Thu nhập, nợ và tài sản là những khối xây dựng nên báo cáo tài chính của bất kỳ công ty đại chúng nào. Vì mục đích công bố thông tin, các công ty chia nhỏ ba yếu tố này thành những con số tinh tế hơn để các nhà đầu tư xem xét.
Các nhà đầu tư có thể tính toán tỷ lệ định giá từ những con số này để dễ so sánh các công ty hơn. Trong số này, giá trị sổ sách và tỷ lệ giá trên sổ sách (tỷ lệ P/B) là những yếu tố chính đối với các nhà đầu tư giá trị.
Nhưng giá trị sổ sách có xứng đáng với tất cả sự phô trương không? Hãy đọc tiếp để tìm hiểu.
Giá trị (Value) sổ sách là gì?
Giá trị sổ sách (Value) là số tiền được tìm thấy bằng cách cộng tổng các tài sản hữu hình của công ty (như cổ phiếu, trái phiếu, hàng tồn kho, thiết bị sản xuất, bất động sản, v.v.) và trừ đi các khoản nợ phải trả.
Về lý thuyết, giá trị sổ sách phải bao gồm mọi thứ, kể cả bút chì và ghim bấm mà nhân viên sử dụng, nhưng để đơn giản, các công ty thường chỉ bao gồm các tài sản lớn dễ định lượng.
Các công ty có nhiều máy móc, như đường sắt, hoặc nhiều công cụ tài chính, như ngân hàng, có xu hướng có giá trị sổ sách lớn.
Ngược lại, các công ty trò chơi điện tử, nhà thiết kế thời trang hoặc công ty thương mại có thể có ít hoặc không có giá trị sổ sách vì họ chỉ tốt khi có người làm việc ở đó.
Giá trị sổ sách không hữu ích lắm trong trường hợp sau, nhưng đối với các công ty có tài sản vững chắc, thì đây thường là con số số 1 đối với các nhà đầu tư.
Một phép tính đơn giản chia giá cổ phiếu hiện tại của công ty cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu sẽ cho bạn tỷ lệ P/B.
Nếu tỷ lệ P/B nhỏ hơn một, cổ phiếu đang được bán với giá thấp hơn giá trị tài sản của công ty.
Điều này có nghĩa là, trong trường hợp xấu nhất là phá sản , tài sản của công ty sẽ bị bán tháo và nhà đầu tư vẫn sẽ có lãi.
1.0
Tỷ lệ giá trên sổ sách dưới 1,0 thường biểu thị một cổ phiếu bị định giá thấp, mặc dù một số nhà đầu tư giá trị có thể đặt ra các ngưỡng khác nhau như dưới 3,0.
Nếu không phá sản, các nhà đầu tư khác sẽ thấy giá trị sổ sách cao hơn giá trị cổ phiếu và cũng mua vào, đẩy giá lên để khớp với giá trị sổ sách. Tuy nhiên, cách tiếp cận này có nhiều sai sót có thể khiến nhà đầu tư bất cẩn mắc bẫy.
Chơi giá trị hay bẫy giá trị?
Nếu rõ ràng là một công ty đang giao dịch với giá thấp hơn giá trị sổ sách, bạn phải tự hỏi tại sao các nhà đầu tư khác không nhận thấy và đẩy giá trở lại giá trị sổ sách hoặc thậm chí cao hơn.
Tỷ lệ P/B là một phép tính dễ dàng và được công bố trong bản tóm tắt cổ phiếu trên bất kỳ trang web nghiên cứu cổ phiếu lớn nào.
Câu trả lời có thể là thị trường đang đánh công ty một cách không công bằng, nhưng cũng có khả năng là giá trị sổ sách được nêu không đại diện cho giá trị thực của tài sản.
Các công ty hạch toán tài sản của mình theo những cách khác nhau trong các ngành khác nhau, và đôi khi thậm chí trong cùng một ngành. Điều này làm rối loạn giá trị sổ sách, tạo ra nhiều bẫy giá trị như cơ hội giá trị.
Khấu hao lừa đảo và giá trị sổ sách
Bạn cần biết một công ty đã khấu hao tài sản của mình mạnh mẽ như thế nào. Điều này liên quan đến việc xem lại báo cáo tài chính của nhiều năm.
Nếu các tài sản chất lượng đã được khấu hao nhanh hơn mức giảm giá trị thị trường thực tế của chúng, bạn đã tìm thấy một giá trị ẩn có thể giúp giữ giá cổ phiếu trong tương lai.
Nếu tài sản đang được khấu hao chậm hơn mức giảm giá trị thị trường, thì giá trị sổ sách sẽ cao hơn giá trị thực tế, tạo ra một cái bẫy giá trị cho các nhà đầu tư chỉ nhìn vào tỷ lệ P/B.
Các công ty sản xuất đưa ra một ví dụ điển hình về cách khấu hao có thể ảnh hưởng đến giá trị sổ sách.
Các công ty này phải trả số tiền lớn cho thiết bị của mình, nhưng giá trị bán lại của thiết bị thường giảm nhanh hơn so với thời gian công ty phải khấu hao theo các quy tắc kế toán. Khi thiết bị trở nên lỗi thời, nó sẽ gần như vô giá trị.
Với giá trị sổ sách, không quan trọng các công ty đã trả bao nhiêu cho thiết bị. Chỉ quan trọng là họ có thể bán được bao nhiêu. Nếu giá trị sổ sách chủ yếu dựa trên thiết bị, thay vì thứ gì đó không mất giá nhanh (dầu, đất đai, v.v.), thì điều quan trọng là bạn phải nhìn xa hơn tỷ lệ và vào các thành phần.
Ngay cả khi tài sản có bản chất là tài chính và không dễ bị thao túng khấu hao, các quy tắc đánh giá theo thị trường (MTM) có thể dẫn đến giá trị sổ sách được báo cáo quá cao trong thị trường tăng giá và giá trị được báo cáo thấp hơn trong thị trường giảm giá.
Các khoản vay, thế chấp và lời nói dối trong giá trị sổ sách
Một nhà đầu tư muốn thực hiện một vở kịch giá trị sổ sách phải nhận thức được bất kỳ yêu cầu nào đối với tài sản, đặc biệt là nếu công ty là một ứng cử viên phá sản.
Thông thường, mối liên hệ giữa tài sản và nợ là rõ ràng, nhưng thông tin này đôi khi có thể bị hạ thấp hoặc ẩn trong các chú thích.
Giống như một người đảm bảo khoản vay mua ô tô bằng cách sử dụng ngôi nhà của họ làm tài sản thế chấp, một công ty có thể sử dụng tài sản có giá trị để đảm bảo các khoản vay khi công ty đang gặp khó khăn về tài chính.
Trong trường hợp này, giá trị tài sản phải được giảm đi theo quy mô của bất kỳ khoản vay được bảo đảm nào gắn liền với chúng.
Điều này đặc biệt quan trọng đối với các ứng viên phá sản vì giá trị sổ sách có thể là thứ duy nhất có lợi cho công ty, vì vậy bạn không thể mong đợi thu nhập mạnh mẽ để cứu giá cổ phiếu khi giá trị sổ sách hóa ra bị thổi phồng.
Các công ty phù hợp với vở kịch giá trị sổ sách
Những người chỉ trích giá trị sổ sách nhanh chóng chỉ ra rằng việc tìm ra các vở kịch giá trị sổ sách thực sự đã trở nên khó khăn trong thị trường chứng khoán Hoa Kỳ được phân tích kỹ lưỡng.
Thật kỳ lạ, đây là một điệp khúc liên tục được nghe kể từ những năm 1950, nhưng các nhà đầu tư giá trị vẫn tiếp tục tìm ra các vở kịch giá trị sổ sách.
Các công ty có giá trị ẩn có chung một số đặc điểm sau:
Chúng đã cũ. Các công ty cũ thường có đủ thời gian để các tài sản như bất động sản tăng giá đáng kể.
Chúng rất lớn. Các công ty lớn có hoạt động quốc tế và do đó có tài sản quốc tế có thể tạo ra giá trị sổ sách thông qua sự tăng trưởng về giá đất ở nước ngoài hoặc các tài sản nước ngoài khác.
Chúng xấu xí. Loại thứ ba của giá trị sổ sách mua là các công ty xấu xí làm điều gì đó bẩn thỉu hoặc nhàm chán. Giá trị của gỗ, sỏi và dầu tăng theo lạm phát , nhưng nhiều nhà đầu tư bỏ qua các hoạt động tài sản này vì các công ty không có sự hào nhoáng và hào nhoáng của cổ phiếu tăng trưởng.
Thu tiền mặt từ giá trị sổ sách
Ngay cả khi bạn tìm thấy một công ty có giá trị ẩn thực sự mà không có bất kỳ khiếu nại nào về nó, bạn phải đợi thị trường đi đến cùng một kết luận trước khi bạn có thể bán để kiếm lời.
Những kẻ cướp công ty hoặc các cổ đông hoạt động với lượng nắm giữ lớn có thể đẩy nhanh quá trình này, nhưng một nhà đầu tư không phải lúc nào cũng có thể phụ thuộc vào sự giúp đỡ từ bên trong.
Vì lý do này, việc mua chỉ dựa trên giá trị sổ sách thực sự có thể dẫn đến thua lỗ, ngay cả khi bạn đúng!
Nếu một công ty đang bán với giá thấp hơn 15% so với giá trị sổ sách, nhưng phải mất nhiều năm để giá tăng trở lại, thì bạn có thể sẽ tốt hơn nếu mua trái phiếu có lãi suất 5%. Trái phiếu có rủi ro thấp hơn sẽ có kết quả tương tự trong cùng kỳ.
Trong điều kiện lý tưởng, sự chênh lệch giá sẽ được nhận thấy nhanh hơn nhiều, nhưng có quá nhiều sự không chắc chắn khi dự đoán thời gian thị trường nhận ra sai lầm về giá trị sổ sách và điều đó phải được tính đến như một rủi ro.
Nói như vậy, việc xem xét sâu hơn giá trị sổ sách sẽ giúp bạn hiểu rõ hơn về công ty. Trong một số trường hợp, một công ty sẽ sử dụng thu nhập vượt mức để nâng cấp thiết bị thay vì trả cổ tức hoặc mở rộng hoạt động.
Mặc dù sự sụt giảm thu nhập này có thể làm giảm giá trị của công ty trong ngắn hạn, nhưng nó tạo ra giá trị sổ sách dài hạn vì thiết bị của công ty có giá trị hơn và chi phí đã được chiết khấu.
Mặt khác, nếu một công ty có thiết bị lỗi thời liên tục trì hoãn việc sửa chữa, những lần sửa chữa đó sẽ làm giảm lợi nhuận vào một ngày nào đó trong tương lai.
Điều này cho bạn biết đôi điều về giá trị sổ sách cũng như bản chất của công ty và ban quản lý của công ty. Bạn sẽ không nhận được thông tin này từ tỷ lệ P/B, nhưng đây là một trong những lợi ích chính của việc đào sâu vào các con số giá trị sổ sách và rất đáng để dành thời gian.
Tổng hợp bởi Uyên
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments