Alpha là gì?
Alpha (α) là thuật ngữ được sử dụng trong đầu tư để mô tả khả năng đánh bại thị trường của một chiến lược đầu tư hoặc “lợi thế” của nó. Do đó, Alpha cũng thường được gọi là lợi nhuận vượt trội hoặc tỷ lệ lợi nhuận bất thường so với chuẩn mực khi điều chỉnh theo rủi ro.
Alpha thường được sử dụng kết hợp với beta (chữ cái Hy Lạp β), dùng để đo lường mức độ biến động hoặc rủi ro chung của thị trường nói chung, được gọi là rủi ro thị trường có hệ thống.
Alpha được sử dụng trong tài chính như một thước đo hiệu suất, cho biết khi nào một chiến lược, nhà giao dịch hoặc nhà quản lý danh mục đầu tư đã xoay xở để đánh bại lợi nhuận thị trường hoặc chuẩn mực khác trong một khoảng thời gian nào đó.
Alpha, thường được coi là lợi nhuận chủ động của một khoản đầu tư, đánh giá hiệu suất của một khoản đầu tư so với chỉ số thị trường hoặc chuẩn mực được coi là đại diện cho toàn bộ chuyển động của thị trường.
Lợi nhuận vượt trội của một khoản đầu tư so với lợi nhuận của một chỉ số chuẩn là alpha của khoản đầu tư. Alpha có thể dương hoặc âm và là kết quả của hoạt động đầu tư chủ động. Ngược lại, beta có thể kiếm được thông qua hoạt động đầu tư chỉ số thụ động.
Hiểu về Alpha
Alpha là một trong năm tỷ lệ rủi ro đầu tư kỹ thuật phổ biến . Các tỷ lệ khác là beta, độ lệch chuẩn, R-squared và tỷ lệ Sharpe. Đây đều là các phép đo thống kê được sử dụng trong lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại (MPT).
Tất cả các chỉ số này đều nhằm mục đích giúp các nhà đầu tư xác định hồ sơ rủi ro-lợi nhuận của một khoản đầu tư.
Các nhà quản lý danh mục đầu tư chủ động tìm cách tạo ra alpha trong các danh mục đầu tư đa dạng, với mục đích đa dạng hóa là loại bỏ rủi ro không có hệ thống.
Vì alpha biểu thị hiệu suất của danh mục đầu tư so với chuẩn mực, nên nó thường được coi là biểu thị giá trị mà nhà quản lý danh mục đầu tư thêm vào hoặc trừ đi khỏi lợi nhuận của quỹ.
Nói cách khác, alpha là lợi nhuận từ khoản đầu tư không phải là kết quả của một biến động chung trên thị trường lớn hơn.
Do đó, alpha bằng 0 sẽ chỉ ra rằng danh mục đầu tư hoặc quỹ đang theo dõi hoàn hảo chỉ số chuẩn và người quản lý không tăng thêm hoặc mất đi bất kỳ giá trị bổ sung nào so với thị trường rộng lớn.
Áp dụng Alpha vào đầu tư
Khái niệm alpha trở nên phổ biến hơn với sự ra đời của các quỹ chỉ số beta thông minh gắn với các chỉ số như chỉ số Standard & Poor's 500 và Chỉ số thị trường tổng thể Wilshire 5000. Các quỹ này cố gắng nâng cao hiệu suất của danh mục đầu tư theo dõi một nhóm thị trường mục tiêu.
Mặc dù alpha trong danh mục đầu tư có tính mong muốn đáng kể, nhiều chuẩn mực chỉ số vẫn có thể đánh bại các nhà quản lý tài sản trong phần lớn thời gian.
Một phần là do sự thiếu niềm tin ngày càng tăng vào tư vấn tài chính truyền thống do xu hướng này gây ra, ngày càng nhiều nhà đầu tư chuyển sang các cố vấn trực tuyến thụ động, chi phí thấp (thường được gọi là cố vấn robot ) chỉ đầu tư độc quyền hoặc hầu như độc quyền vốn của khách hàng vào các quỹ theo dõi chỉ số, lý do là nếu họ không thể đánh bại thị trường, họ cũng có thể tham gia vào thị trường.
Hơn nữa, vì hầu hết các cố vấn tài chính truyền thống đều tính phí, khi một người quản lý danh mục đầu tư và có alpha bằng 0, thì thực tế là nhà đầu tư sẽ bị lỗ ròng nhỏ.
Ví dụ, giả sử Jim, một cố vấn tài chính, tính phí 1% giá trị danh mục đầu tư cho các dịch vụ của mình và trong khoảng thời gian 12 tháng, Jim đã tạo ra được alpha bằng 0,75 cho danh mục đầu tư của một trong những khách hàng của mình, Frank.
Mặc dù Jim thực sự đã giúp cải thiện hiệu suất danh mục đầu tư của Frank, nhưng mức phí mà Jim tính vượt quá alpha mà anh ấy tạo ra, do đó danh mục đầu tư của Frank đã bị lỗ ròng. Đối với các nhà đầu tư, ví dụ này làm nổi bật tầm quan trọng của việc cân nhắc phí kết hợp với lợi nhuận hiệu suất và alpha.
Giả thuyết thị trường hiệu quả
Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) cho rằng giá thị trường bao gồm tất cả thông tin có sẵn tại mọi thời điểm, do đó chứng khoán luôn được định giá hợp lý (thị trường hiệu quả).
Do đó, theo EMH, không có cách nào để xác định và tận dụng một cách có hệ thống các sai lệch giá trên thị trường vì chúng không tồn tại.
Nếu phát hiện ra tình trạng định giá sai, chúng sẽ nhanh chóng được loại bỏ, do đó, các mô hình bất thường dai dẳng của thị trường có thể bị lợi dụng thường rất ít và cách xa nhau.
Bằng chứng thực nghiệm so sánh lợi nhuận lịch sử của các quỹ tương hỗ chủ động so với các chuẩn mực thụ động của chúng cho thấy rằng ít hơn 10% trong số tất cả các quỹ chủ động có thể kiếm được alpha dương trong khoảng thời gian hơn 10 năm và tỷ lệ phần trăm này giảm xuống khi tính đến thuế và phí.
Nói cách khác, alpha rất khó đạt được, đặc biệt là sau khi tính đến thuế và phí.
Do rủi ro beta có thể được phân lập bằng cách đa dạng hóa và phòng ngừa nhiều loại rủi ro khác nhau (đi kèm với nhiều chi phí giao dịch khác nhau), nên một số người cho rằng alpha không thực sự tồn tại mà chỉ đơn giản là đại diện cho khoản bù đắp cho việc chấp nhận một số rủi ro chưa được phòng ngừa mà chưa được xác định hoặc bị bỏ qua.
Tìm kiếm đầu tư Alpha
Alpha thường được sử dụng để xếp hạng các quỹ tương hỗ hoạt động cũng như tất cả các loại hình đầu tư khác.
Nó thường được biểu thị dưới dạng một con số duy nhất (như +3.0 hoặc -5.0) và thường đề cập đến tỷ lệ phần trăm đo lường hiệu suất của danh mục đầu tư hoặc quỹ so với chỉ số chuẩn được tham chiếu (tức là tốt hơn 3% hoặc tệ hơn 5%).
Phân tích sâu hơn về alpha cũng có thể bao gồm alpha của Jensen . Alpha của Jensen xem xét lý thuyết thị trường mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) và bao gồm một thành phần điều chỉnh rủi ro trong phép tính của nó.
Beta (hoặc hệ số beta) được sử dụng trong CAPM, tính toán lợi nhuận kỳ vọng của một tài sản dựa trên beta riêng của nó và lợi nhuận kỳ vọng của thị trường. Alpha và beta được các nhà quản lý đầu tư sử dụng cùng nhau để tính toán, so sánh và phân tích lợi nhuận.
Toàn bộ vũ trụ đầu tư cung cấp nhiều loại chứng khoán, sản phẩm đầu tư và các lựa chọn tư vấn để các nhà đầu tư cân nhắc. Các chu kỳ thị trường khác nhau cũng ảnh hưởng đến alpha của các khoản đầu tư trên các loại tài sản khác nhau.
Đây là lý do tại sao các số liệu rủi ro-lợi nhuận lại quan trọng khi cân nhắc kết hợp với alpha.
Ví dụ về Alpha
Alpha được minh họa trong hai ví dụ lịch sử sau đây về quỹ giao dịch trao đổi có thu nhập cố định (ETF) và quỹ ETF cổ phiếu:
Quỹ ETF Trái phiếu chuyển đổi iShares ( ICVT ) là khoản đầu tư có thu nhập cố định với rủi ro thấp. Quỹ theo dõi một chỉ số tùy chỉnh có tên là Bloomberg US Convertible Cash Pay Bond > $250MM Index.
Độ lệch chuẩn ba năm là 18,94% tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2022. Lợi nhuận tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2022 là -6,67%. Chỉ số Bloomberg US Convertible Cash Pay Bond > $250MM có lợi nhuận là -13,17% trong cùng kỳ.
Do đó, alpha cho ICVT là 6,5% so với Chỉ số tổng hợp Bloomberg US và độ lệch chuẩn ba năm là 18,97%.
Tuy nhiên, vì chỉ số trái phiếu tổng hợp không phải là chuẩn mực phù hợp cho ICVT (mà phải là chỉ số Bloomberg Convertible), nên alpha này có thể không lớn như suy nghĩ ban đầu; trên thực tế, nó có thể bị phân bổ sai vì trái phiếu chuyển đổi có hồ sơ rủi ro cao hơn nhiều so với trái phiếu thông thường.
WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund ( DGRW ) là khoản đầu tư cổ phiếu có rủi ro thị trường cao hơn, tìm cách đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng cổ tức.
Các khoản nắm giữ của quỹ này theo dõi một chỉ số tùy chỉnh được gọi là WisdomTree US Quality Dividend Growth Index. Quỹ này có độ lệch chuẩn hàng năm trong ba năm là 10,58%, cao hơn ICVT.
Tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2022, lợi nhuận hàng năm của DGRW là 18,1%, cao hơn S&P 500 ở mức 16,4%, do đó, nó có alpha là 1,7% so với S&P 500.
Nhưng một lần nữa, S&P 500 có thể không phải là chuẩn mực phù hợp cho ETF này, vì cổ phiếu tăng trưởng trả cổ tức là một phân nhóm rất cụ thể của thị trường chứng khoán nói chung và thậm chí có thể không bao gồm 500 cổ phiếu có giá trị nhất tại Hoa Kỳ.
Cân nhắc về Alpha
Mặc dù alpha được gọi là “chén thánh” của đầu tư và nhận được rất nhiều sự chú ý từ các nhà đầu tư cũng như cố vấn, nhưng có một số cân nhắc quan trọng mà người ta nên lưu ý khi sử dụng alpha.
Một phép tính alpha cơ bản trừ tổng lợi nhuận của một khoản đầu tư khỏi một chuẩn mực tương đương trong danh mục tài sản của nó. Phép tính alpha này chủ yếu chỉ được sử dụng so với một chuẩn mực danh mục tài sản tương đương, như đã lưu ý trong các ví dụ trên. Do đó, nó không đo lường hiệu suất vượt trội của một ETF cổ phiếu so với chuẩn mực thu nhập cố định. Alpha này cũng được sử dụng tốt nhất khi so sánh hiệu suất của các khoản đầu tư tài sản tương tự. Do đó, alpha của ETF cổ phiếu, DGRW, không tương đối tương đương với alpha của ETF thu nhập cố định, ICVT.
Một số tham chiếu đến alpha có thể đề cập đến một kỹ thuật tiên tiến hơn. Alpha của Jensen xem xét lý thuyết CAPM và các biện pháp điều chỉnh rủi ro bằng cách sử dụng tỷ lệ không rủi ro và beta.
Khi sử dụng phép tính alpha được tạo, điều quan trọng là phải hiểu các phép tính liên quan. Alpha có thể được tính bằng nhiều chuẩn mực chỉ số khác nhau trong một loại tài sản.
Trong một số trường hợp, có thể không có chỉ số phù hợp đã tồn tại trước đó, trong trường hợp đó, các cố vấn có thể sử dụng các thuật toán và các mô hình khác để mô phỏng một chỉ số cho mục đích tính toán alpha so sánh.
Alpha cũng có thể đề cập đến tỷ lệ lợi nhuận bất thường của một chứng khoán hoặc danh mục đầu tư vượt quá mức dự đoán của mô hình cân bằng như CAPM.
Trong trường hợp này, CAPM có thể nhằm mục đích ước tính lợi nhuận cho các nhà đầu tư tại nhiều điểm khác nhau dọc theo biên giới hiệu quả.
Phân tích CAPM có thể ước tính rằng một danh mục đầu tư sẽ kiếm được 10% dựa trên hồ sơ rủi ro của danh mục đầu tư. Nếu danh mục đầu tư thực sự kiếm được 15%, alpha của danh mục đầu tư sẽ là 5,0 hoặc +5% so với mức dự đoán trong CAPM.
Alpha và Beta trong tài chính là gì?
Alpha đo lường lợi nhuận vượt trội so với chuẩn mực cho một khoản đầu tư, trong khi beta là thước đo mức độ biến động, còn được gọi là rủi ro. Các nhà đầu tư tích cực tìm cách đạt được lợi nhuận alpha bằng cách sử dụng các chiến lược độc đáo.
Alpha tốt trong tài chính là gì?
Trong tài chính, cụ thể là trong giao dịch và đầu tư, alpha được coi là tốt sẽ khác nhau tùy thuộc vào mục tiêu của nhà đầu tư và khả năng chịu rủi ro. Nhìn chung, alpha tốt là alpha lớn hơn 0 khi điều chỉnh theo rủi ro.
Alpha âm có ý nghĩa gì trong chứng khoán?
Alpha âm trong cổ phiếu có nghĩa là cổ phiếu hoạt động kém hơn chuẩn mực khi được điều chỉnh theo rủi ro. Nếu nhà đầu tư có ý định khớp hoặc vượt trội hơn chuẩn mực cụ thể và danh mục đầu tư của họ hoạt động dưới mức đó, thì alpha của họ là âm.
Tổng hợp bởi Uyên
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comentarios