(Merger Arbitrage) Giao dịch song hành mạo hiểm là gì?
Giao dịch song hành mạo hiểm thường được coi là một chiến lược quỹ đầu cơ, bao gồm việc mua và bán đồng thời cổ phiếu tương ứng của hai công ty sáp nhập để tạo ra lợi nhuận "không rủi ro".
Vì có sự không chắc chắn về việc thỏa thuận được hoàn tất, giá cổ phiếu của công ty mục tiêu thường được bán ở mức giá thấp hơn giá mua lại.
Một nhà đầu tư giao dịch song hành mạo hiểm sẽ xem xét khả năng một vụ sáp nhập không hoàn tất đúng hạn hoặc không hoàn tất và sau đó sẽ mua cổ phiếu trước khi mua lại, kỳ vọng sẽ kiếm được lợi nhuận khi vụ sáp nhập hoặc mua lại hoàn tất.
Cách thức hoạt động của Merger Arbitrage?
Trong một vụ sáp nhập thông thường, bên mua thường phải trả phí bảo hiểm, tức là đề nghị mua cổ phiếu của công ty mục tiêu với giá cao hơn giá thị trường.
Việc công bố sáp nhập với mức giá cao hơn có xu hướng đẩy giá cổ phiếu của công ty mục tiêu lên cao, cho phép các nhà đầu tư hưởng lợi từ sự chênh lệch.
Các nhà đầu tư có thể được hưởng lợi từ thông báo hoặc từ việc sáp nhập thành công, tùy thuộc vào thời điểm đầu tư.
Nếu nhà đầu tư đã sở hữu cổ phiếu trước khi công bố, anh ta/cô ta có thể hưởng lợi từ việc tăng giá vào ngày công bố. Nếu nhà đầu tư chọn mua cổ phiếu của mục tiêu sau khi công bố, lợi nhuận của anh ta/cô ta phụ thuộc vào “chênh lệch chênh lệch giá”.
Chênh lệch chênh lệch giá là sự chênh lệch giữa giá mua cổ phiếu và giá thị trường tại thời điểm đầu tư. Chênh lệch càng lớn thì phần thưởng tiềm năng cho nhà đầu tư càng cao (sẽ là lớn nhất nếu đầu tư được thực hiện trước khi công bố).
Giao dịch song hành mạo hiểm trong sáp nhập tiền mặt
Sáp nhập tiền mặt là sáp nhập mà bên mua đề nghị trả một số tiền mặt nhất định (với mức phí bảo hiểm) cho cổ phiếu của công ty mục tiêu.
Trong trường hợp như vậy, bên mua thường công bố mức giá mà họ sẽ mua cổ phiếu của công ty mục tiêu nếu việc sáp nhập được hoàn tất thành công. Nhà đầu tư/nhà kinh doanh chênh lệch giá dựa vào việc hoàn tất thành công việc sáp nhập và hưởng lợi từ sự chênh lệch giữa giá mà họ mua cổ phiếu và giá mua lại.
Hãy xem xét một ví dụ – Công ty B hiện đang giao dịch ở mức 80 đô la/cổ phiếu. Vào ngày 11 tháng 6, Công ty A thông báo rằng họ sẽ mua phần lớn cổ phiếu của Công ty B với mức phí bảo hiểm là 200 đô la trong một thỏa thuận hoàn toàn bằng tiền mặt do họ thấy giá trị trong vụ sáp nhập.
Điều này dẫn đến sự gia tăng đột ngột giá cổ phiếu vào ngày công bố và giá cổ phiếu đóng cửa ở mức 110 đô la/cổ phiếu.
Jane là một nhà đầu cơ chênh lệch giá giàu kinh nghiệm và mua cổ phiếu của Công ty B với giá 110 đô la dựa trên sự tin tưởng của cô vào sự thành công của thỏa thuận. Khi thỏa thuận kết thúc, giá cổ phiếu của Công ty B tăng đều đặn cho đến khi đạt đến giá mua vào ngày mua đã chỉ định.
Ở đây, chênh lệch chênh lệch giá đối với Jane là 90 đô la (200 đô la – 110 đô la) cho mỗi cổ phiếu, đây là số tiền cô ấy sẽ kiếm được từ mỗi cổ phiếu nếu việc mua lại được hoàn tất. Nó cũng được gọi là " mua dài hạn " đối với cổ phiếu của công ty mục tiêu, dựa trên kỳ vọng rằng giá cổ phiếu sẽ tăng khi quá trình sáp nhập kết thúc.
Giao dịch song hành mạo hiểm trong sáp nhập cổ phiếu
Trong các vụ sáp nhập cổ phiếu đổi cổ phiếu, bên mua đề nghị mua cổ phiếu của công ty mục tiêu bằng cách chào bán một số cổ phiếu của chính mình cho các cổ đông của công ty mục tiêu.
Trong trường hợp như vậy, bên kinh doanh chênh lệch giá được hưởng lợi bằng cách mua cổ phiếu của công ty mục tiêu, trong khi bán khống cổ phiếu của bên mua. Nhà đầu tư bán khống cổ phiếu của bên mua để tạo ra "chênh lệch".
Khi giao dịch kết thúc thành công, chênh lệch thu hẹp lại và nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận. Vốn chủ sở hữu của bên mua bị pha loãng và giá trị của mỗi cổ phiếu cũng bị pha loãng vì hiện có nhiều cổ phiếu đang lưu hành hơn, cho phép nhà đầu tư kiếm tiền từ việc bán khống.
Mặt khác, nhà đầu tư sẽ nắm giữ vị thế mua dài hạn ở công ty mục tiêu để hưởng lợi từ việc giá cổ phiếu tăng sau khi công bố.
Giao dịch song hành mạo hiểm chủ động so với Giao dịch song hành mạo hiểm thụ động
Giao dịch song hành mạo hiểm chủ động là tình huống mà người kinh doanh trọng tài nắm giữ đủ cổ phiếu trong công ty mục tiêu để tác động đến kết quả của vụ sáp nhập.
Giao dịch song hành mạo hiểm thụ động là khi những người kinh doanh trọng tài không có khả năng tác động đến vụ sáp nhập – họ đầu tư dựa trên khả năng thành công (và mức độ thù địch) và tăng quy mô đầu tư khi khả năng này tăng lên.
Những cân nhắc đặc biệt
Khi một công ty công bố ý định mua lại một công ty khác, giá cổ phiếu của công ty mua lại thường giảm và giá cổ phiếu của công ty mục tiêu tăng.
Để đảm bảo cổ phiếu của công ty mục tiêu, công ty mua lại phải đưa ra mức giá cao hơn giá trị hiện tại của cổ phiếu. Giá cổ phiếu của công ty mua lại giảm do thị trường đầu cơ về công ty mục tiêu hoặc giá chào bán cho công ty mục tiêu.
Tuy nhiên, giá cổ phiếu của công ty mục tiêu thường vẫn thấp hơn giá mua đã công bố, phản ánh sự không chắc chắn của thỏa thuận. Trong một vụ sáp nhập hoàn toàn bằng tiền mặt, các nhà đầu tư thường nắm giữ vị thế mua dài hạn trong công ty mục tiêu.
Nếu một nhà đầu cơ chênh lệch giá sáp nhập dự kiến một thỏa thuận sáp nhập sẽ bị phá vỡ, nhà đầu cơ chênh lệch giá có thể bán khống cổ phiếu của công ty mục tiêu.
Nếu một thỏa thuận sáp nhập bị phá vỡ, giá cổ phiếu của công ty mục tiêu thường giảm xuống mức giá cổ phiếu trước khi công bố thỏa thuận. Các vụ sáp nhập có thể bị phá vỡ do nhiều lý do, chẳng hạn như quy định, bất ổn tài chính hoặc tác động bất lợi về thuế.
Tổng hợp bởi Uyên
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments