Bloomberg
Biến động đang gia tăng trên thị trường trái phiếu Vương quốc Anh trước quyết định lãi suất đột ngột từ Ngân hàng Trung ương Anh.
Trong khi các cuộc khảo sát về định giá thị trường tiền tệ và nhà kinh tế nghiêng về mức tăng một phần tư điểm vào thứ Năm, các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho một điều bất ngờ, với Goldman Sachs Group Inc, HSBC Holdings Plc, Barclays Plc và UBS Group AG dự tính thắt chặt 50 điểm cơ bản.
Sự tương phản với việc Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đưa ra các đợt tăng lãi suất 1/4 điểm vào tuần trước không thể rõ ràng hơn. Hơn một năm rưỡi sau chiến dịch đi bộ đường dài của BOE, thị trường vẫn chìm trong bóng tối về mức độ thắt chặt mà nó có thể mang lại để chống lạm phát.
Và nó nói lên những thách thức mà các quan chức phải đối mặt trong việc cân bằng giữa nhu cầu về chính sách chặt chẽ hơn với những động thái có thể cản trở tăng trưởng.
Một nhóm của Barclays bao gồm Mariano Cena cho biết “có một mức độ không chắc chắn cao đối với chức năng phản ứng của Ngân hàng do thiếu Thông tin về Chính sách Tiền tệ. “Dữ liệu và sự phát triển kể từ cuộc họp tháng 6 không trực tiếp chỉ ra mức tăng 25 điểm cơ bản hay 50 điểm cơ bản.”
Các thước đo về sự biến động tỷ giá ở Vương quốc Anh đang tăng lên - ngay cả khi đồng đô la và đồng euro của họ giảm trở lại. Đồng bảng Anh đã tăng hơn 6% trong năm nay, được thúc đẩy bởi kỳ vọng tăng lãi suất của BOE, tạo ra một ngưỡng cao cho các mức tăng tiếp theo nếu ngân hàng trung ương không thực hiện.
Cuộc biểu tình trái phiếu của Vương quốc Anh do lạm phát bỏ lỡ qua lăng kính của thị trường quyền chọn
Khi một số nhà đầu tư đặt cược vào việc ECB và Fed sẽ chấm dứt các đợt tăng giá, BOE có nguy cơ trở thành thứ mà BNP Paribas gọi là “thế đứng diều hâu cuối cùng” – làm giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ trái phiếu Vương quốc Anh. Sự thất thường của đàn lợn nái hậu bị năm ngoái, trong thời kỳ cầm quyền đầy hỗn loạn của Liz Truss, đã chứng minh rằng ngay cả một trong những thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới cũng dễ bị tổn thương trước những rủi ro đột ngột mang phong cách riêng.
Lựa Chọn Không Dễ Dàng
Nếu ngân hàng trung ương thực hiện cắt giảm một phần tư điểm, Ales Koutny, người đứng đầu tỷ giá quốc tế tại Vanguard, cho biết ông sẽ xem xét lại giả định rằng BOE đang gặp khó khăn trong vấn đề lạm phát và có thể giảm vị thế mua của ông đối với trái phiếu 10 năm.
“Nếu họ giảm xuống 25 điểm cơ bản trong cuộc họp này, chỉ vì chúng tôi có một bản in lạm phát nhẹ hơn một chút, và sau đó chúng tôi nhận được một số dữ liệu mạnh hơn vào tháng tới và họ quay trở lại 50 điểm cơ bản, thì thị trường sẽ bắt đầu đặt nhiều phí bảo hiểm về sự không chắc chắn, ”ông nói.
Trong khi đó, chiến lược gia của Citi, Jamie Searle, nói rằng việc tăng nửa điểm sẽ gây ra nhiều vấn đề hơn.
“Việc cung cấp 50 điểm cơ bản, theo suy nghĩ của chúng tôi, ít nhất sẽ khiến chức năng phản ứng của MPC trở nên khó hiểu hơn,” Searle nói. “Nguy cơ quá mức cần thiết cũng tăng lên sau đó trong chu kỳ. Mối quan tâm liên tục của chúng tôi là đây có thể là 'thời điểm Wile E. Coyote' đối với nền kinh tế Vương quốc Anh.”
Theo Searle, việc tăng một phần tư điểm sẽ dẫn đến việc thị trường tiền tệ định giá mức lãi suất cơ bản cao nhất của BOE là 5,75%. Mức tăng 50 điểm cơ bản có thể khiến nó tăng trở lại từ 6,25% đến 6,50%. Giá thị trường hiện tại ngụ ý mức cao nhất trên 5,85%.
Trong những tháng gần đây, Bailey đã hạ thấp hướng dẫn hướng tới việc tăng lãi suất mạnh, khiến cho các hành động tiếp theo có điều kiện dựa trên nhiều bằng chứng lạm phát sẽ tiếp tục. Điều đó dẫn đến tốc độ tăng lãi suất tăng nhanh vào tháng 6, khi BOE đưa ra mức tăng nửa điểm bất ngờ.
Các nhà phân tích của BNP chỉ ra quyết định cuối cùng của Ủy ban Chính sách tiền tệ gồm chín thành viên, cho biết việc cân nhắc sự phát triển của thị trường cho thuê “đã trở nên quan trọng hơn”. Kể từ đó, dữ liệu lạm phát đã chỉ ra "tiền thuê nhà tăng vọt" trong khi dữ liệu thanh toán "quá nóng", họ nói.
Matthew Swannell và Paul Hollingsworth viết: “BOE chỉ có một vài cơ hội để thắt chặt lãi suất mà không trở thành con diều hâu cuối cùng. “Bây giờ không phải là lúc để dừng lại.”
Dữ liệu hỗn hợp
Khi họp vào thứ Năm, Ủy ban Chính sách tiền tệ phải cân bằng một loạt dữ liệu hỗn hợp.
Một mặt, lần đọc mới nhất cho thấy lạm phát đã giảm xuống dưới 8% lần đầu tiên sau 15 tháng vào tháng Sáu. Trong khi các thước đo khác cũng đang rút lui, chúng vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của BOE.
Cho đến nay, nền kinh tế dường như đang phản ứng chậm chạp trước sự gia tăng nhanh chóng của lãi suất. Tăng trưởng kinh tế đã duy trì tốt hơn dự kiến, và doanh số bán lẻ tăng mạnh một cách đáng ngạc nhiên trong phần lớn năm nay, với tình trạng thiếu nhân công khiến tiền lương tăng và người tiêu dùng bỏ nhiều tiền hơn.
Trong khi Thủ tướng Rishi Sunak đã lên tiếng ủng hộ BOE, lập luận rằng việc kiềm chế lạm phát là một trong năm ưu tiên hàng đầu của ông, thì ông cũng mong muốn tăng trưởng đi đúng hướng trước cuộc bầu cử dự kiến vào năm tới.
Các nhà giao dịch đều biết quá rõ về thành tích bất ngờ của BOE.
Khi bắt đầu chu kỳ thắt chặt, các thị trường đã gặp khó khăn khi các quan chức bỏ phiếu không tăng lãi suất cơ bản từ 0,1% lên 0,25% vào tháng 11 năm 2021. Một tháng sau, BOE đã tăng lãi suất, nhưng lần này các nhà đầu tư đã chuẩn bị tinh thần cho việc không có thay đổi do đến sự trở lại của các hạn chế coronavirus.
Và phạm vi của các chuyến đi bộ thêm một yếu tố bất ngờ. BOE đã tăng tốc từ ít nhất là 15 điểm cơ bản lên 75 điểm cơ bản.
Tanvir Sandhu, giám đốc chiến lược phái sinh toàn cầu tại Bloomberg Intelligence cho biết: “Thị trường trái phiếu của Vương quốc Anh đang trên đà phát triển mạnh mẽ mà không có hướng dẫn từ BOE giữa các cuộc họp và dữ liệu lạm phát lớn bất ngờ đã trở thành tiêu chuẩn”. “Sự không chắc chắn lớn hơn xung quanh tỷ giá cuối cùng so với Hoa Kỳ và Châu Âu có thể khiến nó trở thành nơi cuối cùng chứng kiến sự biến động bình thường hóa.”
Bloomberg
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments