thống. Trước khi bắt đầu Stellation, Boyce là đối tác của General Catalyst trong khi Lloyd George làm việc tại RRE. Gandhi làm việc tại True Ventures và tư vấn cho Bullpen Capital. Cô ấy hiện cũng là ủy viên của SFERS, kế hoạch lương hưu trị giá 25 tỷ đô la cho công nhân của San Francisco. Những người đến từ con đường này được hưởng lợi từ việc trau dồi phong cách đầu tư, phát triển thành tích và thúc đẩy mạng lưới các nhà đầu tư, doanh nhân và đối tác hạn chế.
Khởi nghiệp một công ty
Các doanh nhân hiện tại và trước đây mang lại kiến thức chuyên môn về hoạt động mà ngay cả các nhà đầu tư lâu năm cũng có thể không có. Naval Ravikant, Jack Altman và Josh Buckley đều là những ví dụ điển hình ở đây. Mặc dù những nhà đầu tư này phải gánh vác nhiều trách nhiệm, nhưng họ có lợi khi chơi trò chơi ở cấp độ cao. Những người sáng lập liên minh với họ mang theo một người cố vấn có thể đưa ra lời khuyên trung thực hơn nhiều so với những người đã dành sự nghiệp của họ trong các ngành truyền thống hơn.
Một cựu nhà quản lý quỹ lớn và LP trong quỹ GP cá nhân đã gợi ý rằng đây có thể là hồ sơ tối ưu:
Tôi có xu hướng nghĩ rằng các solo-GP hoạt động tốt nhất trong thời gian dài hơn sẽ là những người điều hành, hoặc là người sáng lập hoặc giám đốc điều hành có khả năng hiển thị cao ở 1% công ty hàng đầu (Stripe, Slack, Airbnb), nơi họ biết những tài năng đáng kinh ngạc, đào tẩu, ngay từ đầu. năm của công ty, hoặc họ chỉ có tầm nhìn tuyệt đối tốt nhất trên một thị trường cụ thể.
Như chúng tôi sẽ lưu ý ngay sau đây, việc sở hữu một công ty mafia cũng có thể cung cấp quyền truy cập vào mạng này.
Chuyên môn hóa
Một số nhà đầu tư cá nhân thành công bằng cách tạo ra một thị trường ngách mà các quỹ khác đang bỏ qua. Ví dụ: Ian Rountree của Cantos đã tạo dựng được danh tiếng trong lĩnh vực công nghệ sâu giai đoạn đầu trong khi Volt Capital của Soona Amhaz tập trung vào tiền điện tử. Amhaz nhấn mạnh điều này như một phần lợi thế của cô ấy:
Tôi đã đầu tư qua nhiều chu kỳ bùng nổ để có cái nhìn dài hạn hơn về không gian trái ngược với các VC hiện mới tham gia vào tiền điện tử. Ngoài ra, tôi có thể cung cấp thông tin chi tiết có liên quan dành riêng cho ngành của chúng tôi.
Chuyên môn hóa không nhất thiết phải giới hạn trong các công nghệ mới. Ví dụ: Andreas Klinger đã bắt đầu Remote First Capital để tận dụng xu hướng toàn cầu:
Tôi đã cố gắng thuyết phục những người bạn đầu tư mạo hiểm đầu tư vào những công ty mà tôi tin tưởng và đấu tranh. Vì vậy, tôi đã huy động tiền từ một số người cũng tin tưởng vào công việc từ xa và bắt đầu tự đầu tư. Sau covid, cả thế giới đã nhìn thấy tiềm năng của nó.
Woodard đầu tư vào các xu hướng văn hóa khác nhau, tập trung vào “các công ty liên quan đến các lĩnh vực thay đổi nhân khẩu học”, bao gồm dân số già, người tiêu dùng nữ và “Đa số mới”, xu hướng nước Mỹ chủ yếu bao gồm các nhóm “thiểu số” trước đây. Woodard cảm thấy sự tập trung của cô ấy vào những lĩnh vực này không phù hợp với một công việc mạo hiểm truyền thống, nhưng có thể chứng minh là vô giá đối với những người sáng lập:
Sau khi đầu tư vào một công ty, tôi biết rằng mình có một quan điểm và luận điểm rõ ràng không thực sự phù hợp với việc đảm nhận một vai trò trong một công ty liên doanh hiện có. Tôi luôn là một nhà xây dựng và một doanh nhân, vì vậy tôi đã áp dụng trọng tâm kinh doanh đó để thành lập một công ty liên doanh.
Những người sáng lập thường muốn làm việc với tôi vì họ biết rằng tôi có quan điểm và hiểu biết về các nhóm nhân khẩu học mà các công ty khác có thể chưa tìm hiểu sâu. Cuối cùng, tôi nghĩ rằng chính khả năng thể hiện kiến thức chuyên môn của tôi trong các hạng mục như lão hóa đã gây được tiếng vang mạnh mẽ nhất với những người sáng lập.
Một số nhà đầu tư cá nhân thử nghiệm cấu trúc. Fern Gouveia, một nhà sáng lập trước đây đang trong quá trình gây quỹ cá nhân, đã thảo luận về cách anh ấy hy vọng sẽ điều chỉnh công ty của mình phù hợp với không gian tiền điện tử:
Tôi tin rằng cấu trúc tổ chức truyền thống của một VC sẽ không hoạt động trong tiền điện tử do mọi thứ xảy ra với DAO, huy động vốn từ cộng đồng, đúc NFT… các quỹ tốt nhất sẽ là sự kết hợp giữa VC và quỹ phòng hộ. Tôi đã tiếp cận những người chơi nhỏ hơn, những người sẵn sàng cho phép tôi chơi với ý tưởng này và cởi mở hơn để có một nhiệm vụ linh hoạt.
Thuộc về một băng đảng
Một số nhà đầu tư cá nhân được đề cập đã xuất hiện sau khi làm việc tại một doanh nghiệp nhiều thế hệ. Rachitsky đã dành 7 năm làm việc tại Airbnb, Groom cũng làm việc tương tự tại Stripe và Rajaram làm việc tại Google, Facebook và Doordash. Mỗi hệ sinh thái này đều giàu tài năng có thể bắt đầu kinh doanh riêng hoặc có thể được định hướng tốt cho các công ty đầu tư. Rachitsky đã đề cập rằng đây là một phần trong bài thuyết trình của anh ấy:
Khi tôi nói chuyện với những người sáng lập, tôi cũng nói với họ về giá trị của việc mang lại mạng lưới cựu sinh viên Airbnb (với tư cách là nhóm tuyển dụng, nguồn tư vấn và phân phối), điều này gây được tiếng vang mạnh mẽ với nhiều người sáng lập.
Mặc dù các quy trình khác nhau này có thể giúp giải thích cách thức các nhà đầu tư cá nhân xuất hiện như thế nào, nhưng chúng tôi vẫn chưa giải thích đầy đủ cách họ giành chiến thắng.
Chiến thắng một mình
Trên tất cả, chiến thắng của các nhà đầu tư đơn lẻ là một kỳ tích của việc phản đòn. Trong khi các công ty đầu tư mạo hiểm truyền thống bị rập khuôn là hoạt động chậm chạp và khai thác, thì giống chó đơn độc này giành chiến thắng bằng cách đẩy nhanh quá trình và hoạt động như một người bạn tâm giao đáng tin cậy.
Mặc dù mỗi nhà đầu tư đều có điểm mạnh và điểm yếu riêng, nhưng vẫn có điều gì đó gần giống với một cuốn sổ tay cơ bản. Hầu như tất cả các nhà đầu tư cá nhân và các nguồn khác mà tôi đã nói chuyện đều nhấn mạnh một hoặc nhiều câu châm ngôn sau:
Di chuyển nhanh
Hãy đáp ứng
Hãy đồng cảm
cung cấp quyền làm chủ
cung cấp phân phối
Di chuyển nhanh
Mọi công ty đầu tư mạo hiểm đều cần một phiên bản theo dõi pizza của Domino. Thỏa thuận của bạn ở đâu? Bạn đang ở giai đoạn “siêng năng” hay đã đến lúc quyết định? Bạn nên thắt dây an toàn trong một tháng nữa hay bạn có thể nhận được câu trả lời vào cuối tuần không?
Sự đa dạng và không rõ ràng của quy trình huy động vốn truyền thống là một trong những tổn thương lớn mà quỹ đầu tư mạo hiểm tự gây ra. Thật không may, nó là một khó khăn để chữa lành. Vô số các yếu tố chuyển động - giao dịch, đối tác, công ty đầu tư, cuộc họp hội đồng quản trị, ủy ban đầu tư - âm mưu cản trở một quy trình kịp thời đáng tin cậy.
Các nhà đầu tư solo giữ cho nó đơn giản. Nhờ vị trí đơn phương của mình, họ có thể đưa ra quyết định đầu tư nhanh chóng, giành được sự phân bổ bằng cách quyết đoán. Shruti Gandhi của Array Ventures lưu ý rằng “Chúng tôi thường quyết định cuộc gọi và dành nhiều thời gian hơn cho việc siêng năng bổ sung, đàm phán các điều khoản, v.v.”
Soona Amhaz từ Volt cũng đề cập đến khả năng quay vòng nhanh chóng của cô ấy: “Quá trình đầu tư của tôi thường mất vài ngày. Tôi có thể hành động nhanh chóng vì có ít thủ tục rườm rà hơn để hoàn tất quyết định.”
Chu kỳ này dường như phổ biến đối với các nhà đầu tư cá nhân và thể hiện sự thay đổi đáng kể so với các động lực truyền thống.
Phản ứng tốt
Tốc độ như vậy vẫn tồn tại sau khi đầu tư đã được thực hiện. Một số nhà đầu tư cá nhân mà tôi đã nói chuyện đã nhận xét rằng một phần giá trị của họ là khả năng đáp ứng. Ví dụ, Nik Milanović cho biết “Bạn có thể hỏi bất kỳ người sáng lập nào mà tôi đã đầu tư vào, tôi trả lời gần như ngay lập tức.”
Lenny Rachitsky đã xây dựng chi tiết về chủ đề này:
Tôi nói với [những người sáng lập] rằng họ có thể liên lạc với tôi bất cứ lúc nào và nhiều người đã làm như vậy. Tôi thường cho họ số điện thoại của mình và luôn trả lời ngay lập tức bất cứ khi nào người sáng lập liên hệ. Một số người sáng lập SMS cho tôi mỗi tuần một lần, một số không bao giờ muốn trò chuyện nữa. Nó thực sự phụ thuộc vào những gì họ cần và những nút thắt lớn nhất của họ vào thời điểm đó là gì. Ở quy mô này, tôi hiếm khi chủ động liên hệ và hỏi xem liệu tôi có thể giúp gì không, nhưng tôi trả lời mọi cập nhật của nhà đầu tư và tham gia vào mọi yêu cầu mà tôi có thể giúp.
Trong khi một số nhà đầu tư truyền thống chắc chắn tỏa sáng về mặt này, thì các nhà đầu tư cá nhân dường như nổi bật. Đó có thể là do bản thân nhiều người là doanh nhân và do đó, hoạt động theo các mốc thời gian giống nhau hơn.
Hãy đồng cảm
Các nhà đầu tư solo là những người sáng lập. Trong một số trường hợp, điều đó đúng nhiều lần – nhiều người trong số họ đã điều hành các công ty khởi nghiệp bên cạnh việc đầu tư. Nhưng ngay cả khi không có trường hợp này xảy ra, thì hành động chính thức hóa một hoạt động đầu tư đơn lẻ cũng mang tính kinh doanh. Không dễ để bắt đầu một công ty; những người làm như vậy thường phù hợp với những người sáng lập hơn so với các VC truyền thống. Như Ian Rountree của Cantos đã nói, “Bản thân các GP Solo là những người sáng lập.” Ariana Thacker của Lương tâm cũng mô tả sự liên kết này:
Lương tâm khi sinh đã cho phép tôi liên hệ về mặt cảm xúc và trí tuệ với những người sáng lập với chiều sâu, sự đồng cảm và hiểu biết sâu sắc hơn nhiều. Tôi cảm thấy chúng tôi là những người có tinh thần đồng cảm và những người yếu thế hơn, cùng làm việc với nhau để thực hiện điều “không thể” phù hợp với sứ mệnh của mỗi bên… Tôi biết mình không đơn độc trong hành trình này, hầu hết các đồng nghiệp tư bản đơn lẻ của tôi đều đang làm việc hơn 60-80 giờ mỗi tuần , và chúng tôi đang vượt qua những vòng bay cao giống như vậy để đạt được điều đó.
Chia sẻ kinh nghiệm của những người xây dựng mà nó tài trợ mang lại cho các nhà tư bản đơn lẻ sự đồng cảm mà các nhà đầu tư trọn đời có thể thiếu. Nó có thể chuyển thành những thứ lớn và nhỏ. Ví dụ: Thacker lưu ý rằng cô ấy cấp cho mọi người sáng lập mà cô ấy đầu tư quyền truy cập vào liên kết Calendly để họ có thể đặt thời gian với cô ấy mà không cần phối hợp. Nó có vẻ giống như một lòng tốt nhỏ, nhưng đó là dấu hiệu của một sự hiểu biết nhất định.
Như một nhà đầu tư cá nhân đã mô tả việc bán hàng của họ cho tôi: “Tôi là bạn của bạn trước tiên…Đừng sao nhãng, chỉ có tôi và bạn thôi. Đi nào."
Cung cấp sự "cao thủ"
Một số nhà đầu tư cá nhân hấp dẫn đơn giản nhờ sự xuất sắc hoặc thành thạo của họ đối với một lĩnh vực nhất định có giá trị hữu hình. Như Julian Shapiro đã lưu ý, “Việc độc tấu không có ý nghĩa gì. Điều thú vị là trở thành một nhà đầu tư điều hành.” Những người phù hợp với hóa đơn đó mang theo họ sự đồng cảm đã được ghi nhận trước đó cũng như kiến thức chuyên môn có giá trị.
Ví dụ, một người nào đó như Lachy Groom đã góp phần tạo ra một doanh nghiệp tài chính có hiệu suất cao đặc biệt ở Stripe. Kinh nghiệm như vậy rất hiếm và có thể có giá trị đối với nhiều công ty khởi nghiệp. Lenny Rachitsky là một nghệ nhân xuất sắc về sản phẩm và tăng trưởng – cả hai đều là những thành phần thiết yếu của bất kỳ doanh nghiệp nào.
Một ví dụ khác thường hơn về điều này xuất hiện dưới hình thức của một người như Galileo Russell. YouTuber đầu tư có tên là “Gali” điều hành một hoạt động cung cấp dịch vụ tích cực có tên là HyperGuap đã đầu tư vào các công ty khởi nghiệp như Rainbow. Anh ấy nổi tiếng vì đã đấu tranh cho luận điểm bò tót ở Tesla. Chuyên môn của anh ấy trong không gian đã góp phần giúp Gali có được một ghế trong hội đồng quản trị của Arcimoto, một công ty xe điện giao dịch công khai khác. Khi những người chơi mới mọc lên trong hệ sinh thái đó, Gali có thể sẽ trở thành một đối tác vốn hấp dẫn đối với nhiều người.
Cuối cùng, Andreas Klinger đã tóm tắt ngắn gọn yếu tố này trong lời kêu gọi của nhà đầu tư cá nhân:
Những người sáng lập cần một hệ thống hỗ trợ xung quanh họ ở giai đoạn đầu – điều đó rất cụ thể đối với từng người sáng lập và công ty. Hầu hết các thiên thần và quỹ vi mô đều được biết đến với chuyên môn, kỹ năng, hỗ trợ, thương hiệu hoặc mạng lưới nhất định.
Các nhà đầu tư cá nhân thành công nhất mang đến một hình thức thành thạo cho dù đó là nhờ kỹ năng được mài dũa tốt hay kinh nghiệm liên quan phong phú.
Hãy phân phối
Quảng cáo trên mạng xã hội đã đạt đến điểm bão hòa, khiến nó ngày càng khó nổi bật. Sự tắc nghẽn như vậy đã làm cho việc phân phối đáng tin cậy trở nên có giá trị hơn bao giờ hết. Rất ít công ty liên doanh truyền thống cung cấp hỗ trợ có ý nghĩa trong lĩnh vực này. Chắc chắn, nhiều người có thể kết nối các Giám đốc điều hành danh mục đầu tư của họ với các công ty PR hoặc giúp họ thuê các nhà tiếp thị và người sáng tạo nội bộ. Nhưng về mặt kể câu chuyện của công ty một cách trực tiếp, những người sáng lập thường phải nhìn xa hơn các đối tác vốn của họ.
Các nhà đầu tư sáng tạo đang bước vào hành vi vi phạm. Với lượng khán giả lớn, có liên quan đã được thiết lập, những nhà đầu tư này có thể đẩy nhanh khả năng hiển thị và mua lại của công ty. Về khía cạnh đó, chúng hoạt động như một giải pháp tiếp thị thay thế.
Ví dụ, Gali lưu ý rằng một phần việc ông bán cho các công ty là để chứng minh rõ ràng đóng góp của ông trên mặt trận này. “Tôi muốn làm một podcast hoặc để tôi tweet về bạn,” anh ấy nói. “Bạn sẽ thấy giá trị của tôi.” Thông thường, các nhà đầu tư truyền thống hứa hẹn quá mức và thực hiện dưới mức; người sáng tạo có thể tạo ra sự khác biệt một cách rõ ràng và thể hiện khả năng tiếp cận của họ ngay từ ngày đầu tiên.
Việc phân phối như vậy có khả năng hoạt động tốt nhất nếu được kết hợp với khả năng kể chuyện đặc biệt. Mặc dù thu hút sự chú ý trên phương tiện truyền thông xã hội là có lợi, nhưng việc tạo ra các câu chuyện cho các doanh nghiệp thông qua podcast và tác phẩm viết có thể có giá trị lâu dài hơn. Một trong những người giỏi nhất ở đây là Packy McCormick qua Not Boring. Will Manidis, người sáng lập ScienceIO, đã nhấn mạnh tác động của một tác phẩm Not Boring đối với công việc kinh doanh của anh ấy:
Điều này thật phi thường, gần như điên rồ. Bất kỳ quỹ truyền thống nào đạt được một nửa trong số những con số này sẽ có thành tích đáng kể - việc nó đến từ một người viết một tác phẩm cho thấy sức mạnh của một câu chuyện hấp dẫn, được chia sẻ với đúng đối tượng. Mặc dù làm việc với một nhà đầu tư đơn lẻ có thể không đảm bảo phạm vi bảo hiểm, nhưng nó có thể hữu ích. Một người nào đó tầm cỡ như McCormick chắc chắn có nhiều mối quan tâm trong nước hơn mức anh ta có thể lấp đầy; bộ lọc đơn giản nhất là các công ty mà bạn biết rõ và tin tưởng rõ ràng.
Để điều chỉnh lại một trong những điểm đã nêu ở trên, một câu chuyện của McCormick đã cắt giảm gần một nửa CAC của ScienceIO. Mặc dù tác động của nó có thể giảm dần theo thời gian, nhưng nó vẫn có khả năng là nguồn của một số công cụ chuyển đổi có giá trị và hướng đến. Đây là sức mạnh ngầm của phương pháp này – bằng cách liên kết với những người sáng tạo hàng đầu, các công ty có thể giảm triệt để CAC của họ và cải thiện việc tuyển dụng – có thể là vĩnh viễn.
Một cựu nhà đầu tư tại một LP lớn, người muốn ẩn danh, đã nêu bật sức mạnh này:
Bất kỳ liên kết thương hiệu nào với Packy/Mario hoặc tương tự chỉ xác nhận lại với thị trường rằng công ty này là một công ty nổi bật. Trong những ngày đầu, việc được biết đến trong một danh mục giúp bạn kết hợp thương hiệu nhỏ của mình nhanh hơn. Sau đó, bạn có chi phí rẻ hơn để có được không chỉ khách hàng, mà cả nhân tài, đối tác và nhận thức sâu sắc hơn.
(Ngoài ra: sẽ là thiếu sót nếu không đề cập đến việc tất nhiên tôi sẽ tin vào điều này. Nó không chỉ cực kỳ có lợi cho tôi mà còn là một trong những chủ đề chính của bản tin này. Bằng cách ủng hộ lập luận này, dù chân thành đến đâu, tôi đã gián tiếp nâng cao tầm quan trọng của công việc của tôi. Bạn nên thoải mái thách thức sự thiên vị đó 😉.)
Thử thách
Không dễ để vận hành một quỹ một mình. Nhìn từ bên ngoài, nó có vẻ giống như viết séc và gửi các dòng tweet, nhưng đằng sau đó là những hoạt động phức tạp, những cuộc đấu tranh thực sự và những sự đánh đổi rõ ràng. Như Thacker đã nhận xét:
Trở thành một GP solo là một công việc cực kỳ căng thẳng và độc đáo từ cam kết về thời gian, tốc độ thực hiện và bề rộng / chiều sâu của bộ kỹ năng cần có. Nó không chỉ là biết cách đầu tư và tìm nguồn, mà bạn còn phải xử lý tất cả các hoạt động, gây quỹ, xây dựng thương hiệu và mở rộng quy mô đi kèm với việc điều hành một công ty thành công trong dài hạn.
Các nhà đầu tư đơn lẻ phải đối mặt với những thách thức ở mọi giai đoạn của quá trình đầu tư và một số bên ngoài nó.
Tìm nguồn cung ứng
Khi quy mô của hệ sinh thái khởi nghiệp tăng lên, số lượng các công ty khả thi đã tăng lên cùng với nó. Điều này đã làm cho việc tìm nguồn cung ứng trở thành một phần ngày càng quan trọng trong công việc của VC. Mặc dù điều này có thể rõ ràng nhất đối với các công ty dưới Cấp 1 có ít công ty tốt gõ cửa, nhưng nó ảnh hưởng đến tất cả mọi người. Các nhóm gồm các nhà phân tích và cộng sự được giao nhiệm vụ tìm kiếm điều quan trọng tiếp theo và đạt được điều đó trước tiên.
Các nhà đầu tư đơn lẻ có thể đấu tranh trên mặt trận này. Gần như không thể đạt được phạm vi bảo hiểm tương đương với tư cách cá nhân, đặc biệt nếu cân bằng các cam kết chính khác.
Trong khi một số nhà đầu tư cá nhân mà tôi đã nói chuyện đã đề cập rằng họ nhìn thấy các giao dịch trước khi một nhà đầu tư khác cam kết, thì nhiều người dựa vào sự giới thiệu từ các công ty khác. Miễn là một nhà đầu tư cá nhân không nhận một khoản phân bổ quá lớn, thì việc các quỹ đương nhiệm có thể quay lại với những cá nhân có thứ gì đó cụ thể để thêm vào và điều đó có thể dẫn đến một bộ đệm nhất định. Mối quan hệ này trở nên phức tạp hơn khi các nhà đầu tư đơn lẻ gây quỹ lớn hơn – như một nguồn ẩn danh đã nói, bằng cách tăng AUM, những cá nhân này có thể “làm mất điểm truy cập của họ”. Để phát triển mạnh với quy mô séc lớn hơn, các nhà đầu tư đơn lẻ cần có các kênh tìm nguồn cung ứng khác biệt với các quỹ cạnh tranh.
Đối với các nhà đầu tư như Groom, điều đó có thể đến từ mạng Stripe của anh ấy. Một người như Buckley có thể tận dụng sức mạnh của phạm vi tiếp cận của Product Hunt và khả năng hiển thị của anh ta đối với danh mục đầu tư đang phát triển của Hyper. Người sáng tạo và người xây dựng cộng đồng có thể tận dụng khán giả của họ. Lit lưu ý rằng họ có “đối tượng gồm hơn 1 triệu cá nhân và đã thiết lập một mạng cho phép [họ] truy cập vào quy trình giao dịch.” Milanović đã đề cập rằng hơn 90% các giao dịch của anh ấy đến từ “sự giới thiệu nồng nhiệt”, bao gồm các thành viên cộng đồng và độc giả. Amhaz đã chỉ ra các sự kiện như P2P Miami, một cuộc tụ họp về tiền điện tử, như một kênh tìm nguồn cung ứng có giá trị.
Thật thú vị, Rachitsky đã thẳng thắn tuyên bố rằng khán giả và cộng đồng của anh ấy tỏ ra hữu ích hơn trong việc giành quyền truy cập hơn là khám phá các giao dịch:
Một trong những điều ngạc nhiên lớn nhất của tôi với thành công của bản tin là nó giúp tôi đạt được nhiều giao dịch hơn là tạo ra rất nhiều giao dịch từ độc giả.
Trong khi hầu hết các nhà đầu tư đơn lẻ có thể vui vẻ duy trì quy mô đủ nhỏ để hợp tác với các công ty lớn, làm giảm tầm quan trọng của việc tìm nguồn cung ứng rộng rãi, một số ít phải dựa vào các chiến lược khác.
Siêng năng
Các nhà đầu tư đơn lẻ thường không có đủ khả năng để xem xét kỹ lưỡng các công ty mà họ đánh giá. Vì một phần sức hấp dẫn cốt lõi của họ là tốc độ, ngay cả khi họ không có cam kết nào khác, sự hiểu biết sâu sắc thường mất nhiều thời gian hơn một vài ngày. Điều đáng chú ý là điều này không phải lúc nào cũng đúng, với một số nhà đầu tư thực hiện một cách tiếp cận thận trọng hơn, mặc dù nó ít phổ biến hơn.
Để có được niềm tin, các nhà đầu tư đơn lẻ dựa vào những người khác trong mạng lưới của họ. Ví dụ: Neil Murray, người điều hành The Nordic Web Ventures cùng với vai trò Giám đốc điều hành toàn thời gian của Playmaker, đã đề cập rằng ông thường thuê các đối tác hạn chế của mình hoặc những người khác có chuyên môn phù hợp thuê ngoài. Một số người khác lưu ý rằng một khi đã có khách hàng tiềm năng, họ sẽ tiến hành tương đối ít sự siêng năng.
Điều thú vị về xu hướng này là nó phân khúc vốn đầu tư mạo hiểm một cách hiệu quả: một bên có thể chịu trách nhiệm giành được một thỏa thuận nhưng lại không tham gia vào quá trình phân tích. Trong khi điều này xảy ra ở các công ty truyền thống, phiên bản được đề xuất ở đây rõ ràng hơn nhiều và có thể báo trước những thay đổi tiếp theo. Có lẽ trong tương lai, các công ty sẽ phân biệt giữa các nhà giao dịch “tiền tuyến” có nhiệm vụ thu hút các doanh nhân và các nhà phân tích “hậu phương”, tạo thành cơ sở đầu tư hợp lý.
Từ một lợi thế, đây là một cách tiếp cận hoàn toàn hợp lý. Các nhà đầu tư cá nhân gần như chắc chắn không thể ước tính mức độ chuyên sâu tương tự như một quỹ lớn (ít nhất là không có bề rộng tương đương), vậy tại sao không tin tưởng vào phán đoán của họ? Cũng giống như “không ai từng bị sa thải vì mua IBM”, một số nhà đầu tư cá nhân sẽ thu hút sự tức giận khi theo Sequoia vào một vòng.
Tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư áp dụng logic này quá tự do, họ có thể kết thúc với một danh mục đầu tư lộn xộn. Người quản lý cũ của một quỹ lớn đã hỗ trợ các nhà đầu tư đơn lẻ nhận xét: “Tôi sẽ không thoải mái khi một [người quản lý đơn lẻ] “YOLO'ing” tham gia một vòng với hơn 1 triệu đô la mà không cần nỗ lực nhiều, nhưng tôi thấy điều này xảy ra thường xuyên. thời gian." Nhà đầu tư sói đơn độc phải lướt qua các tín hiệu xã hội và cố gắng đưa ra các quyết định có hiểu biết về thông tin hạn chế.
Ủng hộ
Basu Trivedi lưu ý: “Về cơ bản, không thể trở thành nhà đầu tư hàng đầu trong 100 công ty. Một phần là do các công ty mạo hiểm đã đảm nhận những trách nhiệm mới trong thập kỷ qua. Thay vì chỉ đơn giản là cung cấp lời khuyên – bản thân nó tốn nhiều thời gian – nhiều quỹ hiện đang thực hiện các hoạt động tuyển dụng, tiếp thị và vận hành chuyên dụng.
Các nhà đầu tư đơn lẻ thường không có băng thông để cung cấp các dịch vụ tương đương. Murray lưu ý rằng có nhiều sáng kiến mà anh ấy có thể muốn thực hiện thay mặt cho những người sáng lập của mình nhưng không thể hoàn toàn phù hợp:
Ngay cả khi đó là công việc toàn thời gian của bạn thì đây vẫn là một vấn đề, vì bạn muốn tập trung vào những thứ thực sự thúc đẩy kim chỉ nam, tìm kiếm các khoản đầu tư mới và giúp đỡ những thứ hiện có, tuy nhiên, có rất nhiều thứ khác về mặt vận hành mà bạn biết sẽ bổ sung giá trị (sắp xếp các sự kiện trực tiếp, duy trì kênh Slack hấp dẫn với tất cả những người sáng lập và LP của bạn, những cuộc trò chuyện từ những người tốt cho những người sáng lập của bạn) mà bạn có thể gặp khó khăn trong việc tìm thời gian với tư cách là một người làm tất cả.
Có lẽ câu hỏi nổi bật là: các doanh nhân có muốn các dịch vụ bổ sung này không? Họ có mong đợi họ không?
Một số chắc chắn làm. Andreeseen Horowitz có thể là công ty tiên tiến nhất về hỗ trợ danh mục đầu tư, cung cấp nhiều loại dịch vụ. Đối với những người sáng lập như Sam Corcos của Levels, đó là một lợi ích to lớn. Vào tháng 10 năm ngoái, anh ấy đã tweet công ty có giá trị như thế nào:
Làm thế nào một nhà đầu tư cá nhân có thể cạnh tranh với công việc và chuyên môn của 94 người, chưa kể nhiều người cho phép Corcos tương tác với?
Đối với một người như Corcos, việc thay thế a16z bằng một nhà đầu tư cá nhân gần như chắc chắn không phải là một bước đi đúng đắn. Anh ấy rõ ràng đã tìm ra cách để tận dụng hết tiềm năng của mô hình. Tuy nhiên, Corcos cũng là một trường hợp khác thường. Như tôi đã thảo luận trong phần của chúng tôi về Cấp độ, anh ấy là một giám đốc điều hành thực sự độc đáo với siêu năng lực về năng suất và kết nối mạng. Hoàn toàn không có gì đáng ngạc nhiên khi một người đàn ông duy trì bảng tính gồm 1.000 người để giữ liên lạc có thể tối đa hóa giá trị này.
Những người sáng lập khác có thể thích mối quan hệ cá nhân hơn với một đầu mối liên hệ duy nhất. Mặc dù một nhà đầu tư đơn lẻ có thể không làm được mọi thứ, nhưng họ có thể đáp ứng nhu cầu này tốt hơn một công ty. Trong một số trường hợp, họ có thể có chuyên môn hoặc quyền truy cập mà theo nghĩa đen không tồn tại ở bất kỳ nơi nào khác, khiến họ trở thành hàng hóa hiếm nhất.
Cuối cùng, đáng để quay lại ví dụ McCormick đã đề cập trước đó. Các nhà đầu tư đơn lẻ không cần phải giải quyết mọi vấn đề, đặc biệt nếu họ không dẫn đầu các vòng đấu. Đó là một trò chơi khởi nghiệp mà các doanh nhân phải là “Hình chữ T”, có khả năng áp dụng các kỹ năng của họ trong các tình huống, nhưng có kiến thức sâu sắc về một lĩnh vực cụ thể. Xu hướng đơn lẻ ủng hộ các nhà đầu tư “Hình chữ T” – những người đủ thông minh để phân tích các doanh nghiệp khác nhau nhưng đủ tài năng để gia tăng giá trị vượt trội trong một lĩnh vực.
Công tác hành chính
Mặc dù tình trạng của nghệ thuật đã được cải thiện đáng kể, các nhà đầu tư cá nhân phải đối mặt với nhiều thách thức hành chính. Để thành công, nhiều người thuê thêm hỗ trợ. Một số nhà tư bản cá nhân có tên tuổi lớn được đề cập dường như tận dụng Tham mưu trưởng để xử lý các vấn đề hoạt động, trong khi những người khác đã bắt đầu xây dựng một nhóm hỗ trợ văn phòng. Soona Amhaz nhận xét về điều này, nói rõ:
[Thuật ngữ nhà tư bản cá nhân] là một cách gọi sai ở chỗ nhiều nhà tư bản cá nhân không điều hành hoạt động của một người. Nhà đầu tư có thể là tên hoặc thương hiệu hoặc chỉ GP nhưng [họ] thường có một nhóm hỗ trợ về hoạt động, tài chính, hỗ trợ portco, quản trị viên, văn phòng hỗ trợ và tìm nguồn cung ứng/chuyên cần. Chẳng hạn, tại Volt Capital, chúng tôi đã thuê một giám đốc tài chính, các nhà phân tích và các đối tác liên doanh.
Trong khi một số nhà đầu tư bổ sung số lượng nhân viên, những người khác vẫn để mắt đến công cụ mới. Fern Gouveia lưu ý rằng việc tạo ra một quỹ đầu tư mạo hiểm/quỹ phòng hộ kết hợp đã giúp ông mở rộng tầm mắt về cơ sở hạ tầng còn thiếu:
Với cấu trúc quỹ phòng hộ và VC này, tôi đang sử dụng nhiều công cụ để theo dõi phân bổ và vị trí. [Sẽ] thật tuyệt nếu có một công cụ mà tôi có thể xem các vị trí trong mã thông báo thanh khoản và công ty khởi nghiệp, sau đó được liên kết với các yêu cầu của văn phòng hỗ trợ mà tôi cần để kiểm tra, cập nhật LP, kế toán, [v.v.].
Khi hoạt động đầu tư tiếp tục đi vào nhận thức chủ đạo, kéo theo các nhà quản lý mới, chúng ta sẽ thấy các sản phẩm xuất hiện để phục vụ các trường hợp sử dụng ngày càng tinh vi.
Mở rộng quy mô
Hầu hết các nhà đầu tư cá nhân mà chúng tôi đã đề cập đều điều hành số tiền lên tới hàng chục, thay vì hàng trăm triệu. Trong nhiều trường hợp, điều đó có nghĩa là họ có thể không tận dụng được hết các quyền theo tỷ lệ. Điều khoản này mang lại cho các nhà đầu tư cơ hội đầu tư vào các vòng trong tương lai để duy trì cổ phần của họ trong một doanh nghiệp. Nếu bạn chọn không thực hiện theo tỷ lệ của mình, các vòng cấp vốn tiếp theo sẽ làm giảm quy mô vị thế của bạn.
Đối với nhiều người, việc không tăng kích thước hợp lý cho một vị thế có thể là sự khác biệt giữa mức tăng đáng kinh ngạc và số tiền thực được phân phối. Có vẻ như không phải là một giải pháp hoàn hảo ở đây.
Một giải pháp phổ biến là quay vòng các phương tiện có mục đích đặc biệt (SPV) để lấp đầy phân bổ theo tỷ lệ. Thay vì số tiền đó đến từ quỹ của nhà đầu tư cá nhân, nó đến từ LP, những người sáng lập khác và các thành viên của cộng đồng. Amhaz đã nói về điều này:
Thông thường, tôi có thể nhận được nhiều phân bổ hơn trong các vòng tiếp theo so với số tiền tôi đã phân bổ cho dự trữ – trong trường hợp đó, tôi quay vòng SPV để tối đa hóa mức độ hiển thị. Volt Capital LP thường sẽ được ưu tiên đầu tiên và điền vào SPV.
Julian Shapiro lưu ý rằng anh ấy tuân theo một cuốn sách tương tự và thích làm việc với các LP muốn đầu tư vào những ngôi sao đột phá trong quỹ của anh ấy. “Tôi muốn có sự phù hợp lẫn nhau này để họ nhận được giá trị từ tôi, để tôi không phải là món hàng đối với họ,” anh nói.
Không phải tất cả đều thấy SPV hiệu quả. Andreas Klinger nhận xét rằng họ “có xu hướng quá chậm.” Có thể khó làm tròn tiền lãi, đặc biệt nếu một công ty không đủ nổi tiếng. “Một khi trời nóng,” anh ấy nói thêm, “về cơ bản là đã quá muộn.”
Để đơn giản hóa vấn đề, một số nhà đầu tư đơn lẻ chỉ cần chuyển tỷ lệ thành LP lớn, loại bỏ sự căng thẳng khi điều hành một tổ chức mở. Nhiều LP trong số này có thể là GP trong các quỹ lớn hơn. Mặc dù một số mối quan hệ liên quan đến kinh tế học chung, nhưng trong những trường hợp khác, nó có thể đóng vai trò như một hình thức hoàn vốn để hỗ trợ phương tiện của người quản lý một mình. LP tổ chức cũ ẩn danh đã lưu ý:
Nhiều người đang tặng cho các GP và LP lớn hơn cùng đầu tư. Ngay cả khi họ muốn đầu tư theo tỷ lệ, thì cũng cần có thời gian mà họ không cần phải [thẩm định].
Người quản lý cũ của một quỹ lớn cũng đưa ra tuyên bố tương tự:
Nhiều [GPs solo] mà tôi hỗ trợ đã thực hiện kiểm tra LP lớn từ a16z/Thrive/TPG và những người khác. Những quỹ đó có xu hướng nhận được độc quyền đối với tỷ lệ và theo dõi các vòng...một lần nữa, điều này sẽ mang lại lợi nhuận cao nhất. Chắc chắn sẽ rất hấp dẫn khi nhận được số tiền đó nhưng nó hạn chế sự phát triển trong tương lai và khả năng cho thấy các LP của tổ chức có thành tích xứng đáng với quỹ II lớn hơn.
Các nhà đầu tư cá nhân có thể lựa chọn tăng AUM của họ, thêm vào công việc của họ bằng cách chạy SPV hoặc cho đi các vòng sau. Mỗi cái đều có nhược điểm của nó.
Danh tính
Một thách thức bí truyền hơn là vấn đề bản sắc. Như Jackson Dahl đã đề cập trong phần “Xem gì trong tiền điện tử vào năm 2022” của chúng tôi, những người có ảnh hưởng ẩn danh đã nổi lên trong những năm gần đây. Điều này dường như đặc biệt đúng trong thế giới tiền điện tử, nơi những người như Gmoney, 0xMaki và các hình đại diện CryptoPunk khác nhau đã thu hút được lượng lớn khán giả có ảnh hưởng. Tại một số thời điểm, nhiều người trong số những người xây dựng này có thể muốn đầu tư tích cực hơn, nếu họ chưa làm như vậy.
Làm thế nào để họ xử lý vấn đề nhận dạng? Xét cho cùng, các mối quan hệ đầu tư thường mang tính cá nhân. Tôi đã hỏi Lit từ Litquidity về cách họ xử lý việc chia sẻ danh tính của mình, họ trả lời rằng họ chỉ làm như vậy theo NDA. Họ nói thêm, “Mối quan hệ được xây dựng trên sự tin tưởng. Những người muốn tôi có mặt trên bảng giới hạn biết thương hiệu Litquidity là gì và biết rằng có một người đáng tin cậy đằng sau nó.”
Mặc dù Lit dường như đã tìm ra giải pháp, nhưng vẫn chưa rõ liệu giải pháp đó có hiệu quả với tất cả các công ty hay không. Công cụ mới có thể cần phải xuất hiện để xử lý tốt hơn lớp nhà đầu tư đơn lẻ này.
Di chuyển và phản công
Các công ty liên doanh truyền thống có nên lo lắng về các nhà đầu tư đơn lẻ không? Đối với các công ty hàng đầu, phong trào này có thể không gây ra sự gián đoạn đáng kể. Khi tôi hỏi Basu Trivedi về suy nghĩ của anh ấy về tỷ lệ thành công của các nhà tư bản đơn lẻ, anh ấy trả lời: “Tôi có nghĩ rằng họ có tỷ lệ thắng đa số so với các công ty lớn không? Tôi không nghĩ vậy.” Ông nhấn mạnh rằng khả năng cạnh tranh gần như chắc chắn thay đổi đáng kể giữa các học viên.
Trong khi các công ty hàng đầu có thể lo lắng về Tiger Global hơn là các nhà tư bản đơn lẻ, họ có thể muốn hành động một cách chủ động. Hơn nữa, bất kỳ quỹ nào bên dưới một vài cấp hàng đầu gần như chắc chắn đã cảm nhận được tác động của những tác nhân lừa đảo này. Với giá trị hữu hình mà rất nhiều người cung cấp, cùng với dịch vụ được cải thiện, một doanh nhân có thể dễ dàng rút ra một quỹ hạng hai để ủng hộ một cá nhân hạng nhất. Đã đến lúc các công ty mạo hiểm phản ứng và đáp trả.
Làm cho các bản độc tấu có vẻ giống các công ty hơn
Biệt danh “nhà tư bản đơn lẻ” đã tạo ra một bộ đệm hoàn toàn không hợp lý. Đúng là có những lợi thế về cấu trúc để duy trì một nhóm nhỏ. Như chúng tôi đã đề cập, điều đó cho phép đưa ra quyết định nhanh chóng và các mối quan hệ gần gũi hơn.
Nhưng công ty có một bác sĩ đa khoa có thực sự khác với công ty có hai bác sĩ đa khoa không? Còn ba thì sao? Là một nhà đầu tư cá nhân thực sự nhanh hơn nhiều? Điều đó cá nhân hơn nhiều?
Các nhà đầu tư đơn lẻ tự động nhận được những lợi ích nhận thức được khi ở một mình mà không cần hành lý. Họ được so sánh với các nhà đầu tư mạo hiểm ở những khía cạnh thuận lợi nhưng hầu như không bao giờ so sánh với những khía cạnh không thuận lợi. Như Gouveia đã lưu ý, “Không phải lúc nào các nhà đầu tư mạo hiểm cũng có được đại diện tốt nên việc được xem như một cá nhân thay vì một công ty cũng khiến chúng tôi trở nên nhân bản hơn trong mắt người sáng lập.”
Nếu tôi là một nhà đầu tư mạo hiểm kiểu cũ đầy mưu mô, tôi sẽ muốn phá vỡ câu chuyện này. Tất nhiên, điều này nói dễ hơn nhiều so với làm. Thật tệ khi Gô-li-át bắt nạt Đa-vít, ngay cả khi Đa-vít bây giờ có kích thước tương tự. Vị thế kém cỏi của các nhà đầu tư cá nhân có thể bảo vệ họ khỏi những lời chỉ trích có ý nghĩa, ít nhất là trong một thời gian. Tuy nhiên, tại một số điểm, mô hình sẽ bị nghi ngờ nghiêm trọng hơn. Như Ian Rountree đã nói:
Luôn luôn có một con lắc đung đưa ở đâu đó. Những người sáng lập trong một vài năm nữa có thể nói rằng họ không nhận được đủ sự hỗ trợ từ các nhà tư bản đơn lẻ quá mỏng và một số người trong chúng ta có thể tham gia lực lượng…
Làm cho các công ty giống như độc tấu hơn
Cắt xén các nhà đầu tư đơn lẻ là một trò chơi nguy hiểm – vay mượn từ họ sẽ tiết kiệm hơn nhiều. Thay vì cố gắng khuyến khích các công ty do một mình lãnh đạo bị đánh giá giống như các quỹ khác, các phương tiện truyền thống cần phải nắm lấy dịch vụ, cá tính và sự đồng cảm của làn sóng mới này. Có lẽ cách rõ ràng nhất để làm như vậy là nâng cao thương hiệu của từng đối tác. Julian Shapiro gợi ý rằng các đối tác liên doanh nên “lên YouTube” hoặc “viết các bài đăng dài trên blog”.
Nếu không, các công ty cũng có thể cố gắng lôi kéo các nhà đầu tư đơn lẻ tham gia cùng họ. Một số người sẽ mong muốn duy trì sự độc lập của họ nhưng việc bổ sung thêm sự hỗ trợ mạnh mẽ của văn phòng hỗ trợ và sự ổn định hơn có thể chứng tỏ sự hấp dẫn đối với nhiều người. Đây có thể là một động thái đặc biệt sắc bén đối với các nhà đầu tư sáng tạo vì họ giải quyết được tình trạng phân phối yếu kém của nhiều công ty hiện có.
Mặc dù điều này sẽ xây dựng một số sức mạnh phân phối, nhưng các công ty cũng nên đầu tư vào việc tạo ra các tài sản truyền thông cấp công ty. A16z là người dẫn đầu rõ ràng về vấn đề này, tự hào với một bộ sưu tập podcast. Còn quá sớm để đánh giá sự thành công của Tương lai, nó được xuất bản trực tuyến, nhưng nỗ lực này thể hiện sự hiểu biết về những thay đổi đối với hệ sinh thái.
Redpoint dường như đang thực hiện một chiến thuật tương tự, thuê một nhóm những người sáng tạo và tài trợ 1 triệu đô la cho một tài sản có tên là “Bắt đầu”. Thương hiệu truyền thông nội bộ mới dự kiến sẽ bao gồm các video, bài viết và clip TikTok.
Thực tế là rất ít quỹ khác đã theo bước a16z và Redpoint cho thấy rằng những người đương nhiệm đang ngủ quên trước những động lực mới này hoặc cảm thấy không thể phát triển một năng lực mới. Những người muốn duy trì sự liên quan nên thức dậy và bắt đầu mở rộng bộ kỹ năng của họ.
Chính thức hóa đầu tư LP
Các GP đương nhiệm thường viết séc đầu tiên cho các quỹ do các nhà đầu tư cá nhân quản lý. Đây không chỉ là một cách để thúc đẩy làn sóng tiếp theo của ngành mà còn mang đến khả năng hiển thị các giao dịch mới. Các quỹ đương nhiệm nên chính thức hóa thông lệ này. Họ có thể dành ra một số tiền cố định mỗi năm để đầu tư vào các nhà quản lý mới nổi hoặc tài trợ cho các bác sĩ gia đình, được phân bổ theo quyết định của họ. Một số có thể xây dựng tài nguyên giáo dục cho các nhà quản lý mới nổi hoặc tạo nền tảng giúp nhóm này dễ dàng tận dụng cơ sở hạ tầng của công ty.
Ví dụ: điều gì sẽ xảy ra nếu mỗi năm Index chọn năm nhà quản lý mới để khởi xướng với 10 triệu đô la. Những nhà đầu tư cá nhân này sẽ được tự do huy động thêm vốn nhưng ít nhất cũng có đủ tiền để hoạt động toàn thời gian. Là một phần của chương trình, Index có thể cung cấp dịch vụ cố vấn, quyền truy cập vào các SOP và sử dụng các nguồn quỹ. Đổi lại, các nhà đầu tư đơn lẻ đã mở đường ống của họ và đưa Index vào các khoản đầu tư đột phá, chia sẻ kinh tế. Index, hoặc bất kỳ công ty tài trợ nào, có thể đặt ra thời hạn cho thỏa thuận này: hai năm sẽ đủ dài để phát triển mối quan hệ thực sự và gặt hái những lợi ích.
Kiểu sắp xếp này có vẻ như rõ ràng là đôi bên cùng có lợi. Các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn có thể đầu tư nhiều tiền hơn một chút để thực hiện chiến lược quỹ đầu tư nhỏ, sẽ nhận được hiệu ứng hào quang khi tài trợ cho các nhà quản lý mới, xây dựng mối quan hệ sâu sắc với thế hệ tiếp theo và có được tầm nhìn vào các doanh nghiệp khác nhau. Các nhà đầu tư đơn lẻ sẽ giảm thiểu đáng kể rủi ro cho công việc của họ, được hưởng lợi từ một thương hiệu đã có tên tuổi, học hỏi từ các nhà đầu tư lâu năm và nắm bắt được một số lợi ích từ các khoản đầu tư tốt nhất của họ.
Tương lai
Xu hướng nhà đầu tư cá nhân sẽ kéo dài? Chúng ta sẽ thấy tương đối nhiều AUM do nhóm này quản lý hay ít hơn? Trong khi nhiều thành viên của đội ngũ cán bộ này lạc quan về tương lai (không ngạc nhiên), những người bên ngoài dường như nghĩ rằng nó cũng có chân. Cựu quản lý quỹ được đề cập trước đó cho biết:
Tôi thực sự tin rằng mô hình [solo GP] sẽ là một làn sóng thay đổi lớn trong VC, có thể là ở quy mô hơn 75 triệu đô la quỹ hoặc ở khía cạnh quy mô nhỏ.
Hãy cùng suy nghĩ về cách các nhà đầu tư đơn lẻ đương thời có thể phát triển hoạt động của họ đúng lúc.
Mở rộng ra
Hoạt động một mình không nhất thiết phải là một tình trạng vĩnh viễn. Đối với nhiều người, đó là một tình huống bất ngờ hơn là một dấu hiệu của một sở thích rõ ràng. Monique Woodard nói:
Thành lập công ty với ai đó cũng giống như kết hôn và tôi sẽ làm điều đó cùng với một số người hữu hạn. Thay vì tổ chức một đám cưới bằng súng ngắn, tôi cảm thấy đủ tự tin để bắt đầu xây dựng Cake với tư cách là một GP solo.
Tại một số thời điểm, những nội dung để vận hành con đực có thể tìm thấy đối tác kinh doanh mãi mãi của họ. Chúng tôi đã thấy điều đó xảy ra nhiều lần trong nhiều năm. Jeff Morris, Jr. là một GP solo nổi tiếng nhưng kể từ đó đã thêm các nhà đầu tư vào quỹ do ông thành lập, Chapter One. Xuezhao Lan của Basic Set là một ví dụ khác. Lan vạch ra quá trình trưởng thành của Basic Set:
Tôi bắt đầu hoạt động một mình (chúng tôi là quỹ giai đoạn đầu lớn nhất do một phụ nữ độc thân huy động vào thời điểm năm 2017) và hiện đang quản lý hơn 300 triệu đô la trên 2 quỹ và có một nhóm các nhà đầu tư và kỹ sư giống như một công ty công nghệ (nhiều kỹ sư hơn là nhà đầu tư). Hầu hết các LP là quỹ và quỹ tài trợ phi lợi nhuận.
Những người khác có thể làm theo sự dẫn dắt của Lan, “mở rộng quy mô” tình trạng đầu tư đơn lẻ của họ và gây dựng quỹ với nhiều đối tác cùng lãnh đạo.
Hình thành tập thể
Một giải pháp thay thế cho việc bổ sung số lượng nhân viên có thể là tạo ra các tập thể. Thế giới đầu tư mạo hiểm đã được điều hành bởi các liên minh khác nhau được xây dựng trên cơ sở chia sẻ thông tin và thỏa thuận. Các GP đơn lẻ có thể kết hợp với nhau để ước tính hỗ trợ danh mục đầu tư được cung cấp bởi các quỹ lớn hơn. Một nhà đầu tư cá nhân bày tỏ sự quan tâm đến cách tiếp cận này:
Có lẽ có thể có một liên minh mạng cho các nhà tư bản đơn lẻ để kích hoạt “nền tảng” của nhau. BD của tôi, bài viết/nghiên cứu của Packy/Mario, sản phẩm của Ryan [Hoover], các mối quan hệ với người có ảnh hưởng của Shrug, v.v.
Mặc dù các liên minh có thể hình thành giữa những người chơi hiện có, nhưng các cấu trúc được xây dựng rõ ràng cho mục đích này có thể phát triển mạnh. Một ví dụ là GTMfund, một mạng lưới các chuyên gia tiếp cận thị trường đầu tư cùng nhau. Các tập thể như thế này cung cấp giá trị rõ ràng và quyền truy cập cho các nhà khai thác khác. Tùy thuộc vào cấu trúc ra quyết định của họ, các nhóm này có thể đưa ra quyết định nhanh chóng, mặc dù thật khó để tưởng tượng họ có thể nhanh như các nhà tư bản đơn lẻ.
Cuối cùng, các nhà đầu tư có thể tìm ra những cách mới, cùng có lợi để hợp tác và tăng băng thông của họ.
Cải thiện vốn chủ sở hữu
Phụ nữ và các nhóm dân tộc thiểu số vẫn rất ít được đại diện trong đầu tư mạo hiểm. Các vấn đề của ngành dường như cũng tồn tại trong nhóm đầu tư đơn lẻ. Là một phần trong quá trình trưởng thành của phong trào tư bản đơn lẻ, những nhóm bị thiệt thòi này hy vọng sẽ nhận được nhiều sự ủng hộ hơn nữa. Shruti Gandhi lưu ý rằng "không có sự đa dạng" giữa các GP solo và "ít phụ nữ solo được tin tưởng hơn."
Woodard đã giải thích chi tiết về chủ đề đó, lưu ý rằng sự hỗ trợ của các GP solo đa dạng có thể dẫn đến việc trao quyền cho những người sáng lập, lĩnh vực và khu vực địa lý thường bị bỏ qua:
Vẫn chưa có đủ vốn cho các nữ doanh nhân, những người sáng lập Da đen và người Latinh, những người sáng lập làm việc trong lĩnh vực công nghệ thực sự khó, các doanh nhân xây dựng bên ngoài bờ biển, các doanh nhân ở thị trường mới nổi, v.v. Tôi không nghĩ rằng một mình các nhà tư bản đơn lẻ giải quyết được vấn đề này, nhưng tôi tin rằng nhiều vốn hơn được quản lý bởi nhiều nhà đầu tư hơn sẽ bắt đầu đưa chúng ta đi đúng hướng.
Hiện tại, các hệ sinh thái công nghệ và mạo hiểm nên nhận thức được những động lực này và phải nỗ lực để khắc phục chúng. Khi phong trào này phát triển, nó phải trở nên tiêu biểu hơn, đảm bảo rằng sự đổi mới không được xây dựng chỉ để phù hợp với các mô hình hiện có.
***
Giống như Jim Barker, chỉ có hai cách để kiếm tiền: gộp và tách nhóm. Điều đó có nghĩa là nơi đầu tư mạo hiểm bắt đầu, có lẽ nó đang quay trở lại. Một ngành được thành lập bởi những nghệ sĩ solo như Arthur Rock đã phát triển thành một môn thể thao đồng đội khi nó trưởng thành. Các công ty đã tự phát triển và thành lập, phát đạt nhờ chuyên môn độc đáo, thông tin tốt hơn và tập hợp các dịch vụ phong phú. Cán bộ mới của các nhà đầu tư cá nhân thách thức tiêu chuẩn này. Thay vì lập chỉ mục trên các dịch vụ nghiên cứu và danh mục đầu tư, những kẻ lừa đảo này giành chiến thắng nhờ tốc độ, sự đồng cảm và bằng cách đối xử với loại tài sản mạo hiểm như bất kỳ loại nào khác – có khả năng được tinh chỉnh và phá vỡ. Nó đại diện cho một sự tách nhóm tuyệt vời, một sự tách biệt dường như chỉ mới bắt đầu.
Theo The Generalist
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments