Mô hình tăng trưởng Gordon là gì?
Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM) là công thức được sử dụng để xác định giá trị nội tại của cổ phiếu dựa trên chuỗi cổ tức trong tương lai tăng trưởng với tốc độ không đổi.
Đây là một biến thể phổ biến và đơn giản của mô hình chiết khấu cổ tức (DDM). GGM giả định rằng cổ tức tăng trưởng với tốc độ không đổi trong suốt thời gian và giải quyết giá trị hiện tại của chuỗi vô hạn các cổ tức trong tương lai.
Vì mô hình này giả định tốc độ tăng trưởng không đổi nên nó thường chỉ được sử dụng cho các công ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu ổn định.
Có hai loại Mô hình tăng trưởng Gordon: mô hình tăng trưởng ổn định và mô hình tăng trưởng nhiều giai đoạn.
Làm thế nào để tính toán Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM)?
Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM), được đặt theo tên nhà kinh tế học Myron J. Gordon, tính toán giá trị hợp lý của một cổ phiếu bằng cách kiểm tra mối quan hệ giữa ba biến.
Cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS) ➝ DPS là giá trị của mỗi cổ tức được công bố phát hành cho cổ đông cho mỗi cổ phiếu phổ thông đang lưu hành và thể hiện số tiền mà cổ đông mong đợi nhận được trên mỗi cổ phiếu.
Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g) ➝ Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức là tỷ lệ tăng trưởng hàng năm dự kiến, trong trường hợp GGM một giai đoạn, tỷ lệ tăng trưởng được giả định là không đổi.
Tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu (r) ➝ Tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu là “mức ngưỡng” mà các cổ đông yêu cầu khi đầu tư vào cổ phiếu của công ty khi cân nhắc đến các cơ hội khác có rủi ro tương tự trên thị trường chứng khoán.
Với giả định về tỷ lệ tăng trưởng phát hành cổ tức cố định, Mô hình tăng trưởng Gordon phù hợp với các công ty có mức tăng trưởng cổ tức ổn định và không có kế hoạch điều chỉnh.
Do đó, GGM được sử dụng thường xuyên nhất đối với các công ty đã trưởng thành ở các thị trường đã ổn định với rủi ro tối thiểu khiến họ phải cắt giảm (hoặc chấm dứt) chương trình chi trả cổ tức.
Mô hình tăng trưởng Gordon ước tính giá trị nội tại của cổ phiếu công ty bằng cách sử dụng cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS), tốc độ tăng trưởng cổ tức và tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu.
Bị định giá thấp ➝ Nếu giá cổ phiếu tính toán từ GGM cao hơn giá cổ phiếu thị trường hiện tại thì cổ phiếu bị định giá thấp và có thể là khoản đầu tư có khả năng sinh lời.
Được định giá quá cao ➝ Nếu giá cổ phiếu được tính toán thấp hơn giá thị trường hiện tại, thì cổ phiếu được coi là được định giá quá cao.
Công thức mô hình tăng trưởng Gordon
Công thức mô hình tăng trưởng Gordon dựa trên các tính chất toán học của một chuỗi số vô hạn tăng trưởng với tốc độ không đổi. Ba đầu vào chính trong mô hình là cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS), tốc độ tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu và tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu (ROR).
P=D1 / (r−g)
Ở đâu:
P=Giá cổ phiếu hiện tại
g=Tốc độ tăng trưởng liên tục dự kiến cho cổ tức, vĩnh viễn
r=Chi phí vốn chủ sở hữu cố định cho công ty (hoặc tỷ lệ lợi nhuận)
D1=Giá trị cổ tức năm sau
Tầm quan trọng của Mô hình tăng trưởng Gordon
GGM cố gắng tính toán giá trị hợp lý của một cổ phiếu bất kể điều kiện thị trường hiện hành và xem xét các yếu tố chi trả cổ tức và lợi nhuận kỳ vọng của thị trường. Nếu giá trị thu được từ mô hình cao hơn giá giao dịch hiện tại của cổ phiếu, thì cổ phiếu được coi là bị định giá thấp và đủ điều kiện để mua, và ngược lại.
Cổ tức trên mỗi cổ phiếu đại diện cho các khoản thanh toán hàng năm mà công ty trả cho các cổ đông vốn cổ phần phổ thông của mình, trong khi tỷ lệ tăng trưởng cổ tức trên mỗi cổ phiếu là mức tăng của tỷ lệ cổ tức trên mỗi cổ phiếu từ năm này sang năm khác.
Tỷ lệ hoàn vốn bắt buộc là tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu mà các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận khi mua cổ phiếu của một công ty và có nhiều mô hình mà các nhà đầu tư sử dụng để ước tính tỷ lệ này.
Ưu điểm và nhược điểm của Mô hình tăng trưởng Gordon là gì?
Ưu điểm của Mô hình tăng trưởng Gordon là đây là mô hình được sử dụng phổ biến nhất để tính giá cổ phiếu và do đó dễ hiểu nhất. Mô hình này định giá cổ phiếu của một công ty mà không tính đến các điều kiện thị trường, do đó dễ so sánh hơn giữa các công ty có quy mô khác nhau và trong các ngành khác nhau.
Có nhiều nhược điểm đối với Mô hình tăng trưởng Gordon. Nó không tính đến các yếu tố không liên quan đến cổ tức như lòng trung thành với thương hiệu, giữ chân khách hàng và quyền sở hữu tài sản vô hình, tất cả đều làm tăng giá trị của một công ty.
Mô hình tăng trưởng Gordon cũng dựa nhiều vào giả định rằng tỷ lệ tăng trưởng cổ tức của công ty là ổn định và được biết đến.
Nếu một cổ phiếu không trả cổ tức hiện tại, chẳng hạn như cổ phiếu tăng trưởng, thì phải sử dụng phiên bản tổng quát hơn của Mô hình tăng trưởng Gordon, với sự phụ thuộc nhiều hơn vào các giả định.
Mô hình này cũng khẳng định rằng giá cổ phiếu của một công ty rất nhạy cảm với tỷ lệ tăng trưởng cổ tức đã chọn và tỷ lệ tăng trưởng không thể vượt quá chi phí vốn chủ sở hữu, điều này không phải lúc nào cũng đúng.
Tổng hợp bởi Uyên
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Коментари