Trí tuệ nhân tạo cuối cùng cũng có thể bước ra ánh sáng.
Nếu điều này xảy ra, sự chuyển đổi từ các công ty công nghệ lớn sang các công ty vốn hóa nhỏ mới nổi có thể nhanh chóng tăng tốc. Câu hỏi đặt ra là liệu các công ty tụt hậu có thể duy trì sự ổn định của thị trường hay không, hoặc liệu đợt bán tháo cổ phiếu AI có đẩy các chỉ số chính vào vùng tiêu cực hay không?
Một loạt các kết quả khả quan và triển vọng lạc quan khác từ mùa báo cáo thu nhập quý 2 sẽ tiếp thêm động lực cho tất cả mọi thứ liên quan đến trí tuệ nhân tạo và vi mạch.
Tuy nhiên, việc không đáp ứng được kỳ vọng cao đặt ra rủi ro lớn cho nhóm "Magnificent Seven", chiếm một phần ba vốn hóa thị trường của S&P 500 và đóng góp khoảng hai phần ba tổng mức tăng của chỉ số này trong năm nay.
Nếu cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung tiếp tục leo thang dưới nhiệm kỳ tổng thống của Trump, điều này có thể mang lại lợi ích cho các công ty vốn hóa nhỏ có trụ sở tại Mỹ, cho thấy những hậu quả tiềm ẩn có thể xảy ra.
Thứ sáu tuần trước, Magnificent Seven ETF, bao gồm nhà sản xuất chip Nvidia (NVDA.O), đã giảm 4,4%, đây là mức giảm lớn nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 4 năm 2023. Chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ Russell 2000 (.RUT) đã có đợt tăng giá điều chỉnh rủi ro lớn nhất trong lịch sử cho một ngày và có hiệu suất vượt trội thứ ba so với Nasdaq, theo phân tích của Bank of America.
Kể từ khi công bố dữ liệu lạm phát đáng ngạc nhiên của Mỹ vào ngày 10 tháng 7, Russell 2000 đã tăng 10%, trong khi ETF 'Mag Seven' và chỉ số NYSE FANG, bao gồm các cổ phiếu của Mag Seven, đều giảm hơn 5%. S&P 500 hiện cũng đang ở mức báo động đỏ.
Cũng như bộ quần áo mới của nhà vua, câu hỏi liệu AI có thực sự tốt như lời đồn hay không đang được đặt ra.
Daron Acemoglu, một giáo sư kinh tế tại Viện Công nghệ Massachusetts, đã viết một bài báo vào tháng 5 có tựa đề "Đừng tin vào sự cường điệu của AI," một phiên bản ngắn gọn hơn của bài nghiên cứu sâu rộng mà ông đã xuất bản đầu tháng đó mang tên "Kinh tế vĩ mô đơn giản của AI."
Acemoglu lập luận rằng tác động "năng suất tổng hợp" ước tính của công nghệ AI trong thập kỷ tới, ít nhất là theo hình thức hiện tại, là khá nhỏ, chỉ đạt 0,53%, tương đương với 0,05% mỗi năm.
Dự báo của ông về mức tăng trưởng năng suất và GDP do AI tạo ra lần lượt là 0,5% và 1% trong 10 năm tới, thấp hơn đáng kể so với ước tính tương đương của các nhà kinh tế Goldman Sachs là khoảng 9% và 6%.
Chi phí nhiều, lợi nhuận ít
Những suy nghĩ và phát hiện của Acemoglu đã được Goldman Sachs đưa vào trong ghi chú ngày 25 tháng 6 mang tên "Gen AI: Chi tiêu quá nhiều, lợi ích quá ít?" phân tích về các ưu và nhược điểm của AI.
Jim Covello, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu vốn chủ sở hữu toàn cầu tại Goldman Sachs, tỏ ra hoài nghi hơn nhiều so với các đồng nghiệp trong nhóm kinh tế. Covello ước tính rằng khoản đầu tư vào việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI - bao gồm các trung tâm dữ liệu, tiện ích và ứng dụng, trong số những thứ khác - sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la trong những năm tới. Theo quan điểm của Covello, câu hỏi quan trọng là: AI sẽ giải quyết vấn đề nào trị giá 1 nghìn tỷ đô la?
Ông cho biết: "Việc thay thế các công việc lương thấp bằng công nghệ cực kỳ tốn kém là hoàn toàn trái ngược với những quá trình chuyển đổi công nghệ trước đây mà tôi đã chứng kiến trong ba mươi năm theo dõi ngành công nghệ."
Covello cũng cho rằng việc so sánh AI với những ngày đầu của Internet là không chính xác. Ngay cả khi còn sơ khai, Internet đã là một giải pháp công nghệ chi phí thấp cho phép thương mại điện tử thay thế các cấu trúc hiện có tốn kém như các cửa hàng vật lý.
Ông đưa ra ví dụ về việc tích hợp GPS vào điện thoại thông minh. Công nghệ để triển khai rộng rãi này không tồn tại vào đầu những năm 2000 nhưng "lộ trình" đã tồn tại. Lộ trình về những gì các công nghệ khác cuối cùng có thể cung cấp cũng đã có từ trước.
Liệu AI ngày nay có tương tự không? "Mười tám tháng sau khi AI tạo sinh ra mắt thế giới, vẫn chưa tìm thấy một ứng dụng thực sự mang tính chuyển đổi - chưa nói đến hiệu quả về mặt chi phí," ông lập luận.
Cuộc chơi không thay đổi
Covello là một trong số ít tiếng nói trên Phố Wall thẳng thắn bày tỏ quan điểm về cơn sốt AI. Tuần này, Bob Elliott, CEO của Unlimited Funds và cựu giám đốc điều hành tại Bridgewater, đã bổ sung thêm quan điểm của mình.
Elliott cho biết ngay cả trong kịch bản lạc quan nhất, lợi ích từ việc tăng chi tiêu liên quan đến AI và tăng năng suất trên toàn nền kinh tế đối với các công ty trong S&P 500 vẫn là "khiêm tốn". Ông giả định chi tiêu cho AI sẽ tăng 1,3 nghìn tỷ đô la vào năm 2032, tất cả từ các công ty trong S&P 500, nâng mức tăng trưởng doanh thu từ 4% lên khoảng 6,5%. Điều này ngụ ý mức tăng khoảng 650 tỷ đô la trong thu nhập của S&P 500 vào năm 2032 so với hiện nay, hoặc tăng khoảng 25% theo giá trị danh nghĩa.
Ngay cả khi không tính đến khó khăn trong việc dự báo thu nhập trong tám năm tới, điều này vẫn chỉ ra mức tăng khoảng 10 nghìn tỷ đô la, hay 25%, trên vốn hóa thị trường hiện tại của S&P 500.
Elliott đã đăng trên X tuần này rằng: "Đây là một tác động khá nhỏ, không phải là tác động có thể thay đổi cuộc chơi... và có thể đã được định giá đầy đủ vào mùa hè năm ngoái khi AI 'bùng nổ'."
Các nhà đầu tư dường như đang dần chấp nhận quan điểm này. Cuộc khảo sát quản lý quỹ của Bank of America vào tháng 7 cho thấy 43% số người được hỏi hiện cho rằng AI đang trong bong bóng, tăng năm phần trăm so với tháng 5, trong khi 45% không nghĩ vậy, giảm từ hơn 50% vào tháng 5.
Tuy nhiên, không có gì thay đổi tâm lý như giá cả, và có lẽ cần phải có sự đảo ngược lớn hơn nhiều trong các giao dịch quá đông đúc này để thuyết phục các nhà đầu tư rằng nguồn AI đã cạn kiệt.
Tiến Sơn
Theo dõi tiếp các bài viết của chúng tôi tại www.finverse.vn
Comments