Quyền chọn Exotic là gì?
Quyền chọn Exotic hay quyền chọn kỳ lạ là một loại hợp đồng quyền chọn khác với quyền chọn truyền thống ở cấu trúc thanh toán, ngày hết hạn và giá thực hiện.
Tài sản cơ sở hoặc chứng khoán có thể thay đổi với quyền chọn kỳ lạ, cho phép có nhiều lựa chọn đầu tư hơn. Quyền chọn kỳ lạ là chứng khoán lai thường có thể tùy chỉnh theo nhu cầu của nhà đầu tư.
Hiểu về các tùy chọn kỳ lạ
Quyền chọn kỳ lạ là một biến thể của quyền chọn kiểu Mỹ và kiểu châu Âu —là những hợp đồng quyền chọn phổ biến nhất hiện có. Quyền chọn kiểu Mỹ cho phép người nắm giữ thực hiện quyền của họ bất kỳ lúc nào trước hoặc vào ngày hết hạn.
Quyền chọn kiểu châu Âu ít linh hoạt hơn, chỉ cho phép người nắm giữ thực hiện vào ngày hết hạn của hợp đồng. Quyền chọn kỳ lạ là sự kết hợp giữa quyền chọn kiểu Mỹ và kiểu châu Âu và thường sẽ nằm giữa hai kiểu này.
Hợp đồng quyền chọn truyền thống trao cho người nắm giữ quyền lựa chọn hoặc quyền mua hoặc bán tài sản cơ sở với mức giá đã định trước hoặc vào ngày hết hạn. Các hợp đồng này không bắt buộc người nắm giữ phải giao dịch.
Nhà đầu tư có quyền mua chứng khoán cơ sở bằng quyền chọn mua, trong khi quyền chọn bán cho phép họ bán chứng khoán cơ sở. Quá trình chuyển đổi quyền chọn thành cổ phiếu được gọi là thực hiện và giá chuyển đổi là giá thực hiện.
Quyền chọn kỳ lạ so với Quyền chọn truyền thống
Một quyền chọn ngoại lai có thể khác nhau về cách xác định khoản thanh toán và thời điểm quyền chọn có thể được thực hiện. Các quyền chọn này thường phức tạp hơn các quyền chọn mua và bán thông thường.
Quyền chọn ngoại lai thường được giao dịch trên thị trường phi tập trung (OTC). Thị trường OTC là mạng lưới đại lý-môi giới, trái ngược với một sàn giao dịch lớn như Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE).
Hơn nữa, tài sản cơ bản cho một hợp đồng kỳ lạ có thể khác rất nhiều so với hợp đồng thông thường. Các hợp đồng kỳ lạ có thể được sử dụng trong giao dịch hàng hóa như gỗ xẻ, ngô, dầu và khí đốt tự nhiên cũng như cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối.
Các nhà đầu tư đầu cơ thậm chí có thể đặt cược vào thời tiết hoặc hướng giá của một tài sản bằng cách sử dụng hợp đồng quyền chọn nhị phân.
Bất chấp sự phức tạp tiềm ẩn, các quyền chọn ngoại lai có một số lợi thế nhất định so với các quyền chọn truyền thống, bao gồm:
Được tùy chỉnh theo nhu cầu quản lý rủi ro cụ thể của nhà đầu tư
Nhiều sản phẩm đầu tư đa dạng đáp ứng nhu cầu danh mục đầu tư của nhà đầu tư
Trong một số trường hợp, phí bảo hiểm thấp hơn so với các lựa chọn thông thường
Ưu điểm
Các quyền chọn ngoại lai thường có phí bảo hiểm thấp hơn so với các quyền chọn Mỹ linh hoạt hơn.
Các quyền chọn ngoại lai có thể được tùy chỉnh để đáp ứng khả năng chịu rủi ro và lợi nhuận mong muốn của nhà đầu tư.
Quyền chọn ngoại lai có thể giúp bù đắp rủi ro trong danh mục đầu tư.
Nhược điểm
Một số tùy chọn lạ có thể có chi phí cao hơn do có thêm nhiều tính năng bổ sung.
Các quyền chọn lạ không đảm bảo lợi nhuận.
Phản ứng của giá đối với các biến động thị trường có thể khác với các quyền chọn truyền thống.
Các loại quyền chọn kỳ lạ
Như bạn có thể tưởng tượng, có nhiều loại quyền chọn kỳ lạ có sẵn. Khoảng thời gian rủi ro/phần thưởng trải dài từ mức đầu cơ cao đến mức bảo thủ hơn. Dưới đây là một số loại phổ biến nhất mà bạn có thể thấy.
Chooser Options
Tùy chọn Chooser cho phép nhà đầu tư lựa chọn tùy chọn là quyền bán hay quyền mua tại một thời điểm nhất định trong vòng đời của tùy chọn. Cả giá thực hiện và ngày hết hạn thường giống nhau, cho dù đó là quyền bán hay quyền mua.
Tùy chọn Chooser được nhà đầu tư sử dụng khi có thể có một sự kiện như thu nhập hoặc phát hành sản phẩm có thể dẫn đến biến động hoặc dao động giá trong giá tài sản.
Compound Options
Compound Options là quyền chọn cho phép chủ sở hữu có quyền—không phải nghĩa vụ—mua một quyền chọn khác với mức giá cụ thể vào hoặc trước một ngày cụ thể.
Thông thường, tài sản cơ sở của quyền chọn mua hoặc bán truyền thống là chứng khoán vốn. Tuy nhiên, tài sản cơ sở của quyền chọn hợp chất là một quyền chọn khác. Quyền chọn hợp chất có bốn loại:
Gọi theo cuộc gọi
Gọi và đặt
Đặt vào đặt
Đặt vào cuộc gọi
Các loại quyền chọn này thường được sử dụng trên thị trường ngoại hối và thị trường trái phiếu cố định.
Barrier Options
Các quyền chọn rào cản tương tự như các lệnh mua và bán thông thường, nhưng chỉ được kích hoạt hoặc hủy bỏ khi tài sản cơ sở đạt đến mức giá được thiết lập trước.
Theo nghĩa này, giá trị của các quyền chọn rào cản tăng hoặc giảm đột ngột, thay vì thay đổi giá theo từng bước nhỏ. Các quyền chọn này thường được giao dịch trên thị trường ngoại hối và thị trường vốn chủ sở hữu.
Ví dụ, giả sử một quyền chọn rào cản có giá knock-out là 100 đô la và giá thực hiện là 90 đô la, với cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 80 đô la cho mỗi cổ phiếu.
Quyền chọn sẽ hoạt động như một quyền chọn tiêu chuẩn khi giá cơ sở dưới 99,99 đô la, nhưng khi giá cổ phiếu cơ sở đạt 100 đô la, quyền chọn sẽ bị loại và trở nên vô giá trị.
Knock -in sẽ ngược lại. Nếu giá cơ sở dưới 99,99 đô la, quyền chọn không tồn tại, nhưng khi giá cơ sở đạt 100 đô la, quyền chọn sẽ tồn tại và có giá trị là 10 đô la ( ITM).
Các nhà đầu tư có thể sử dụng quyền chọn rào cản để giảm phí bảo hiểm khi mua quyền chọn. Ví dụ, tính năng loại trừ cho quyền chọn mua có thể hạn chế mức tăng của cổ phiếu cơ sở . Có bốn loại quyền chọn rào cản:
Up-and-out là khi giá của tài sản tăng lên và loại bỏ quyền chọn
Down-and-out là khi giá giảm và loại bỏ quyền chọn
Up-and-in khởi tạo một quyền chọn khi giá tăng lên một mức cụ thể
Down-and-in gõ vào một sự suy giảm giá
Tùy chọn nhị phân
Quyền chọn nhị phân, hay quyền chọn kỹ thuật số, chỉ trả một số tiền cố định nếu có sự kiện hoặc biến động giá xảy ra. Quyền chọn nhị phân cung cấp cấu trúc thanh toán tất cả hoặc không có gì.
Không giống như quyền chọn mua truyền thống, trong đó các khoản thanh toán cuối cùng tăng dần theo mỗi lần giá tài sản cơ sở tăng trên giá thực hiện, quyền chọn nhị phân trả một khoản tiền cố định nếu tài sản cao hơn giá thực hiện.
Ngược lại, người mua quyền chọn bán nhị phân được trả một khoản tiền cố định nếu tài sản đóng cửa dưới giá thực hiện đã nêu.
Ví dụ, nếu một nhà giao dịch mua quyền chọn mua nhị phân với mức thanh toán được nêu là 10 đô la với giá thực hiện là 50 đô la và giá cổ phiếu cao hơn giá thực hiện khi hết hạn, người nắm giữ sẽ nhận được khoản thanh toán một lần là 10 đô la bất kể giá đã tăng cao như thế nào.
Nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá thực hiện khi hết hạn, nhà giao dịch không được trả gì và khoản lỗ được giới hạn ở mức phí bảo hiểm trả trước.
Bên cạnh cổ phiếu, nhà đầu tư có thể sử dụng quyền chọn nhị phân để giao dịch các loại tiền tệ nước ngoài như đồng euro (EUR) và đô la Canada (CAD) hoặc các loại hàng hóa như dầu thô và khí đốt tự nhiên.
Quyền chọn nhị phân cũng có thể dựa trên kết quả của các sự kiện như mức Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hoặc giá trị của tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Việc thực hiện sớm có thể không khả thi với quyền chọn nhị phân nếu các điều kiện cơ bản chưa được đáp ứng.
Tùy chọn Bermuda
Quyền chọn Bermuda có thể được thực hiện vào những ngày đã định cũng như ngày hết hạn. Ví dụ, quyền chọn Bermuda có thể cho phép nhà đầu tư thực hiện quyền chọn chỉ vào ngày đầu tiên của tháng.
Quyền chọn Bermuda cung cấp cho nhà đầu tư nhiều quyền kiểm soát hơn về thời điểm thực hiện quyền chọn. Sự linh hoạt bổ sung này chuyển thành phí bảo hiểm cao hơn so với quyền chọn kiểu châu Âu, chỉ có thể thực hiện vào ngày hết hạn.
Tuy nhiên, quyền chọn Bermuda là lựa chọn thay thế rẻ hơn so với quyền chọn kiểu Mỹ, cho phép thực hiện bất kỳ lúc nào.
Tùy chọn điều chỉnh số lượng
Quyền chọn điều chỉnh số lượng, gọi tắt là "quyền chọn quanto", cho phép người mua tiếp xúc với tài sản nước ngoài nhưng vẫn đảm bảo an toàn với tỷ giá hối đoái cố định theo đồng tiền trong nước của người mua.
Quyền chọn này rất phù hợp với nhà đầu tư muốn tiếp xúc với thị trường nước ngoài nhưng có thể lo lắng về cách tỷ giá hối đoái sẽ giao dịch khi đến thời điểm thanh toán quyền chọn.
Ví dụ, một nhà đầu tư người Pháp đang tìm hiểu về Brazil có thể thấy một tình hình kinh tế thuận lợi trong tương lai và quyết định đầu tư một phần vốn được phân bổ vào Chỉ số BOVESPA, là sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất tại Brazil.
Tuy nhiên, nhà đầu tư này lo ngại về cách tỷ giá hối đoái giữa đồng euro và đồng real Brazil (BRL) có thể giao dịch trong thời gian tạm thời.
Thông thường, nhà đầu tư sẽ cần phải chuyển đổi euro sang real Brazil để đầu tư vào BOVESPA. Ngoài ra, việc rút tiền đầu tư khỏi Brazil sẽ yêu cầu phải chuyển đổi trở lại euro. Do đó, bất kỳ khoản lợi nhuận nào trong chỉ số có thể bị xóa sổ nếu tỷ giá hối đoái biến động bất lợi.
Nhà đầu tư có thể mua quyền chọn mua điều chỉnh số lượng trên BOVESPA được tính bằng euro. Giải pháp này cung cấp cho nhà đầu tư khả năng tiếp xúc với BOVESPA và cho phép khoản thanh toán vẫn được tính bằng euro.
Là một gói hai trong một, quyền chọn này về bản chất sẽ yêu cầu một khoản phí bảo hiểm bổ sung cao hơn và vượt quá mức mà quyền chọn mua truyền thống yêu cầu.
Look-Back Options
Quyền chọn nhìn lại (Look-Back Options) không có giá thực hiện cố định khi bắt đầu. Thay vào đó, giá thực hiện được đặt lại thành giá tốt nhất của tài sản cơ sở khi giá thay đổi.
Người nắm giữ quyền chọn nhìn lại có thể chọn giá thực hiện thuận lợi nhất hồi tố cho kỳ hạn của quyền chọn.
Quyền chọn nhìn lại loại bỏ rủi ro liên quan đến thời điểm gia nhập thị trường và thường đắt hơn quyền chọn vani thông thường.
Ví dụ, giả sử một nhà đầu tư mua quyền chọn mua nhìn lại một tháng đối với một cổ phiếu vào đầu tháng. Giá thực hiện được quyết định khi đáo hạn bằng cách lấy mức giá thấp nhất đạt được trong suốt thời hạn của quyền chọn.
Nếu giá cơ sở là 106 đô la khi hết hạn và giá thấp nhất trong suốt thời hạn của quyền chọn là 71 đô la, thì khoản thanh toán là 35 đô la (106 đô la - 71 đô la = 35 đô la).
Rủi ro khi xem xét lại là khi nhà đầu tư phải trả mức phí bảo hiểm đắt hơn so với quyền chọn truyền thống và giá cổ phiếu không thay đổi đủ để tạo ra lợi nhuận.
Asian Options
Quyền chọn Châu Á lấy giá trung bình của tài sản cơ sở để xác định xem có lợi nhuận so với giá thực hiện hay không.
Ví dụ, quyền chọn mua Châu Á có thể lấy giá trung bình trong 30 ngày. Nếu giá trung bình thấp hơn giá thực hiện khi hết hạn, quyền chọn sẽ hết hạn vô giá trị.
Basket Options
Quyền chọn giỏ hàng tương tự như quyền chọn vanilla thông thường ngoại trừ việc chúng dựa trên nhiều hơn một tài sản cơ sở.
Ví dụ, một quyền chọn trả tiền dựa trên biến động giá của không chỉ một mà là ba tài sản cơ sở là một loại quyền chọn giỏ hàng.
Các tài sản cơ sở có thể có trọng số bằng nhau trong giỏ hàng hoặc có trọng số khác nhau, dựa trên các đặc điểm của quyền chọn.
Một nhược điểm của quyền chọn giỏ hàng là giá của quyền chọn có thể không tương quan hoặc giao dịch theo cùng một cách như các thành phần riêng lẻ theo biến động giá hoặc thời gian còn lại cho đến khi hết hạn.
Tùy chọn có thể mở rộng
Quyền chọn có thể mở rộng cho phép nhà đầu tư gia hạn ngày hết hạn của quyền chọn. Khi quyền chọn đạt đến ngày hết hạn, quyền chọn có thể mở rộng có một khoảng thời gian cụ thể để quyền chọn có thể được gia hạn.
Tính năng này khả dụng cho cả người mua và người bán quyền chọn có thể mở rộng và có thể hữu ích nếu quyền chọn vẫn chưa có lãi hoặc không có giá trị (OTM) khi hết hạn.
Tùy chọn chênh lệch
Tài sản cơ sở cho quyền chọn chênh lệch là chênh lệch hoặc chênh lệch giữa giá của hai tài sản cơ sở.
Ví dụ, giả sử quyền chọn mua chênh lệch một tháng có giá thực hiện là 3 đô la và sử dụng chênh lệch giá giữa cổ phiếu ABC và XYZ làm tài sản cơ sở.
Khi hết hạn, nếu cổ phiếu ABC và XYZ giao dịch ở mức 106 đô la và 98 đô la, quyền chọn sẽ trả 5 đô la (106 đô la - 98 đô la - 3 đô la = 5 đô la).
Tùy chọn phạm vi
Quyền chọn phạm vi có mức thanh toán dựa trên chênh lệch giữa giá tối đa và giá tối thiểu của tài sản cơ sở trong suốt thời hạn của quyền chọn. Các quyền chọn này loại bỏ rủi ro liên quan đến thời điểm vào và ra, khiến chúng đắt hơn so với quyền chọn vani thông thường và quyền chọn nhìn lại.
Tại sao nên giao dịch Exotic Options?
Các quyền chọn Exotic có các điều kiện cơ bản độc đáo khiến chúng phù hợp với quản lý danh mục đầu tư chủ động cấp cao và các giải pháp cụ thể theo tình huống.
Định giá phức tạp của các sản phẩm phái sinh này có thể dẫn đến chênh lệch giá, có thể mang lại cơ hội lớn cho các nhà đầu tư định lượng tinh vi. Chênh lệch giá là việc mua và bán đồng thời một tài sản để khai thác chênh lệch giá của các công cụ tài chính.
Trong nhiều trường hợp, một quyền chọn kỳ lạ có thể được mua với mức phí bảo hiểm nhỏ hơn so với quyền chọn vani tương đương. Chi phí thấp hơn thường là do các tính năng bổ sung làm tăng khả năng quyền chọn hết hạn vô giá trị.
Tuy nhiên, có những quyền chọn theo phong cách kỳ lạ đắt hơn so với các quyền chọn truyền thống, chẳng hạn như quyền chọn chọn. Ở đây, "quyền chọn" làm tăng khả năng đóng ITM của quyền chọn.
Mặc dù quyền chọn chọn có thể đắt hơn một quyền chọn vani đơn lẻ, nhưng nó có thể rẻ hơn so với việc mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán vani nếu dự kiến có biến động lớn, nhưng nhà giao dịch không chắc chắn về hướng đi.
Quyền chọn kỳ lạ cũng có thể phù hợp với các công ty cần phòng ngừa rủi ro lên đến hoặc xuống đến mức giá cụ thể trong tài sản cơ sở.
Phòng ngừa rủi ro liên quan đến việc đặt một vị thế bù trừ hoặc đầu tư để bù trừ cho các biến động giá bất lợi trong một chứng khoán hoặc danh mục đầu tư.
Ví dụ, quyền chọn rào cản có thể là một công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả vì chúng xuất hiện hoặc biến mất ở mức giá rào cản cụ thể.
Ví dụ về Exotic Options
Giả sử một nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu vốn chủ sở hữu của Apple Inc. Nhà đầu tư đã mua cổ phiếu với giá 150 đô la một cổ phiếu và muốn bảo vệ vị thế trong trường hợp giá cổ phiếu giảm.
Nhà đầu tư mua quyền chọn bán theo kiểu Bermuda hết hạn sau ba tháng, với giá thực hiện là 150 đô la. Phí quyền chọn là 2 đô la hoặc 200 đô la vì một hợp đồng quyền chọn bằng 100 cổ phiếu.
Quyền chọn này bảo vệ vị thế cổ phiếu khỏi việc giá giảm xuống dưới 150 đô la trong ba tháng tới.
Tuy nhiên, quyền chọn Bermuda này có một tính năng kỳ lạ, cho phép nhà đầu tư thực hiện sớm vào ngày đầu tiên của mỗi tháng cho đến khi hết hạn.
Giá cổ phiếu giảm xuống còn 100 đô la vào tháng thứ nhất, và đến ngày đầu tiên của tháng thứ hai của quyền chọn, nhà đầu tư thực hiện quyền chọn bán. Nhà đầu tư bán cổ phiếu Apple với giá 100 đô la một cổ phiếu.
Tuy nhiên, giá thực hiện là 150 đô la cho quyền chọn bán trả cho nhà đầu tư khoản lãi 50 đô la. Nhà đầu tư đã thoát khỏi vị thế chung, bao gồm vị thế cổ phiếu và quyền chọn bán, với giá 150 đô la trừ đi khoản phí bảo hiểm 2 đô la đã trả cho quyền chọn bán.
Nếu giá cổ phiếu của Apple tăng sau khi quyền chọn được thực hiện vào tháng thứ hai, giả sử tăng lên 200 đô la vào ngày hết hạn quyền chọn, thì nhà đầu tư sẽ bỏ lỡ lợi nhuận nếu bán vị thế trong tháng thứ hai.
Mặc dù các quyền chọn ngoại lai mang lại sự linh hoạt và khả năng tùy chỉnh, nhưng chúng không đảm bảo rằng các lựa chọn và quyết định của nhà đầu tư về giá thực hiện, ngày hết hạn hoặc có nên thực hiện sớm hay không sẽ là chính xác hoặc có lợi nhuận.
Theo Investopedia
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments