top of page
Ảnh của tác giảTiến Sơn

Kế hoạch của Trump có nguy cơ thổi phồng thị trường chứng khoán tăng giá thành bong bóng

Một số lĩnh vực như công nghệ và bán dẫn đang mất đà, trong khi sự kỳ vọng vào chính sách kinh tế của chính quyền Trump tiếp tục thúc đẩy niềm tin
Một số lĩnh vực như công nghệ và bán dẫn đang mất đà, trong khi sự kỳ vọng vào chính sách kinh tế của chính quyền Trump tiếp tục thúc đẩy niềm tin

Chính quyền mới của Trump đang vào cuộc, với việc trục xuất hàng loạt người nhập cư không có giấy tờ và đe dọa gây ra một cuộc chiến thương mại toàn cầu trong số những ưu tiên trước mắt. Chiến sự vẫn tiếp diễn ở châu Âu và Trung Đông. Và các nhà giao dịch trái phiếu đang giảm bớt các khoản cược vào lãi suất thấp hơn khi nền kinh tế Mỹ có nguy cơ xảy ra một đợt lạm phát mới.


Mặc dù đối mặt với nhiều rủi ro, các nhà đầu tư vẫn tỏ ra không mảy may lo lắng, khi Chỉ số S&P 500 vừa đạt mức cao mới trong tuần này. Lòng tin vào thị trường tiếp tục thúc đẩy các giao dịch vào những phân khúc đầy rủi ro, như Chỉ số Russell 2000 vốn hóa nhỏ đã tăng gần gấp đôi hiệu suất của S&P 500 trong hai tuần qua và đang tiến sát mức đỉnh kể từ năm 2021. Đồng thời, Chỉ số biến động Cboe cho thấy các nhà giao dịch hiện đang khá bình thản.


Sự lạc quan mạnh mẽ giữa bối cảnh đầy thách thức thậm chí khiến một số chuyên gia trên Phố Wall cảm thấy bất ngờ và lo ngại.


“Mối bận tâm lớn nhất của tôi chính là sự lạc quan thái quá, và hiện tại chúng ta đang thấy điều đó rõ ràng,” Eric Diton, chủ tịch và CEO của Wealth Alliance, nhận định. “Lịch sử đã chứng minh rằng khi nhà đầu tư trở nên quá tự tin và hầu hết mọi người đều tham gia vào thị trường, câu hỏi đặt ra là: Ai sẽ tiếp tục mua để đẩy giá lên cao hơn?”


Với việc S&P 500 thiết lập 53 mức cao mới trong năm nay — tương đương khoảng một kỷ lục mỗi năm ngày — tâm lý lạc quan tràn ngập trên thị trường chứng khoán không còn là điều xa lạ. Tuy nhiên, những dấu hiệu của sự phấn khích quá mức bắt đầu lộ diện.


Nhiều chuyên gia trên Phố Wall dự đoán thị trường sẽ tiếp tục có thêm một năm tăng trưởng hai con số, sau khi S&P 500 ghi nhận mức tăng liên tục hơn 20% trong năm 2023 và 2024. Thành tích như vậy trước đây chỉ xảy ra một lần, vào thời kỳ bong bóng dot-com. Hiện tại, tỷ lệ cổ phiếu trong danh mục đầu tư của các hộ gia đình Mỹ đang ở mức cao kỷ lục, và số người kỳ vọng cổ phiếu sẽ tăng giá trong 12 tháng tới cũng đạt mức cao nhất. Theo dữ liệu từ Bank of America, các nhà đầu tư cá nhân đang dành phần lớn tài sản của họ cho cổ phiếu và sẵn sàng chấp nhận nhiều rủi ro hơn.


Richard Bernstein Advisors nhận định trong một thông báo tuần này: "Các nhà đầu tư dường như đang né tránh hầu hết các chiến lược giảm thiểu rủi ro."


Triển vọng phía trước


Gần đây, sự chú ý trong động thái rủi ro trên thị trường cổ phiếu tập trung vào các công ty vốn hóa nhỏ. Kể từ khi Donald Trump đắc cử, nhóm này – vốn bị tụt lại trong phần lớn thời gian của năm – đã nhanh chóng thu hẹp khoảng cách với thị trường chung. Hiện tại, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã tăng 20% vào năm 2024, so với mức tăng 26% của S&P 500. Sự tăng trưởng này một phần được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ các chính sách thương mại bảo hộ của chính quyền mới, do các công ty này ít phụ thuộc vào thị trường quốc tế.


Tuy nhiên, mặc dù có cơ sở để tin rằng các công ty vốn hóa nhỏ sẽ hưởng lợi từ chính sách "Nước Mỹ trên hết," đó không phải là toàn bộ câu chuyện. Dự báo thu nhập của nhóm này không mấy sáng sủa, trong khi sự bất định ngày càng tăng về cách các chính sách của Trump sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế, lạm phát và hướng đi của lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.


Đặc biệt, các công ty vốn hóa nhỏ thường nhạy cảm với chính sách tiền tệ, do phụ thuộc lớn vào tài trợ bằng nợ. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã cho thấy họ đang làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất dự kiến. Điều này có thể tạo ra một môi trường không mấy thuận lợi cho nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vốn được xem là một trong những phần rủi ro nhất của thị trường.


Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, nhận xét: “Nhìn theo cách của các nhà giao dịch, đây có vẻ là một mối quan hệ để thử nghiệm, chứ không phải để gắn bó lâu dài.”


Thị trường cũng đang chứng kiến sự xuất hiện của một số dấu hiệu rạn nứt khác. Cổ phiếu của các công ty bán dẫn, vốn đã dẫn đầu thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trong vài năm qua, hiện đang chịu sự giám sát kỹ lưỡng hơn. Làn sóng hứng khởi liên quan đến trí tuệ nhân tạo – yếu tố chính thúc đẩy đà tăng giá – đang dần dịu lại. Đồng thời, các nhà sản xuất chip, với tính chất toàn cầu của chuỗi cung ứng, có thể trở thành tâm điểm trong bất kỳ xung đột thương mại nào.


Jonathan Krinsky, chuyên gia phân tích kỹ thuật tại BTIG, trong một lưu ý gửi khách hàng đã viết: “Mặc dù công nghệ vẫn nằm trong nhóm dẫn đầu tính theo cả năm, nhưng trong một đến ba tháng qua, nhóm này lại rơi xuống gần cuối bảng xếp hạng.” Ông cũng cảnh báo: “Những người kỳ vọng giá tăng cần phải thấy mức giá hiện tại ổn định, nếu không thị trường có thể đối mặt với sự điều chỉnh mạnh hơn vào năm 2025.”


Giữ vững niềm tin


Những người lạc quan vẫn tìm thấy nhiều lý do để duy trì niềm tin của mình. Họ nhấn mạnh rằng các ngành ngoài công nghệ và AI đang dần trở thành những động lực mới dẫn dắt thị trường, cho thấy sự mở rộng lành mạnh hơn. Mặc dù định giá hiện tại đã cao, nhưng vẫn chưa đạt đến mức cực điểm. Theo Cameron Crise từ Bloomberg, dù lợi nhuận hàng năm trong 10 năm của S&P 500 đã tăng đáng kể, nhưng điều đó chưa đủ để khiến các nhà đầu tư rút lui vào thời điểm này.


Hơn nữa, các chính sách như giảm thuế doanh nghiệp, nới lỏng quy định và lập trường ít cứng rắn hơn về chống độc quyền mà chính quyền Trump đề xuất được kỳ vọng sẽ bù đắp những thách thức. Sự tin tưởng của Phố Wall cũng được củng cố bởi việc Trump coi thị trường chứng khoán như một thước đo thành công cá nhân. Chẳng hạn, việc ông đề cử Scott Bessent làm Bộ trưởng Tài chính đã được đón nhận nồng nhiệt, vì ông được cho là sẽ làm dịu bớt các chính sách kinh tế và thương mại gây tranh cãi của chính quyền.


Scott Bessent phát biểu tại Hội nghị Bảo thủ Quốc gia ở Washington, DC, vào ngày 10 tháng 7 năm 2024.
Scott Bessent phát biểu tại Hội nghị Bảo thủ Quốc gia ở Washington, DC, vào ngày 10 tháng 7 năm 2024.

Ngoài ra, sự lạc quan này còn bắt nguồn từ ký ức về hiệu suất thị trường tích cực trong nhiệm kỳ trước của Trump, cùng với niềm tin rằng lịch sử có thể lặp lại, bất chấp những khác biệt rõ rệt giữa năm 2016 và 2024. Alex Atanasiu, giám đốc danh mục đầu tư tại Glenmede Investment Management, nhận xét: “Trải nghiệm của các nhà đầu tư trong nhiệm kỳ đầu của Trump đang làm lệch lạc kỳ vọng của họ về thị trường hiện tại. Khi đó, thị trường đang phục hồi, nhưng lần này, định giá đã cao hơn nhiều. Chúng ta đã trải qua hai năm tăng mạnh, và việc cho rằng thị trường sẽ tiếp tục đà tăng này là rất mạo hiểm.”


“Những ai cho rằng thị trường đang không ở trong giai đoạn đầu cơ mạnh, hoặc thậm chí có dấu hiệu của bong bóng, rõ ràng là chưa đánh giá đúng tình hình,” Richard Bernstein, nhà sáng lập kiêm giám đốc đầu tư tại Richard Bernstein Advisors, nhận định. “Hãy thử nhìn vào lĩnh vực tiền điện tử. Ở đó, hầu như không có bất kỳ yếu tố nền tảng nào hỗ trợ cả.”


Tiến Sơn


Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn

留言


bottom of page