Chúng ta chắc chắn sẽ biết nhiều hơn sau báo cáo lạm phát của Mỹ (USA) hôm thứ Năm. Nhưng ngay cả khi nó tốt, nền kinh tế Mỹ vẫn sẽ là nền kinh tế có lạm phát từ 3% đến 4%.
Trên hết, cuộc đấu giá 10 năm đã kết thúc và phí bảo hiểm kỳ hạn 10 năm là âm. Chúng tôi duy trì quan điểm rằng trái phiếu 10 năm của Mỹ vẫn ở mức trên 4%. Chúng ta sẽ cần một con số CPI tuyệt vời để thay đổi điều đó
Dù báo cáo CPI của Hoa Kỳ sẽ dao động vào thứ Năm như thế nào, chúng ta sẽ thấy một thực tế còn lại - Hoa Kỳ vẫn là nền kinh tế có lạm phát từ 3% đến 4%.
Điều đó thật tuyệt vời so với các biện pháp gần hai con số được thấy vào giữa năm 2023. Nhưng nó vẫn không ở mức gần 2%. Hầu hết sự sụt giảm từ 9% xuống 3% đều đến từ hiệu ứng cơ bản. Đoạn cuối cùng, đoạn sắp tới, sẽ khó khăn hơn.
Các nhà kinh tế, có quan điểm tốt và chắc chắn về vấn đề này, nơi lạm phát tiếp tục giảm và chúng tôi có xu hướng theo hướng 2%.
Nhưng chúng ta vẫn chưa đạt đến mức đó, và khía cạnh đáng lo ngại nhất là kỳ vọng lạm phát cơ bản hàng tháng là 0,3% - nếu tính theo hàng năm thì bạn sẽ có lạm phát ở mức khá gần 4%. Đừng hiểu lầm.
Chúng tôi không nói rằng lạm phát sẽ không giảm. Trên thực tế, trên quan điểm thuyết phục, chúng tôi kỳ vọng điều đó sẽ xảy ra. Nhưng chúng ta cần được cho xem tiền, thị trường cũng vậy. Fed cũng sẽ cần điều đó. Do đó, lý do cơ bản để thị trường giảm bớt kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã hình thành trong quý 4 năm 2023.
Điều đó hợp lý hóa sự lo lắng của lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm về việc đạt quá xa dưới 4%. Trên thực tế, chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng nó sẽ duy trì ở mức trên 4% và có khả năng tăng cao hơn trong những tuần tới. Nó sẽ không đạt tới 5%, nhưng có thể lên tới 4,25%.
Thực tế là cuộc đấu giá 10 năm kết thúc vào thứ Tư không phải là điều tiêu cực về mặt này, nhưng nó cũng đi theo hướng tương tự.
Phía trước chúng ta có một cuộc đấu giá 30 năm ở Hoa Kỳ và điều đó đã có thói quen kéo dài trong một số sự kiện đấu giá trước đây và đã dẫn đến một số áp lực tăng giá vật chất. Vì vậy, ngay cả khi CPI tốt, hãy xem phiên đấu giá 30 năm nữa.
Vào những lúc như thế này, những thứ như phí bảo hiểm kỳ hạn âm trong lãi suất kỳ hạn dài sẽ bị lôi vào cuộc trò chuyện, vì đây là một vấn đề độc lập cũng là một lập luận cho rằng lãi suất thị trường có khả năng tăng.
Trong kỳ hạn 10 năm, phí bảo hiểm có kỳ hạn hiện là -20 điểm cơ bản; thực chất là một thuật ngữ 'giảm giá'. Khó có thể biện minh cho điều này khi chúng ta tiến tới xu hướng cắt giảm lãi suất (và đường cong dốc hơn) cộng với áp lực liên quan đến thâm hụt thường tương quan với phần bù kỳ hạn dương.
Tất nhiên, Kho bạc Hoa Kỳ đã bù đắp một số áp lực này bằng cách chuyển việc phát hành sang phần trước và tránh xa phần sau và có thể làm như vậy một lần nữa trong thông báo hoàn trả tiếp theo.
Nhưng nó vẫn còn là một vấn đề. Về mặt chiến thuật, chúng tôi vẫn thận trọng khi chơi thị trường trái phiếu này từ lâu cho đến khi có bằng chứng cho thấy Fed trên thực tế có đủ thông tin rõ ràng để dự tính cắt giảm lãi suất.
Theo ING
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comentários