Tỷ lệ Sharpe là gì?
Tỷ lệ Sharpe so sánh lợi nhuận của một khoản đầu tư với rủi ro của nó. Đây là biểu thức toán học của sự hiểu biết rằng lợi nhuận vượt mức trong một khoảng thời gian có thể biểu thị nhiều biến động và rủi ro hơn, thay vì kỹ năng đầu tư.
Nhà kinh tế học William F. Sharpe đã đề xuất tỷ lệ Sharpe vào năm 1966 như là kết quả của công trình nghiên cứu của ông về mô hình định giá tài sản vốn (CAPM), gọi đó là tỷ lệ phần thưởng trên biến động. Sharpe đã giành giải Nobel kinh tế cho công trình nghiên cứu của ông về CAPM vào năm 1990.
Tử số của tỷ lệ Sharpe là sự khác biệt theo thời gian giữa lợi nhuận thực tế hoặc kỳ vọng và một chuẩn mực như tỷ lệ lợi nhuận không rủi ro hoặc hiệu suất của một danh mục đầu tư cụ thể. Mẫu số của nó là độ lệch chuẩn của lợi nhuận trong cùng khoảng thời gian, một thước đo về tính biến động và rủi ro.
Công thức tỷ lệ Sharpe
Tỷ lệ Sharpe = (Rx – Rf) / StdDev Rx
Có:
Rx = Lợi nhuận danh mục đầu tư dự kiến
Rf = Tỷ lệ lợi nhuận không rủi ro
StdDev Rx = Độ lệch chuẩn của lợi nhuận danh mục đầu tư (hoặc biến động)
Ngưỡng phân loại tỷ lệ Sharpe:
Nhỏ hơn 1: Xấu
1 – 1.99: Đủ/tốt
2 – 2.99: Rất tốt
Lớn hơn 3: Tuyệt vời
Điều này thực sự có nghĩa là gì?
Tất cả là về việc tối đa hóa lợi nhuận và giảm biến động. Nếu một khoản đầu tư có lợi nhuận hàng năm chỉ 10% nhưng không có biến động, thì nó sẽ có Tỷ lệ Sharpe vô hạn (hoặc không xác định).
Tất nhiên, không thể có biến động bằng 0, ngay cả với trái phiếu chính phủ (giá cả tăng và giảm ). Khi biến động tăng, lợi nhuận dự kiến phải tăng đáng kể để bù đắp cho rủi ro bổ sung đó.
Tỷ lệ Sharpe cho biết lợi nhuận đầu tư trung bình, trừ đi tỷ lệ lợi nhuận không rủi ro, chia cho độ lệch chuẩn của lợi nhuận cho khoản đầu tư. Dưới đây là tóm tắt về mối quan hệ theo cấp số nhân giữa tính biến động của lợi nhuận và Tỷ lệ Sharpe.
Làm thế nào để đo Tỷ lệ Sharpe?
Tỷ lệ Sharpe của bất kỳ quỹ tương hỗ nào cũng có thể được tính toán dễ dàng bằng công thức đơn giản hoặc thực hiện theo hai bước sau:
Trừ lợi nhuận không rủi ro của một quỹ tương hỗ khỏi lợi nhuận danh mục đầu tư hoặc lợi nhuận trung bình
Chia số bị trừ, được gọi là lợi nhuận vượt mức, cho độ lệch chuẩn của lợi nhuận quỹ.
Độ lệch chuẩn: Độ lệch chuẩn cho biết mức độ chênh lệch giữa lợi nhuận đầu tư và lợi nhuận gốc của một khoản đầu tư. Độ lệch chuẩn cao cho thấy sự khác biệt rất lớn giữa lợi nhuận và lợi nhuận gốc của một khoản đầu tư.
Giả sử Tỷ lệ Sharpe hàng năm của một quỹ là 1,00. Do đó, lợi nhuận vượt mức do quỹ tạo ra trong cùng một khoảng thời gian là 1,00%. Các quỹ có Độ lệch chuẩn cao hơn sẽ kiếm được lợi nhuận cao hơn khiến Tỷ lệ Sharpe cao.
Tuy nhiên, các quỹ có Độ lệch chuẩn thấp cũng có thể kiếm được Tỷ lệ Sharpe cao, miễn là chúng luôn kiếm được lợi nhuận vừa phải. Tỷ lệ Sharpe có thể được tính hàng tháng hoặc có thể được tính hàng năm.
Tại sao Tỷ lệ Sharpe lại quan trọng?
Vị trí của Tỷ lệ Sharpe trong các quỹ tương hỗ có ý nghĩa rất lớn. Nó giúp các nhà đầu tư nhận ra mức độ rủi ro và tỷ lệ lợi nhuận điều chỉnh của các quỹ tương hỗ. Do đó, các nhà đầu tư có thể biết được liệu mức rủi ro cao mà họ chấp nhận có tạo ra kết quả tốt hay không.
Máy tính lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro: Với tỷ lệ này, nhà đầu tư có thể tính toán các yếu tố rủi ro trước khi bắt đầu đầu tư vào quỹ tương hỗ. Các nhà đầu tư hiện tại có thể quyết định chuyển khoản đầu tư của mình nếu quỹ hiện tại của họ đạt Tỷ lệ Sharpe thấp.
Hỗ trợ so sánh quỹ: Người mới bắt đầu có thể so sánh tỷ lệ này của các quỹ tương hỗ khác nhau để xác định các yếu tố rủi ro và tỷ lệ lợi nhuận điều chỉnh của chúng.
Hỗ trợ so sánh với chuẩn mực: Nhà đầu tư có thể so sánh quỹ hiện tại hoặc quỹ ưa thích của mình với các quỹ ngang hàng. Do đó, nhà đầu tư có thể hiểu được hiệu suất của quỹ hiện tại hoặc quỹ ưa thích của mình.
Phân tích hiệu suất của quỹ: Tỷ lệ này làm sáng tỏ hiệu suất của quỹ. Bằng cách xem xét tỷ lệ này, các nhà đầu tư có thể đánh giá mức độ rủi ro của bất kỳ quỹ nào khi so sánh với lợi nhuận bổ sung. Máy tính này có thể được sử dụng để phân tích các quỹ được vận hành theo phong cách tăng trưởng, phong cách giá trị hoặc kết hợp cả hai.
Nghiên cứu sự đa dạng hóa danh mục đầu tư: Các nhà đầu tư có thể sử dụng tỷ lệ này như một công cụ để xác định nhu cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư. Nếu một nhà đầu tư đầu tư vào một quỹ có Tỷ lệ Sharpe là 2,00, thì việc thêm một quỹ khác vào danh mục đầu tư của mình sẽ giúp giảm tỷ lệ và yếu tố rủi ro. Ngoài ra, nó sẽ làm tăng lợi nhuận. Nhưng, trong trường hợp quỹ có Tỷ lệ Sharpe là 1,00, việc thêm một quỹ khác vào danh mục đầu tư có thể không lý tưởng.
Xem xét tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận: Một quỹ có tỷ lệ Sharpe cao hơn được coi là có lợi nhuận cao hơn và rủi ro cũng cao hơn. Do đó, các nhà đầu tư muốn kiếm được lợi nhuận cao hơn có xu hướng lựa chọn các quỹ có tỷ lệ cao. Nhưng việc tiếp nhận thêm biến động có thể thay đổi phương trình. Một quỹ có lợi nhuận 5% với biến động vừa phải luôn tốt hơn một quỹ có lợi nhuận 7% với biến động cao.
Tỷ lệ Sharpe có thể cho bạn biết điều gì
Tỷ lệ Sharpe là một trong những phương pháp được sử dụng rộng rãi nhất để đo lường lợi nhuận tương đối điều chỉnh theo rủi ro. Tỷ lệ này so sánh lợi nhuận lịch sử hoặc dự kiến của quỹ so với chuẩn mực đầu tư với mức biến động lịch sử hoặc dự kiến của lợi nhuận đó.
Lãi suất không rủi ro ban đầu được sử dụng trong công thức để biểu thị chi phí vay tối thiểu theo giả định của nhà đầu tư. Nói chung hơn, nó biểu thị mức phí bảo hiểm rủi ro của một khoản đầu tư so với một tài sản an toàn như trái phiếu kho bạc hoặc trái phiếu.
Khi so sánh với lợi nhuận của một ngành công nghiệp hoặc chiến lược đầu tư, tỷ lệ Sharpe cung cấp thước đo hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro không thể quy cho các liên kết đó.
Tỷ lệ này hữu ích trong việc xác định mức độ lợi nhuận lịch sử vượt trội đi kèm với biến động vượt trội. Trong khi lợi nhuận vượt trội được đo lường khi so sánh với chuẩn mực đầu tư, công thức độ lệch chuẩn đo lường biến động dựa trên phương sai của lợi nhuận so với giá trị trung bình của chúng.
Tiện ích của tỷ lệ này dựa trên giả định rằng hồ sơ lịch sử về lợi nhuận tương đối được điều chỉnh theo rủi ro có ít nhất một số giá trị dự đoán.
Nhìn chung, tỷ lệ Sharpe càng cao thì lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro càng hấp dẫn.
Tỷ lệ Sharpe có thể được sử dụng để đánh giá hiệu suất điều chỉnh rủi ro của danh mục đầu tư. Ngoài ra, nhà đầu tư có thể sử dụng mục tiêu lợi nhuận của quỹ để ước tính tỷ lệ Sharpe dự kiến trước đó.
Tỷ lệ Sharpe có thể giúp giải thích liệu lợi nhuận vượt trội của danh mục đầu tư là nhờ quyết định đầu tư thông minh hay chỉ đơn giản là nhờ may mắn và rủi ro.
Ví dụ, cổ phiếu chất lượng thấp, đầu cơ cao có thể vượt trội hơn cổ phiếu blue chip trong một khoảng thời gian đáng kể, như trong thời kỳ bong bóng Dot-Com hoặc gần đây hơn là cơn sốt cổ phiếu meme.
Nếu một YouTuber tình cờ đánh bại Warren Buffett trên thị trường trong một thời gian, tỷ lệ Sharpe sẽ cung cấp một kiểm tra thực tế nhanh chóng bằng cách điều chỉnh hiệu suất của từng nhà quản lý theo mức độ biến động của danh mục đầu tư của họ.
Tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư càng lớn thì hiệu suất điều chỉnh rủi ro của danh mục đó càng tốt. Tỷ lệ Sharpe âm có nghĩa là tỷ lệ không rủi ro hoặc tỷ lệ chuẩn lớn hơn lợi nhuận lịch sử hoặc dự kiến của danh mục đầu tư, nếu không thì lợi nhuận của danh mục đầu tư dự kiến là âm.
Những cạm bẫy của Tỷ lệ Sharpe
Tỷ lệ Sharpe có thể được các nhà quản lý danh mục đầu tư thao túng để tăng lịch sử lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro rõ ràng của họ. Điều này có thể được thực hiện bằng cách kéo dài khoảng thời gian đo lường lợi nhuận, dẫn đến ước tính biến động thấp hơn.
Ví dụ, độ lệch chuẩn (biến động) của lợi nhuận hàng năm thường thấp hơn lợi nhuận hàng tháng, và ngược lại, chúng ít biến động hơn lợi nhuận hàng ngày. Các nhà phân tích tài chính thường xem xét tính biến động của lợi nhuận hàng tháng khi sử dụng tỷ lệ Sharpe.
Một cách khác để chọn lọc dữ liệu có thể làm sai lệch lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro là tính toán tỷ lệ Sharpe cho giai đoạn hiệu suất thuận lợi nhất thay vì giai đoạn nhìn lại được chọn một cách khách quan.
Tỷ lệ Sharpe cũng có một số hạn chế cố hữu. Tính toán độ lệch chuẩn trong mẫu số của tỷ lệ, đóng vai trò là đại diện cho rủi ro danh mục đầu tư, tính toán độ biến động dựa trên phân phối chuẩn và hữu ích nhất trong việc đánh giá các đường cong phân phối xác suất đối xứng.
Ngược lại, thị trường tài chính chịu tác động của hành vi bầy đàn có thể đi đến cực đoan thường xuyên hơn nhiều so với phân phối chuẩn cho thấy có thể xảy ra. Do đó, độ lệch chuẩn được sử dụng để tính tỷ lệ Sharpe có thể đánh giá thấp rủi ro đuôi.
Lợi nhuận thị trường cũng phụ thuộc vào tương quan chuỗi . Ví dụ đơn giản nhất là lợi nhuận trong các khoảng thời gian liền kề có thể có tương quan vì chúng chịu ảnh hưởng của cùng một xu hướng thị trường. Nhưng sự đảo ngược giá trị trung bình cũng phụ thuộc vào tương quan chuỗi, giống như động lực thị trường.
Kết quả là tương quan nối tiếp có xu hướng làm giảm tính biến động và do đó, các chiến lược đầu tư phụ thuộc vào các yếu tố tương quan nối tiếp có thể cho thấy tỷ lệ Sharpe cao một cách sai lệch.
Một cách để hình dung những lời chỉ trích này là xem xét chiến lược đầu tư bằng cách nhặt những đồng xu niken trước một cỗ máy di chuyển chậm và có thể đoán trước hầu như mọi lúc, ngoại trừ một số ít trường hợp hiếm hoi khi cỗ máy đột nhiên tăng tốc và gây tử vong.
Vì những sự kiện không may như vậy cực kỳ hiếm gặp nên những người nhặt được đồng niken thường sẽ có lợi nhuận dương với mức biến động tối thiểu, do đó đạt được tỷ lệ Sharpe cao.
Và nếu một quỹ nhặt được những đồng xu lẻ trước một chiếc xe lu bị san phẳng trong một trong những dịp cực kỳ hiếm hoi và không may đó, thì Sharpe dài hạn của nó vẫn có thể trông tốt: sau cùng thì chỉ là một tháng tồi tệ. Thật không may, điều đó sẽ không mang lại nhiều sự an ủi cho các nhà đầu tư của quỹ.
Tổng hợp bởi Uyên
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments