Sự sụp đổ của chính phủ Đức có thể mang đến một cơ hội tích cực cho nền kinh tế khu vực đồng euro đang gặp khó khăn, khi khả năng chi tiêu cao hơn có thể thúc đẩy cả đồng tiền và thị trường chứng khoán, dù vẫn còn nhiều yếu tố bất định phía trước.
Thị trường hiện đang kỳ vọng chính phủ sẽ tăng cường vay vốn để kích thích nền kinh tế, đẩy chỉ số phát hành nợ lên mức cao kỷ lục.
Nguyên nhân dẫn đến sự tan rã của liên minh cầm quyền một phần là do mâu thuẫn về việc liệu có nên dỡ bỏ giới hạn nợ của Đức hay không. Các tín hiệu ban đầu từ thị trường cho thấy cuộc bầu cử dự kiến vào tháng 2 có thể mang lại sự ổn định hơn cho nền kinh tế, sau khi vừa thoát khỏi suy thoái.
Cổ phiếu Đức (.GDAXI) đã vượt trội so với các thị trường châu Âu khác (.STOXX) sau thông tin chính phủ tan rã vào thứ tư tuần trước. Đây là dấu hiệu cho thấy tâm lý tích cực hơn đang xuất hiện, đặc biệt khi trước đó chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử Mỹ đã làm dấy lên lo ngại về các biện pháp thuế quan mới, có thể gây ảnh hưởng đến nền kinh tế lớn nhất châu Âu.
Guy Miller, chiến lược gia thị trường trưởng tại Zurich Insurance Group, nhận định: "Nền kinh tế Đức đang suy yếu, phần lớn là do các chính sách thắt chặt tài chính mà nước này áp dụng vào lúc cần được hỗ trợ kinh tế."
"Sự sụp đổ của liên minh cầm quyền mang lại cơ hội tích cực, và chúng tôi kỳ vọng sẽ có thêm dư địa tài chính trong ngân sách năm 2025."
Friedrich Merz, lãnh đạo đảng đối lập Dân chủ Thiên chúa giáo, người hiện đang dẫn đầu các cuộc thăm dò, cho biết vào thứ Tư rằng việc điều chỉnh giới hạn nợ "dĩ nhiên" là khả thi, mặc dù trước đây ông từng khẳng định Đức nên tuân thủ nghiêm ngặt biện pháp này.
Khó khăn về rào cản nợ
Các chuyên gia kinh tế đã từ lâu chỉ trích chính sách "phanh nợ" được Đức áp dụng từ năm 2009, cho rằng nó là nguyên nhân làm chậm đà tăng trưởng của nền kinh tế, vốn được dự báo sẽ suy giảm trong năm nay.
Carsten Brzeski, giám đốc kinh tế vĩ mô toàn cầu tại ING, dự đoán rằng nếu Đức tăng chi tiêu chính phủ thêm từ 1% đến 2% GDP trong vòng 10 năm, điều này có thể nâng tốc độ tăng trưởng tiềm năng từ khoảng 0,5% lên ít nhất 1%.
Brzeski nhận định: "Về tài chính công, Đức không gặp vấn đề gì lớn." Với tỷ lệ nợ chỉ ở mức 63% GDP, Đức vẫn có nhiều dư địa để tăng chi tiêu hơn so với các quốc gia như Pháp hay Ý.
“Nếu có thể kết hợp giữa cải cách và chính sách tài khóa nới lỏng, hãy thực hiện ngay,” chuyên gia nhận định.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng khuyến nghị Đức nên xem xét nới lỏng các biện pháp kiềm chế nợ, vì bất kỳ động thái tăng chi tiêu nào cũng có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán châu Âu.
Chỉ số STOXX 600 của châu Âu chỉ tăng 5% trong năm nay, thấp hơn đáng kể so với mức tăng 25% của chỉ số S&P 500 tại Mỹ. Theo Barclays, những hy vọng về chính sách tài khóa thúc đẩy tăng trưởng là điều cần thiết để nâng giá trị cổ phiếu Đức. Citi cũng dự đoán các đề xuất cắt giảm thuế từ phe bảo thủ sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu.
Đồng euro, đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm, dưới 1,06 đô la, có thể được hưởng lợi nếu các chính sách chi tiêu mới được thực hiện, trong bối cảnh lo ngại về các biện pháp thuế quan tăng cao.
Kit Juckes, chiến lược gia ngoại hối hàng đầu của Societe Generale, nhận xét rằng Đức đã vượt Nhật Bản để trở thành quốc gia sở hữu nhiều tài sản nước ngoài nhất trong năm nay. Điều này đồng nghĩa với việc Đức có một nguồn vốn lớn có thể được sử dụng để đầu tư nội địa, chẳng hạn như mua trái phiếu chính phủ với lợi suất cao nhằm thúc đẩy kinh tế. Juckes cho rằng điều này có thể tạo ra "tác động lớn" đến đồng euro nếu chính phủ Đức thay đổi hướng tiếp cận chính sách.
Việc Đức thay đổi chính sách tài khóa có thể khuyến khích chi tiêu chung nhiều hơn từ các nước châu Âu khác, đặc biệt khi Mỹ dưới thời Trump có thể gây sức ép lên khu vực này phải gia tăng chi tiêu quốc phòng để cạnh tranh toàn cầu.
Gilles Guibout, đứng đầu chiến lược cổ phiếu châu Âu tại AXA Investment Managers, cho rằng Đức cần thay đổi cách tiếp cận ở cấp lãnh đạo để tiến tới hội nhập sâu hơn với châu Âu. Ông cho biết việc thay thế Bộ trưởng Tài chính Christian Lindner, người có quan điểm khắt khe về tài khóa, là một tín hiệu tích cực cho châu Âu, mặc dù vẫn cần thời gian để thấy rõ hiệu quả thực tế của động thái này.
Bất ổn chính trị và áp lực cải cách kinh tế Đức
Chắc chắn, bất ổn chính trị sẽ khiến ngành công nghiệp chịu nhiều tổn thất hơn trong ngắn hạn và làm suy giảm tâm lý thị trường.
Cũng chưa rõ liệu phe bảo thủ của Merz có sẵn lòng tăng chi tiêu nhiều đến mức nào. Hôm thứ tư, Merz cho biết ông không ủng hộ việc chi tiêu nhiều hơn cho các chính sách tiêu dùng và phúc lợi, nhưng ông có thể "sẽ suy nghĩ khác" nếu khoản chi đó nhằm thúc đẩy đầu tư. Trước đây, Merz từng nhấn mạnh ông muốn tạo ra điều kiện thuận lợi cho các chương trình tăng trưởng kinh tế và phản đối việc tiếp tục khoản nợ chung của Liên minh châu Âu.
Hiện tại, các nhà kinh tế đang tranh luận về khả năng cải cách chính sách phanh nợ hoặc triển khai chương trình chi tiêu ngoài ngân sách mới của Đức, điều này đòi hỏi phải có đa số ủng hộ trong quốc hội. Tuần trước, Goldman Sachs dự đoán rằng phe bảo thủ có thể chỉ chấp nhận sửa đổi hạn chế nợ với mức chi tiêu bổ sung khiêm tốn, khoảng 0,5% GDP, và rằng chính sách tài khóa vẫn sẽ là rào cản lớn đối với tăng trưởng.
Thierry Wizman, chiến lược gia của Macquarie, khuyến cáo rằng việc đặt cược vào đồng euro là rủi ro nếu không có sự đảm bảo về một chính phủ có tư duy cải cách.
Một số người tin rằng thay đổi chỉ là vấn đề thời gian. Davide Oneglia từ công ty tư vấn TS Lombard nhận định rằng các cuộc bầu cử sớm có thể đưa vấn đề mô hình tăng trưởng của Đức và các rủi ro về an ninh của EU lên ưu tiên hàng đầu.
Ông cảnh báo rằng rủi ro lớn nhất là Đức sẽ không nhận ra nhu cầu thay đổi mô hình tăng trưởng và tiếp tục sử dụng các phương pháp kinh tế cũ, vốn đã không còn hiệu quả. "Khi đó, nền kinh tế Đức và EU sẽ phải đối mặt với một cuộc điều chỉnh khắc nghiệt hơn", ông cho biết.
Tiến Sơn
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments